In der aktuellen Ausgabe der Invesco-Publikation Uncommon Truths er\u00f6rtern Paul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research, und Andr\u00e1s Vig, Multi Asset Strategist im Global Market Strategy Office von Invesco, was hinter diesen zun\u00e4chst widerspr\u00fcchlichen Signalen steckt und was dies f\u00fcr Anleger bedeuten k\u00f6nnte.<\/strong><\/p>\nIhrer Auslegung zufolge zeigen sich die Finanzm\u00e4rkte nicht \u00fcberm\u00e4\u00dfig besorgt \u00fcber die Aussicht auf eine bevorstehende Rezession \u2013 ein Szenario, das die Invesco-Experten in Europa f\u00fcr wahrscheinlich und in den USA zumindest f\u00fcr m\u00f6glich halten, nachdem die Datenver\u00f6ffentlichungen hier zuletzt sehr gemischt ausgefallen sind.<\/p>\n
Das Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis (KGV) globaler Aktien \u2013 gemessen am Datastream Total Market World Index \u2013 ist in den letzten Monaten gestiegen\u201c, sagt Jackson. \u201eWir vermuten, dass dies mit dem R\u00fcckgang der Anleiherenditen zusammenh\u00e4ngt. Gleichzeitig sind die Unternehmensgewinne – bis vor kurzem – leicht gestiegen. Das ist erfreulich, insofern als die h\u00f6heren Multiplikatoren dadurch auf h\u00f6here Gewinne angewandt wurden.\u201c<\/p>\n
An den M\u00e4rkten scheint sich die Ansicht durchgesetzt zu haben, dass die US-Notenbank (Fed) noch in diesem Jahr von ihrem Straffungskurs abr\u00fccken und die Zinsen senken wird. Jackson f\u00fchrt den R\u00fcckgang der Anleiherenditen in den letzten Monaten aber nicht nur auf Sorgen \u00fcber den Zustand der Wirtschaft zur\u00fcck.<\/strong> So habe die Anlageklasse zuletzt auch h\u00f6here Zufl\u00fcsse verzeichnet, da Pensionsfonds begonnen h\u00e4tten, ihr Risiko wieder zur\u00fcckzufahren. \u201eUnter den Anlegern sind Anleihen seit einigen Wochen wieder ein Thema\u201c, berichtet Jackson. Das liege auch daran, dass die Renditedifferenz zwischen Aktien und Anleihen erstmals seit mehr als zehn Jahren wieder eher f\u00fcr Anleihen spreche. Daher halten die Invesco-Experten in ihrer Modell-Asset-Allokation an einer leichten Untergewichtung von Aktien fest. In Staatsanleihen sind sie neutral positioniert und in Unternehmensanleihen \u00fcbergewichtet.<\/p>\nNachdem die Fed ihren Leitzins am 1. Februar wie erwartet nur um 25 Basispunkte (Bps) angehoben hat, signalisieren die Fed Funds Futures laut Bloomberg-Berechnungen f\u00fcr M\u00e4rz eine weitere Zinserh\u00f6hung um 25 Bps.<\/strong> \u201eDer Markt geht jedoch davon aus, dass es mit der Straffung dann vorbei ist und die Fed die Zinsen binnen Jahresfrist zwei Mal gesenkt haben wird – einmal im November und einmal im Dezember oder Januar\u201c, so Jackson<\/strong>. \u201eDas mag erst einmal dramatisch klingen, aber der Markt hat dies mindestens seit Anfang des Jahres eingepreist.\u201c<\/p>\nF\u00fcr die kurzfristige Entwicklung der langfristigen Staatsanleiherenditen in den USA werde der j\u00fcngste Fed-Zinsentscheid ma\u00dfgeblich sein<\/strong>. \u201eIm Anschluss d\u00fcrfte dann aber die St\u00e4rke der Wirtschaft der entscheidende Faktor sein\u201c, so Jackson. \u201eMeiner Ansicht nach k\u00f6nnte eine anhaltende Wachstumsverlangsamung die Rendite zehnj\u00e4hriger Treasuries in den n\u00e4chsten Monaten bis auf 3,00% dr\u00fccken. Eine Wachstumserholung k\u00f6nnte dagegen zu einem erneuten Anstieg der Renditen f\u00fchren, vielleicht bis auf 4,00%.\u201d Ein Hoffnungsschimmer sei, dass die Hypothekenantr\u00e4ge in den USA in den ersten drei Wochen dieses Jahres gestiegen seien. Das k\u00f6nne darauf hindeuten, dass der j\u00fcngste R\u00fcckgang der Hypothekenzinsen Wirkung zeigt.<\/p>\nDer Invesco-Experte geht zwar davon aus, dass die Anleiherenditen mittel- bis langfristig weiter steigen werden, wenn die Zentralbanken ihre Anleihebest\u00e4nde abbauen und die realen Renditen auf ein normaleres, h\u00f6heres Niveau zur\u00fcckkehren. Zuvor k\u00f6nnten zyklische Faktoren und Marktkr\u00e4fte jedoch erst einmal f\u00fcr Abw\u00e4rtsdruck sorgen.<\/p>\n
\u201eDie anstehenden Zinsentscheide der Fed k\u00f6nnten bestimmen, in welche Richtung sich die Renditen kurzfristigen bewegen. Aber Anleihen sind wieder ein Thema und wir glauben, dass h\u00f6here Zufl\u00fcsse in die Anlageklasse die Renditen nach unten dr\u00fccken k\u00f6nnten\u201c, so Jackson.<\/strong> \u201eAnekdotische Beobachtungen signalisieren, dass die Anleger zuletzt st\u00e4rker aus Aktien in Anleihen umgeschichtet haben – und zwar nicht aus Angst vor einer Rezession.\u201c Durch den Anstieg der Anleiherenditen verringere sich der Barwert der Verbindlichkeiten von Pensionsfonds, was es diesen erm\u00f6gliche, in risiko\u00e4rmere Anlagen umzuschichten, anstatt h\u00f6heren Renditen hinterherzulaufen.<\/p>\nWie Jackson anmerkt, sind die realen Renditen derzeit so hoch wie seit der globalen Finanzkrise nicht mehr. Dadurch k\u00e4men Anlagen in Staatsanleihen erstmals \u00fcberhaupt wieder in Frage. Gemessen an der Differenz zwischen den Anleiherenditen und der Dividendenrendite von Aktien seien Staatsanleihen der USA, Gro\u00dfbritanniens und der Eurozone aktuell so attraktiv wie seit 2010\/11 nicht mehr.<\/p>\n
\u201eZum Gl\u00fcck sollte ein R\u00fcckgang der Anleiherenditen auch Aktien – und anderen Verm\u00f6genswerten wie Gold – zugutekommen\u201c, so Jackson<\/strong>. \u201eAuch wenn es in den n\u00e4chsten Wochen zu einer gewissen Konsolidierung am Aktienmarkt kommen k\u00f6nnte, da die Aktienmultiplikatoren trotz des zuletzt leichten Anstiegs der Anleiherenditen weiter gestiegen sind, glaube ich, dass die j\u00fcngsten positiven Trends im Jahresverlauf 2023 anhalten werden.\u201c<\/p>\nQuelle:\u00a0 AdvisorWorld<\/p>\n
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Invesco :\u00a0 Verwirrende Marktsignale – K\u00f6nnen sowohl die Aktien- als auch die Anleihem\u00e4rkte richtig liegen?<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":16633,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[682],"tags":[224],"class_list":["post-22666","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-anlagestrategie","tag-invesco"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22666","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22666"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22666\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22666"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22666"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22666"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}