Dr. Henning Stein , Global Head of Thought Leadership and Market Strategy von Invesco<\/strong><\/p>\n
\nWir scheinen durch ein Minenfeld zu steuern. Einige Minen sind auf Anhieb gut zu erkennen: Inflation, Zinserh\u00f6hungen und, etwas weiter hinten, eine Rezession. Andere sind leicht zu \u00fcbersehen, weil sie tief im Gras liegen. Das sind die geopolitischen Risiken, die wir schlecht einsch\u00e4tzen k\u00f6nnen: der Klimawandel, die US-chinesischen Beziehungen und der m\u00f6gliche Konflikt um Taiwan, die bittere und brutale Invasion der Ukraine durch Russland.<\/p>\n
Was die makro\u00f6konomischen Verschiebungen im vergangenen Jahr angeht, ist die entscheidende Frage f\u00fcr viele Beobachter, ob sich die Inflation nur durch eine Rezession in den Griff bekommen l\u00e4sst. Tats\u00e4chlich wird eine Rezession in vielen Volkswirtschaften, insbesondere in Europa, aber auch in den USA, immer wahrscheinlicher.<\/p>\n
F\u00fcr Anleger macht das einen Riesenunterschied.<\/strong> B\u00e4renm\u00e4rkte mit Rezession sind in der Regel mit gr\u00f6\u00dferen Kursverlusten verbunden als B\u00e4renm\u00e4rkte ohne Rezession. Seit dem Zweiten Weltkrieg haben die Aktienm\u00e4rkte in Rezessionen im Mittel einen Kursverlust von 24% verzeichnet. Diesen Verlust hatten wir bereits Mitte Juni 2022 erreicht. Damit haben die M\u00e4rkte eine milde Rezession bereits voll eingepreist. Eine tiefe Rezession k\u00f6nnte zu einer weiteren zweistelligen Kurskorrektur f\u00fchren. Mein Basisszenario ist das allerdings nicht.<\/p>\nInvesco : Ich halte eine lediglich milde Rezession in den USA f\u00fcr das weitaus wahrscheinlichere Szenario. Warum?<\/strong> Ganz einfach: Weil wir aktuell keinesfalls dieselbe Situation wie w\u00e4hrend der Finanzkrise 2008 haben. Einer der Hauptausl\u00f6ser der globalen Finanzkrise war eine exzessive Verschuldung. Diese Problematik haben wir aktuell in der Form nicht. Die Unternehmen sind weniger verschuldet, die Banken viel besser kapitalisiert und die Verschuldung der privaten Haushalte in den USA liegt bei etwa 75% des BIP, gegen\u00fcber fast 100% am Vorabend der Finanzkrise. Insgesamt verf\u00fcgen die Amerikaner \u00fcber einen Spar\u00fcberschuss von etwa 2 Billionen Dollar \u2013 das sind 9% des BIP.<\/p>\nAuch die Inflation muss uns meiner Ansicht nach weniger Sorgen machen, als sie es aktuell tut.<\/strong> Nat\u00fcrlich r\u00fcckt die reale Rendite in Zeiten wie diesen st\u00e4rker in den Fokus. Wie schmerzhaft eine hohe Teuerung f\u00fcr Anleger sein kann, wissen wir aus den 1970er Jahren: In den 50 Jahren von 1971 bis 2021 minderte die Inflation die annualisierte US-Dollar-Rendite des S&P 500 Index um 4,2 Prozent \u2013 im Zeitraum 1971 bis 1980 machte die Teuerung aus einer positiven nominalen Rendite von 7,7 Prozent eine negative reale Rendite von -0,8 Prozent.<\/p>\nDoch wir haben deflation\u00e4re Kr\u00e4fte auf unserer Seite. Das Wachstum der Geldmenge M2 in den USA hat sich bereits deutlich verlangsamt, in der Eurozone geht der Trend in die gleiche Richtung.<\/strong> Durch die erkennbare Entspannung in den globalen Versorgungsketten wird auch die Wareninflation wieder vermutlich nachlassen. Bei den Energiepreisen d\u00fcrfte der Trend kurz- bis mittelfristig ebenfalls wieder nach unten zeigen \u2013 und langfristig gibt es hier ohnehin Entwarnung, weil es genug Gas auf der Erde gibt, bis wir die Netto-Null erreicht haben. Eine weitere deflation\u00e4re Wirkung geht vom Tech-Sektor aus, in dem zum Beispiel die Kosten der Informationsspeicherung und DNA-Sequenzierung in den letzten Jahren und Jahrzehnten massiv gesunken sind.<\/p>\nAus Sicht des um seine reale Rendite besorgten Anlegers spricht meiner Meinung nach daher alles f\u00fcr langfristiges Investieren \u2013 denn damit relativiert sich auch der Inflationseffekt. Zudem gibt es eine ganze Reihe extrem spannender Themen, die Investoren mit einem langfristigen Anlagehorizont schon jetzt aufgreifen k\u00f6nnen.<\/p>\n
Zum einen spricht meiner Ansicht nach weiterhin vieles f\u00fcr US-Aktien, allein, weil die USA ihre Sonderstellung behalten d\u00fcrften und immer noch eines der innovativsten L\u00e4nder auf unserem Planeten sind. Die traditionelle St\u00e4rke dieses Marktes spiegelt sich auch in der historisch starken Outperformance von US-Aktien im Vergleich zu anderen Regionen wider.<\/p>\n
Die USA sind autarker und robuster als andere Volkswirtschaften und aggressiv auf Wachstum ausgerichtet.<\/strong> Zudem profitieren sie von der Energiekrise in Europa: Die USA sind seit 2020 ein Netto\u00f6lexporteur und seit 2022 der weltgr\u00f6\u00dfte LNG-Exporteur. Hinzu kommen massive Investitionen in saubere Energie und ein vor kurzem verabschiedetes 1,2-Billionen-Dollar-Investitionspaket f\u00fcr die Modernisierung der Infrastruktur, das zu einer Renaissance in der Industriepolitik f\u00fchrt. Gleichzeitig f\u00fchren eine attraktive K\u00f6rperschaftsteuer von 21 Prozent in Verbindung mit gezielten steuerlichen Subventionen \u2013 Stichwort \u201eBuy American\u201c \u2013 zu Direktinvestitionen aus dem Ausland, um vor Ort zu produzieren.<\/p>\nAuch der technologische Wettbewerb mit China um die globale Vormachtstellung in Bereichen wie Mikrochips, Elektrofahrzeuge, Batterien, Halbleiter oder Quantencomputer wirkt sich bislangpositiv auf das US-Wachstum aus. Ich halte die USA in diesem Wettkampf f\u00fcr gut aufgestellt \u2013 nicht zuletzt, weil demokratische Strukturen mit einer funktionierenden Gewaltenteilung noch immer der beste N\u00e4hrboden f\u00fcr Kreativit\u00e4t und Innovation sind und der reibungslose und zivilisierte Verlauf der \u201eMidterms\u201c in den USA gezeigt hat, dass dieses System in den USA immer noch funktioniert.<\/p>\n
Invesco : Eine weitere interessante Region ist der Nahe Osten.<\/strong> Dank der Sanktionen gegen Russland werden die sechs Golfstaaten in den n\u00e4chsten f\u00fcnf Jahren voraussichtlich 3,5 Billionen USD zus\u00e4tzlich verdienen \u2013 und die Gewinne aus \u00d6l und LNG flie\u00dfen direkt in Nachhaltigkeitstechnologien wie Wasserstoff oder Entsalzungsanlagen. Der wohl spannendste Markt der Region ist Saudi-Arabien, wo die IPO-Flut, die diesen Markt im letzten Jahr zu einem der interessantesten M\u00e4rkte f\u00fcr B\u00f6rseng\u00e4nge gemacht hat, wahrscheinlich nicht abebben wird. \u00dcber Anlagen mittels MSCI Saudi Arabia Index k\u00f6nnen sich auch Privatanleger an diesem Markt engagieren. Dieser hat 2021 eine Rendite von rund 38% geliefert und auch 2022 deutlich besser abgeschnitten als der MSCI EM.<\/p>\nAuf Branchenebene bietet eines Erachtens insbesondere der Bereich Luft-\/Raumfahrt und Verteidigung als Sektor, der Innovation mit Qualit\u00e4t in Form von etablierten Industrieunternehmen vereint, langfristig gro\u00dfes Potenzial.<\/strong> Anlagen in den Verteidigungssektor m\u00f6gen auf den ersten Blick politisch nicht korrekt sein, doch ich glaube, wir sollten hier die ESG-Scheuklappen ablegen. Schlie\u00dflich reden wir hier nicht \u00fcber Handwaffen, Clusterbomben, Bio-, Chemie- oder Atomwaffen, sondern \u00fcber hochmoderne Verteidigungssysteme, um Staaten vor v\u00f6lkerrechtswidrigen Angriffen skrupelloser Aggressoren zu sch\u00fctzen.<\/p>\nEin weiteres riesiges Thema ist die Energiewende, die durch die j\u00fcngsten Entwicklungen und die dadurch befeuerten Bem\u00fchungen um Energieunabh\u00e4ngigkeit zus\u00e4tzlichen R\u00fcckenwind erhalten hat. Die Umstellung auf saubere Energie ist in vollem Gange, die Kosten f\u00fcr die Stromerzeugung aus erneuerbaren Quellen sinken weiter.<\/p>\n
Schlie\u00dflich ist die wohl kaum mehr zu bremsende digitale Revolution mit dem Anbruch des Blockchain-Zeitalters und Aufbau des Metaversums ein Themenkomplex, der Anlegervermutlich weiter besch\u00e4ftigen wird. Besonderes Potenzial sehe ich hier in den Bereichen Cloud-Computing und Cybersicherheit, die ein rasantes Wachstum verzeichnen und in jedem Szenario weiter an Bedeutung gewinnen d\u00fcrften.<\/p>\n
Invesco : Was bedeutet all das f\u00fcr unseren Weg durch das aktuelle Minenfeld?<\/strong> Bei allem, was uns aktuell Angst machen kann, gibt es auch viele positive Entwicklungen, die Mut machen \u2013 und investierbar sind.<\/p>\nQuelle:\u00a0 AdvisorWorld<\/p>\n
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Invesco :\u00a0 So gro\u00df wie aktuell war das Krisenempfinden wohl selten, zuletzt vielleicht w\u00e4hrend der globalen Finanzkrise 2008-09.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":15399,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[682],"tags":[524,224],"class_list":["post-22663","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlagestrategie","tag-henning-stein","tag-invesco"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22663","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22663"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22663\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15399"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22663"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22663"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22663"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}