Von Alexander Schindler, Vorstandsmitglied Union Investment<\/strong><\/p>\n
\nIn solchen Phasen der tiefgreifenden Ver\u00e4nderung ordnen sich die Anlagem\u00e4rkte neu. Das ist mit Risiken, aber auch Chancen f\u00fcr Investoren verbunden. Mit Hilfe eines aktiven Investmentstils l\u00e4sst sich in diesem anspruchsvollen Umfeld erfolgreich navigieren.<\/p>\n
Das hohe Ver\u00e4nderungstempo wird auch k\u00fcnftig vor allem die institutionelle Kapitalanlage bestimmen<\/strong>. Die Wirtschaft und damit auch die Finanzm\u00e4rkte befinden sich in einem grundlegenden Wandel. Er wurde nicht erst durch die Corona-Pandemie angestossen, aber durch diese noch verst\u00e4rkt wird. Zukunftsgerichtetes Handeln ist gefragt, zumal die Kapitalm\u00e4rkte nicht \u00fcberall und jederzeit vollkommen effizient sind. Dies anders als die Theorie der effizienten M\u00e4rkte von Eugen Fama besagt: Laut dieser treffen die Marktakteure in der Gesamtheit rationale Entscheidungen und alle am Markt verf\u00fcgbaren Informationen gehen in die Bewertung von Wertpapieren ein. Daher sei es nicht m\u00f6glich – etwa durch technische Analyse oder Fundamentalanalyse – unterbewertete Titel zu finden. Fazit: Es gebe keine M\u00f6glichkeit, die allgemeine Marktrendite durch gezielte Auswahl von Wertpapieren auf Dauer zu schlagen.<\/p>\nSelten fielen Kurse so rasant<\/strong><\/h6>\nDer Blick auf die Praxis der Kapitalanlage zeigt jedoch, dass die Erkenntnisse der Markteffizienzhypothese immer wieder auf die Probe gestellt werden. Dies gilt vor allem f\u00fcr Entwicklungen, in deren Verlauf es an den M\u00e4rkten zu Umbr\u00fcchen oder gar Schocks kommt. Ein aktuelles Beispiel verdeutlicht dies: Selten fielen in einer Krise die Kurse so rasant wie im M\u00e4rz dieses Jahres. Institutionelle Investoren wie Privatanleger verkauften vielfach Aktien quer durch die Bank, h\u00e4ufig ohne zwischen M\u00e4rkten, Sektoren und Einzeltiteln zu differenzieren. Die Devise vieler Anleger lautete offenbar \u201eraus aus den M\u00e4rkten, koste es, was es wolle\u201c, bis Regierungen und Notenbanken f\u00fcr eine Stabilisierung sorgten. An manchen Handelstagen w\u00e4hrend der Krise schlugen die Kurse mehrfach heftig in die eine und dann wieder genauso heftig in die andere Richtung aus. Die Schwankungsbreiten erreichten beispiellose Ausmasse. Von einem effizienten Markt kann in einer solchen Situation wohl kaum gesprochen werden.<\/p>\n
Gerade in herausfordernden Phasen schl\u00e4gt daher das Herz des aktiven Chancenmanagements besonders kr\u00e4ftig: Denn die Bewertungen haben sich schlagartig ver\u00e4ndert, aber in vielen F\u00e4llen noch nicht wieder auf einem angemessenen Niveau eingependelt. In einem solchen Umfeld kann der genaue Blick auf einzelne Unternehmen helfen. Inwieweit wurde das Gesch\u00e4ftsmodell tats\u00e4chlich nachhaltig besch\u00e4digt? Wie angeschlagen ist die Bilanz? In welchem Umfang haben die Gewinnaussichten tats\u00e4chlich gelitten, oder ergeben sich durch die neue Situation k\u00fcnftig gar Chancen auf steigende Ums\u00e4tze? Vor dem Hintergrund der Erfahrungen mit der akuten Pandemie stellen sich diese und \u00e4hnliche Fragen insbesondere mit Blick auf einige Sektoren wie etwa die Pharma- und Tech-Branche. Dabei z\u00e4hlt der selektive Ansatz des aktiven Managements. Denn neben potenziellen Gewinnern der Epidemie wird es in diesen Branchen auch Verlierer geben. Die Kunst besteht darin, beide zu identifizieren und die Ergebnisse nutzbringend ins Portfolio einfliessen zu lassen. Bei dieser Aufgabe bedient sich der aktive Manager grunds\u00e4tzlich der gleichen Methoden und Techniken wie in weniger herausfordernden Zeiten. Der Unterschied ist nur, dass es in bewegten Zeiten umso mehr gilt, die spezifischen Anlagechancen gezielt zu nutzen.<\/p>\n
Wirtschaft im Wandel<\/strong><\/h6>\nAktives Management funktioniert nicht nur in Zeiten krisenhafter Finanzm\u00e4rkte, wenn Verm\u00f6genspreise irrational verzerrt sein k\u00f6nnen. Auch umfassende Ver\u00e4nderungen an den Realm\u00e4rkten oder die Aussicht darauf er\u00f6ffnen Potenzial f\u00fcr aktive Manager. Denn nicht selten bewirken sie eine fundamentale Neuausrichtung der Rahmenbedingungen mit erheblichen Auswirkungen auf die Gesch\u00e4ftsmodelle von Unternehmen.<\/p>\n
Deutlich wird dies beim Thema Nachhaltigkeit. Lange Zeit galt die ESG-konforme Ausrichtung von Wirtschaft und Kapitalanlage als nachrangiger Aspekt f\u00fcr das Handeln von Marktakteuren. Im Zuge des immer dringlicher werdenden Kampfes gegen die Erderw\u00e4rmung hat sich dies allerdings v\u00f6llig ge\u00e4ndert. Die von der Politik energisch betriebene Transformation hin zu einer klimaneutralen Wirtschaft ist ein \u201eGame Changer\u201c und wird die Rahmenbedingungen des Wirtschaftens sp\u00fcrbar ver\u00e4ndern.<\/p>\n
Dass dies selbstverst\u00e4ndlich erhebliche Auswirkungen auf die Gewinnaussichten von Unternehmen und damit auf die Kapitalanlage von Investoren haben wird, liegt auf der Hand. Ein Beispiel hierf\u00fcr liefert eine Untersuchung unseres Hauses \u00fcber die Auswirkungen der CO2-Bepreisung auf die Unternehmen im DAX 30. Danach drohen den DAX-Unternehmen durch die Bepreisung von CO2-Emissionen potenzielle Belastungen in Milliardenh\u00f6he, wenn sie ihre Emissionen nicht reduzieren. Die Untersuchung zeigt, wie wichtig es ist, die Ver\u00e4nderungen der Spielregeln an den M\u00e4rkten genau im Auge zu behalten und die Portfolios auf entsprechende Konsequenzen hin auszurichten. Dass hier in Sachen Klimaschutzpolitik noch Nachholbedarf besteht, darauf hat erst unl\u00e4ngst die internationale Investorenorganisation Principles for Responsible Investment (PRI) in einer eigenen Studie hingewiesen. Darin warnte sie, dass die zunehmende klimapolitische Regulierung durch die Politik von den M\u00e4rkten in erheblichem Masse bisher noch nicht eingepreist worden sei. Das heisst nichts anderes, als dass die Bewertung zahlreicher Unternehmen weltweit gegenw\u00e4rtig noch verzerrt ist und somit Spielraum f\u00fcr aktives Management bietet.<\/p>\n
Zukunftsgerichtet agieren<\/strong><\/h6>\nThemenfelder, auf denen aktive Manager ihre F\u00e4higkeiten unter Beweis stellen k\u00f6nnen, gibt es viele. Die fortschreitende Digitalisierung ist eines davon. Sie d\u00fcrfte auch im Zuge der Erfahrungen w\u00e4hrend der Corona-Krise verst\u00e4rkt an Bedeutung gewinnen. Als weiteres potentielles Themenfeld k\u00f6nnte sich die Deglobalisierung erweisen. Bereits vor der aktuellen Krise war erkennbar, dass sich die Globalisierung als Folge von Handelskonflikten und Renationalisierung nur noch mit angezogener Handbremse entwickelt. Die Covid-19- Pandemie kann diesen Prozess verst\u00e4rken. Hat sie doch Politik und Wirtschaft die Anf\u00e4lligkeit einer globalisierten Wirtschaft vor Augen gef\u00fchrt. Dar\u00fcber hinaus bot sie Anlass, dar\u00fcber nachzudenken, ob bestimmte Wirtschaftst\u00e4tigkeiten unter Umst\u00e4nden nicht doch besser auf nationaler Ebene umgesetzt werden sollten. Sollte sich ein entsprechender Trend tats\u00e4chlich vollziehen, w\u00e4ren auch damit Chancen f\u00fcr aktive Manager verbunden.<\/p>\n
Wichtig ist es, die einschneidenden Ver\u00e4nderungen an den M\u00e4rkten rechtzeitig zu erkennen und f\u00fcr die Kapitalanlage zu nutzen. Dazu braucht es nicht nur Methodenkompetenz, sondern auch ein leistungsstarkes Themen-Research, mit dessen Hilfe die Relevanz von Wirtschafts- und Gesellschaftsthemen sowie geopolitische Zusammenh\u00e4nge laufend analysiert werden. Risiken in Zeiten des Umbruchs sollten nicht den Blick daf\u00fcr verstellen, dass sich gleichzeitig vielf\u00e4ltige neue Anlagem\u00f6glichkeiten er\u00f6ffnen und in einem Niedrig- oder gar Negativzinsumfeld positive Perspektiven f\u00fcr Investoren bieten. Asset Manager sind aufgefordert, diese Chancen mit aktivem Management f\u00fcr ihre Kunden zu nutzen.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Union Investment: So viel Disruption gleichzeitig auf verschiedenen Ebenen gab es selten: Klimawandel, Digitalisierung, Deglobalisierung und zuletzt die Corona-Krise.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6843,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[127],"class_list":["post-22726","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-union-investment"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22726","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22726"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22726\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22726"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22726"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22726"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}