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\nVon Damien Weyermann, CFA, Lead Portfolio Manager, Decalia Dividend Growth Fund<\/strong><\/p>\n
\nNach einigen Jahren aussergew\u00f6hnlicher Performance erlebten Aktien mit Dividendenzahlung im ersten Halbjahr 2020 eine besonders schwierige Phase. Die Covid-19-Krise hat ihnen einige R\u00fcckschl\u00e4ge beschert. Die schwere Beeintr\u00e4chtigung der Weltwirtschaft durch die Pandemie verursachte zwang nicht nur eine Reihe von Unternehmen zu erheblichen K\u00fcrzungen ihrer Auszahlungen. Auch das Eingreifen externer Akteure verst\u00e4rkte diese Bewegung \u00fcber die \u00fcblichen Rezessionsphasen hinaus. Auf den ersten Blick k\u00f6nnte dieser R\u00fcckschlag f\u00fcr die Anleger beunruhigend sein: Seit 1926 stammen mehr als 40 Prozent der Gesamtrendite der im S&P 500 notierten Unternehmen aus Dividenden. Auf dem H\u00f6hepunkt der Krise von Mitte M\u00e4rz rechneten die M\u00e4rkte in Europa und den USA f\u00fcr 2020 mit einem R\u00fcckgang von 57 Prozent bzw. 35 Prozent. Seitdem sind dieselben M\u00e4rkte ein wenig optimistischer geworden. Ende Juni rechneten sie lediglich mit R\u00fcckg\u00e4ngen von 31 Prozent bzw. 5 Prozent.<\/p>\n
Gr\u00f6ssere Widerstandsf\u00e4higkeit<\/strong><\/h6>\nUnabh\u00e4ngig vom Kontext der vielf\u00e4ltigen und unterschiedlichen Wendepunkte bleiben die meisten Dividendenstrategien weiterhin relevant, insbesondere wenn sie langfristig verankert sind. In der Tat bieten sie im heutigen Niedrigzins- und Niedriginflationsumfeld eine solide Alternative zu den blutarmen Renditen traditioneller Anleiheprodukte. Ihre gr\u00f6ssere Widerstandsf\u00e4higkeit, geringere Volatilit\u00e4t und h\u00f6here Ertr\u00e4ge verleihen ihnen ein attraktives risikobereinigtes Ertragsprofil.<\/p>\n
F\u00fcr Unternehmen, die die Aktion\u00e4rsverg\u00fctung durch Dividendenaussch\u00fcttung beg\u00fcnstigen, hatte die beispiellose Natur der Covid-19-Krise tats\u00e4chlich eine unverh\u00e4ltnism\u00e4ssig grosse Auswirkung. Trotz der Schwere h\u00e4tte das Ereignis in einem klassischen rezessiven Kontext wahrscheinlich einen solchen Dividendenr\u00fcckgang nicht gerechtfertigt. Zus\u00e4tzlich zu den Auswirkungen auf die Gewinne verzerrten jedoch auch die aussergew\u00f6hnlichen restriktiven Interventionen einer grossen Zahl von Regierungen und Regulierungsbeh\u00f6rden das historische Muster des Widerstands gegen h\u00f6here Dividendenrenditen erheblich.<\/p>\n
Langj\u00e4hrige Aussch\u00fcttungspolitik<\/strong><\/h6>\nIm Nachhinein scheint es jedoch, dass die meisten der w\u00e4hrend der Krise angek\u00fcndigten K\u00fcrzungen vor allem Unternehmen betrafen, die Liquidit\u00e4t nur opportunistisch zur\u00fcckgaben. Das heisst ohne langj\u00e4hrige Aussch\u00fcttungspolitik oder nachweisliche Erfolgsbilanz. Folglich sollten die Grundlagen von Dividendenstrategien nicht in Frage gestellt werden, auch wenn die Selektion bei den Investitionen noch nie so viel Gewicht erhielt wie heute. Daher war es in diesem Jahr durchaus m\u00f6glich, einige Entt\u00e4uschungen in den Portfolios zu vermeiden, indem man sich auf grosse Unternehmen mit gesunden Bilanzen und einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz mit steigenden Aussch\u00fcttungen konzentrierte. Mehr als die Quantit\u00e4t ist es daher die Qualit\u00e4t der gezahlten Dividenden, die sich als Teil einer wirksamen langfristigen Strategie durchsetzen muss.<\/p>\n
Anlageprozess anpassen<\/strong><\/h6>\nAngesichts dieser ungew\u00f6hnlichen Krise ist es auch notwendig, den Anlageprozess f\u00fcr Dividendenpapiere anzupassen – insbesondere um nicht in die Falle systematischer Ausschl\u00fcsse zu geraten. Ziel ist es nicht der automatische Ausschluss aller Unternehmen, die aufgrund externer Eingriffe gezwungen sind, ihre Dividenden in diesem Jahr zu k\u00fcrzen oder zu streichen. Es ist eine flexiblere Vorgehensweise zu w\u00e4hlen. Deshalb sollten – bevor sie m\u00f6glicherweise ausgeschlossen werden – F\u00e4lle von “erzwungenen” Reduzierungen weiter untersucht werden. Nur so kann beurteilt werden, ob die grundlegenden Risiken des Unternehmens eine solch drastische Entscheidung gerechtfertigt h\u00e4tten.<\/p>\n
Daher ist eine detaillierte qualitative Analyse potenzieller Investitionen als Erg\u00e4nzung zu einem rein quantitativen Ansatz von entscheidender Bedeutung. Mehr denn je hat die Unmittelbarkeit und Geschwindigkeit dieser Krise die Grenzen allzu starrer Dividendenstrategien aufgezeigt. Die meisten von ihnen sahen sich als Geiseln vorzeitig veralteter Strukturen und waren nicht in der Lage, die Auswirkungen von Notfallmassnahmen von Unternehmen sowie Regierungen und Zentralbanken in Echtzeit einzubeziehen. In einem solchen Kontext wird es in erster Linie darum gehen, Value Traps zu vermeiden. Das heisst jene Wertpapiere, deren reduzierte Bewertungen und nicht nachhaltige Dividenden f\u00e4lschlicherweise attraktiv erscheinen.<\/p>\n
Pandemie als Mahnung<\/strong><\/h6>\nDie Dividendenstrategien werden die gegenw\u00e4rtige Krise wie in der Vergangenheit \u00fcberleben. Die Pandemie sollte jedoch als Mahnung f\u00fcr Portfoliomanager dienen, die sich in den letzten Jahren durch grossz\u00fcgigere, aber nicht nachhaltige Aussch\u00fcttungen h\u00e4tten verf\u00fchren lassen k\u00f6nnen. Die Vorhersehbarkeit und Nachhaltigkeit von Dividenden sind keineswegs selbstverst\u00e4ndlich und m\u00fcssen st\u00e4ndig neu bewertet werden. Letztlich bleibt das Streben nach Rendite angesichts des derzeitigen Kontextes der extrem niedrigen Zinss\u00e4tze st\u00e4rker denn je. Denn die tiefen Zinsen werden von Dauer sein. Paradoxerweise werden “echte” dividendenzahlende Aktien aus dieser Krise in grossem Stil hervorgehen. Die Selektion bleibt daher sowohl in Bezug auf Wertpapiere als auch auf Strategien f\u00fcr diese Art von Investitionen wichtiger denn je.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Decalia : Mit dividendenstarken Aktien liess sich in den letzten Jahren viel Geld verdienen.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8226,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[682],"tags":[165],"class_list":["post-22627","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlagestrategie","tag-decalia"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22627","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22627"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22627\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22627"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22627"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22627"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}