{"id":22630,"date":"2020-10-13T11:46:34","date_gmt":"2020-10-13T09:46:34","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=8366"},"modified":"2020-10-13T11:46:34","modified_gmt":"2020-10-13T09:46:34","slug":"robeco-markt-verliert-an-schwung-und-braucht-neue-impulse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/robeco-markt-verliert-an-schwung-und-braucht-neue-impulse\/","title":{"rendered":"Robeco : Markt verliert an Schwung und braucht neue Impulse"},"content":{"rendered":"

Robeco : Angesichts von Belastungsfaktoren wie den US-Wahlen und der Covid-19-Pandemie ben\u00f6tigen die Aktienm\u00e4rkte einen gr\u00f6sseren Impuls, um sich weiter aufw\u00e4rtszubewegen, sagt Strategieexperte Peter van der Welle.<\/p>\n

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Peter van der Welle Strategieexperte
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In aller K\u00fcrze<\/strong><\/p>\n

Kursr\u00fcckschlag an den M\u00e4rkten angesichts nachlassender Liquidit\u00e4tsschwemme<\/strong><\/p>\n

Kurzfristige Risiken konzentrieren sich auf die US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen<\/strong><\/p>\n

Zweite Coronavirus-Welle d\u00fcrfte weniger gravierend als die erste ausfallen<\/strong><\/p>\n

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Im September kam es an den Aktienm\u00e4rkten im Anschluss an den von Technologietiteln gef\u00fchrten Aufschwung zu einem R\u00fcckschlag. Vor diesem Hintergrund behielten die Multi Asset-Portfoliomanager von Robeco ihre seit August bestehende tendenziell vorsichtige und neutrale Positionierung bei.<\/p>\n

\u201eW\u00e4hrend sich die Realwirtschaft weltweit noch unter dem Niveau vor Beginn der Covid-19-Krise befindet, haben die Finanzm\u00e4rkte bereits eine vollst\u00e4ndige Erholung vorweggenommen\u201c, sagt van der Welle, Strategieexperte im Multi Asset-Team. \u201eNach der abruptesten Erholung im Anschluss an eine Rezession seit den 1930er Jahren, haben die Auftriebskr\u00e4fte an den Aktienm\u00e4rkten nachgelassen.\u201c<\/p>\n

\u201eIn den riskanteren Bereichen des Anleihenmarkts hatten sich die Renditeaufschl\u00e4ge bereits auf ein Niveau verringert, das normalerweise erst Jahre nach dem Tiefpunkt einer Rezession zu beobachten ist. Doch infolge der umfangreichen Krisenhilfen der Notenbanken und Regierungen sind die Risikopr\u00e4mien weit schneller gesunken als in fr\u00fcheren Erholungsphasen nach einer Rezession.\u201c<\/p>\n

\u201eZum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt sind Anleger mit einer Reihe kurzfristiger Risiken konfrontiert, die die laufende Erholung sowohl in der Wirtschaft als auch bei den Verm\u00f6genspreisen aus der Bahn werfen k\u00f6nnten.\u201c<\/p>\n

An oberster Stelle der Risiken steht die zunehmend heftige Auseinandersetzung im Vorfeld der US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen in weniger als einem Monat. F\u00fcr zus\u00e4tzliche Ungewissheit gesorgt hat der positive Coronavirus-Test von Pr\u00e4sident Donald Trump, sagt van der Welle.<\/p>\n

Trump gegen Biden<\/strong><\/h6>\n

\u201eDie Risiken im Zusammenhang mit den US-Wahlen stehen f\u00fcr die Anleger neben der Covid-19-Pandemie eindeutig an oberster Stelle\u201c, sagt er. \u201eVolatilit\u00e4tsmasse wie der VIX deuten darauf hin, dass die Marktteilnehmer hinsichtlich der Entwicklung nach den US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen am 3. November besorgt sind.\u201c<\/p>\n

\u201eZum einen ist es ohne Beispiel, dass der derzeitige US-Pr\u00e4sident keine Garantien in Bezug auf eine konfliktfreie Macht\u00fcbergabe abgeben will und stattdessen jedes Wahlergebnis, bei dem Donald Trump nicht der Gewinner ist, als manipuliert bezeichnet.\u201c<\/p>\n

\u201eDies macht es wahrscheinlicher, dass die Wahl angefochten wird. F\u00fcr zus\u00e4tzliche Unsicherheit sorgt der positive Coronavirus-Test von Donald Trump. Dies wirft aus Sicht der M\u00e4rkte mehr Fragen auf, als es Antworten liefert.\u201c<\/p>\n

\u201eZum anderen waren an den M\u00e4rkten erfolgreiche Verhandlungen \u00fcber ein viertes fiskalpolitisches Anreizpaket zwischen den Demokraten und den Republikanern erwartet worden, nachdem der Kongress aus der Sommerpause zur\u00fcckgekehrt war. Die Logik der Situation sprach daf\u00fcr, dass beide Parteien \u00fcber eine starke Motivation verf\u00fcgen, sich auf ein Paket zu einigen, um im Vorfeld der Wahlen ihre Anleger zu beschwichtigen. Stattdessen gerieten die Gespr\u00e4che in eine Sackgasse.\u201c<\/p>\n

\"13-10-20<\/a><\/p>\n

Der im letzten Monat zu beobachtende Anstieg kurzfristiger Futures auf den VIX illustriert die Sorgen der Marktteilnehmer hinsichtlich einer Wahlanfechtung. Quelle: Refinitiv DataStream, Robeco.<\/p>\n

Die Stimmung hat sich eingetr\u00fcbt<\/strong><\/h6>\n

Nach Aussage von van der Welle hat sich die Stimmung im US-Kongress im Anschluss an den Tod der sozialdemokratisch orientierten Verfassungsrichterin Ruth Bader Ginsburg eingetr\u00fcbt. Pr\u00e4sident Trump ignorierte Ersuchen, die Wahl ihres Nachfolgers dem Gewinner der Pr\u00e4sidentschaftswahl zu \u00fcberlassen. Stattdessen nominierte er die konservative Richterin Amy Coney Barrett.<\/p>\n

\u201eDadurch haben sich die Chancen auf eine partei\u00fcbergreifende Einigung im US-Senat in Bezug auf k\u00fcnftige Finanzhilfen zur Bek\u00e4mpfung der wirtschaftlichen Folgen der Massnahmen zur Eind\u00e4mmung des Coronavirus verschlechtert\u201c, meint van der Welle.<\/p>\n

\u201eSelbst das k\u00fcrzliche Gesuch des Notenbank-Vorsitzenden Jay Powell nach mehr fiskalpolitischer Unterst\u00fctzung hat im Kongress nicht f\u00fcr die notwendige Einsicht gesorgt, um den Zeitraum zwischen dem Auslaufen der direkten Krisenhilfen und dem Einsetzen einer selbsttragenden Erholung zu \u00fcberbr\u00fccken.\u201c<\/p>\n

Wirkung der Anreizmassnahmen l\u00e4sst nach<\/strong><\/h6>\n

Unterdessen nimmt die F\u00e4higkeit der Notenbanken ab, die M\u00e4rkte mit Anreizpaketen in Billionenh\u00f6he zu st\u00fctzen, warnt van der Welle.<\/p>\n

\u201eEs ist zwar noch reichlich \u00dcberschussliquidit\u00e4t vorhanden, sie nimmt aber nicht mehr zu, sondern stagniert\u201c, stellt er fest. \u201eDabei war es die Zunahme der \u00dcberschussliquidit\u00e4t, die den Anstieg der Kurs\/Gewinn-Verh\u00e4ltnisse und damit der Aktienkurse unterst\u00fctzte.\u201c<\/p>\n

\u201eDie Anleger werden ihr Augenmerk daher nun st\u00e4rker auf die F\u00e4higkeit der Unternehmen zur Steigerung ihrer Ertr\u00e4ge verlagern \u2013 und damit auf potentielle Risiken f\u00fcr die laufende Konjunkturerholung.\u201c<\/p>\n

\u201eAngesichts dieser kurzfristigen Risiken erscheint es naheliegend, die Risikobereitschaft weiter zu reduzieren. Die am Optionsmarkt implizierten Wahrscheinlichkeiten deuten sowohl im Hinblick auf US-Standardaktien als auch Hochzinsanleihen eindeutig auf verst\u00e4rkte Abw\u00e4rtsrisiken in den n\u00e4chsten drei Monaten hin.\u201c<\/p>\n

Die zweite Welle ist da<\/strong><\/h6>\n

Einfluss hat auch der Anstieg der Coronavirus-Infektionen im Zuge der Lockerung der Ausgangsbeschr\u00e4nkungen, der erneute wirtschaftlich sch\u00e4dliche Lockdowns nach sich zieht.<\/p>\n

\u201eAus unserer Sicht ist das Wiederaufflammen von Covid-19 in den entwickelten Volkswirtschaften besorgniserregend. Allerdings scheint uns die Entwicklung weit weniger riskant zu sein als die erste Welle\u201c, sagt van der Welle. \u201eEine bessere Nachverfolgung, bessere Testverfahren und bessere Therapien bedeuten weniger Krankenhausaufenthalte und Todesf\u00e4lle. Dadurch sinkt die Wahrscheinlichkeit neuer vollst\u00e4ndiger Lockdowns.\u201c<\/p>\n

\u201eIm zweiten Quartal 2020 bestand eine klare negative Korrelation zwischen der Zahl der Verstorbenen und den wirtschaftlichen Auswirkungen der Eind\u00e4mmungsmassnahmen. Eine niedrigere Zahl von Todesf\u00e4llen in der zweiten Welle w\u00fcrde bedeuten, dass auch die Auswirkungen auf die Konjunktur geringer ausfallen. \u201eAusserdem r\u00fcckt die Bekanntgabe eines wirksamen Impfstoffs n\u00e4her, der global produziert und bereitgestellt werden kann.\u201c<\/p>\n

Vorsichtige Positionierung ratsam<\/strong><\/h6>\n

Insgesamt ist es noch zu fr\u00fch, um wieder in Aktien oder h\u00f6herrentierende Segmente des Anleihenmarkts umzuschichten, sagt van der Welle.<\/p>\n

\u201eIn unserem Basisszenario gehen wir nach wie vor davon aus, dass sich die Weltwirtschaft weiter erholt, auch wenn der bisherige Schwung nachl\u00e4sst\u201c, erkl\u00e4rt er. \u201eWir erwarten, dass sich die Konjunkturbelebung fortsetzt, wenn auch in verlangsamtem Tempo, und dass die Geldpolitik extrem locker bleiben wird. Unseres Erachtens sind die Notenbanken gewillt, erneut zu handeln, falls erforderlich.\u201c<\/p>\n

\u201eDennoch ist eine vorsichtige Positionierung aufgrund der Natur der kurzfristigen Risiken nach wie vor ratsam. In einem Markt, dem der Schwung ausgeht, sind die kurzfristigen Perspektiven eingetr\u00fcbt. Die Phase im Anschluss an die US-Wahlen k\u00f6nnte ein Risiko im Sinne von \u201eDer Schwanz wedelt mit dem Hund\u201c sein. Wir warten ab, bis sich attraktive Einstiegsgelegenheiten bieten, um wieder in verst\u00e4rktem Mass Risiko einzugehen.\u201c<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n

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