{"id":22816,"date":"2021-03-10T10:44:57","date_gmt":"2021-03-10T09:44:57","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=9440"},"modified":"2021-03-10T10:44:57","modified_gmt":"2021-03-10T09:44:57","slug":"goldman-sachs-asset-management-qa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/goldman-sachs-asset-management-qa\/","title":{"rendered":"Goldman Sachs Asset Management : Q&A"},"content":{"rendered":"

Goldman Sachs Asset Management : Q&A. \u201ePositionierung auf der \u201arichtigen\u2018 Seite von Trends\u201c<\/p>\n

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Julia Rees, Leiterin Portfoliostrategie und Strategic Advisory Solutions in EMEA und Asien ex Japan und Luke Barrs, Leiter Fundamental Equity Client Portfolio Management in EMEA und Asien ex Japan bei Goldman Sachs Asset Management.<\/strong><\/strong><\/p>\n\n\n

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Bei Themeninvestments dreht sich alles um die Identifizierung langfristiger Wachstumstrends. Den Anlagestrategien von GSAM liegen vier Megatrends zugrunde.<\/p>\n

Themeninvestments erm\u00f6glichen Anleger, von Trends zu profitieren und erfreuen sich entsprechend immer gr\u00f6sserer Beliebtheit. Welche Anleger interessieren sich besonders f\u00fcr Themeninvestments?<\/strong><\/p>\n

Julia Rees:<\/strong> F\u00fcr private Anleger sind Themenfonds gut zu greifen und sie liefern dem Berater ein Narrativ. Sie sind keine Blackbox und Anleger k\u00f6nnen relativ klar nachvollziehen, wo die jeweiligen Portfoliomanager investieren. Aber auch einige institutionelle Investoren sehen Themenstrategien als eine weitere M\u00f6glichkeit, um daraus positives Alpha beziehungsweise \u00dcberrenditen zu generieren.<\/p>\n\"Barrs<\/a>\n

Luke Barrs:<\/strong> Bei den institutionellen Anlegern h\u00e4ngt dies auch stark von der jeweiligen Risikotoleranz und dem individuellen Anlagehorizont ab. Es gibt durchaus Institutionelle mit einem langen Anlagehorizont, wie beispielsweise Stiftungen, Pensionsfonds und Staatsfonds, die ihren Portfolios thematische Investmentstrategien beimischen.<\/p>\n

Wie kommt es, dass dieses Segment seiner Nische in dieser Geschwindigkeit entwachsen ist?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Ein Grund liegt sicherlich in der nachvollziehbaren Story der thematischen Strategien, \u00fcber die auch in der Beratung gut mit Kunden gesprochen werden kann. Viel wichtiger ist jedoch, dass diese Strategien es erm\u00f6glichen, gezielt in langfristige Wachstumstrends zu investieren und das Portfolio f\u00fcr k\u00fcnftige Wirklichkeiten aufzustellen. Auch wenn sich das makro\u00f6komische Umfeld ungeachtet der Covid-19-Krise recht robust zeigt, ist Wachstum in der Aktienlandschaft fast zum raren Gut geworden.<\/p>\n

K\u00f6nnen Sie das pr\u00e4zisieren?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Stark wachsende Unternehmen, also solche, die in den n\u00e4chsten drei Jahren mehr als 8 Prozent pro Jahr wachsen, gibt es heute sehr viel seltener als fr\u00fcher. Ein solches Wachstum erzielen nur noch rund 25 Prozent der b\u00f6rsennotierten Unternehmen weltweit. Fr\u00fcher waren dies 35 bis 40 Prozent. Auf der anderen Seite hat der Anteil der Unternehmen zugenommen, die weniger als 4 Prozent pro Jahr zulegen oder gar schrumpfen. Er liegt derzeit bei rund 45 Prozent, in den vergangenen Jahrzehnten lag er bei eher 35 bis 40 Prozent. Innovation und Wachstums-F\u00fchrerschaft sind n\u00e4her zusammenger\u00fcckt. Anleger m\u00fcssen schon sehr gezielt Unternehmen mit exponentiellem Wachstum suchen. Dar\u00fcber hinaus gilt es, die vielen Unternehmen m\u00f6glichst zu meiden, die damit k\u00e4mpfen, sich an die neuen globalen Rahmenbedingungen anzupassen und die Disruptionsrisiken in sich bergen.<\/p>\n

Eignen sich Themenfonds eher als Beimischung im Portfolio oder auch als Basisinvestment?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Eine einzelne thematische Investmentstrategie verh\u00e4lt sich nat\u00fcrlich anders als ein breit angelegtes globales Aktieninvestment. Themenfonds eignen sich daher eher als eine Erg\u00e4nzung zu einem Core-Aktienfonds. Dabei lassen sich einzelne Themen auch miteinander kombinieren. Anleger erhalten auf diese Weise Zugang zu relevanten Zukunftsthemen in einer ausgewogeneren Anlagel\u00f6sung. Wichtig zu wissen ist, dass thematische Investments ihre St\u00e4rken langfristig ausspielen. Ein Anlagehorizont von einer Dekade oder l\u00e4nger ist daher von Vorteil.<\/p>\n

Rees:<\/strong> Wir haben festgestellt, dass die gro\u00dfen Megatrends nur eine sehr geringe Korrelation zueinander aufweisen. Eine Analyse unserer eigenen Themenfonds \u00fcber die vergangenen f\u00fcnf Jahre hat gezeigt, dass sie eine niedrige Korrelation ihrer Alphas, also der \u00dcberrendite des Portfolios gegen\u00fcber der Benchmark, aufweisen. Das hei\u00dft, dass es m\u00f6glich ist, \u00fcber die Kombination verschiedener Themen in einem globalen Aktienportfolio Risiken zu reduzieren.<\/p>\n

Die Strategien von GSAM sind auffallend breit angelegt. Was ist der Grund daf\u00fcr?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Uns ist wichtig, dass wir zu jeder Strategie ausreichend Anlagem\u00f6glichkeiten zur Verf\u00fcgung haben, die explizit mit dem jeweiligen Investmentthema verbunden sind. Wir investieren nur in solche Unternehmen, die auch im Hinblick auf fundamentale Kriterien wie Qualit\u00e4t und Bewertung unsere Anforderungen erf\u00fcllen. Das gelingt aber nur dann, wenn das Investmentthema, und damit auch das Anlageuniversum nicht zu eng gefasst sind. Wasser ist ein gutes Beispiel. Wir halten das zwar f\u00fcr ein spannendes Thema, aber es gibt derzeit nur rund 30 bis 40 b\u00f6rsennotierte Firmen, bei denen wir einen direkten Zusammenhang zum Thema sehen. Wir haben das Wasser-Thema daher in das \u00fcbergreifende Umwelt-Thema integriert.<\/p>\n

Megatrends heutzutage in aller Munde. Auf welche Megatrends st\u00fctzen Sie sich bei der Ableitung Ihrer Investmentstrategien?<\/strong><\/p>\n

Luke Barrs:<\/strong> Wir haben vier Megatrends ausgemacht, die wir derzeit f\u00fcr investierbar halten. Dazu z\u00e4hlt der technologische Fortschritt durch Digitalisierung, Automatisierung und den Bereich Big Data. Als zweites sehen wir im Konsumverhalten der sogenannten Millennials einen signifikanten Trend, aus dem sich eine Investmentstrategie ableiten l\u00e4sst. Ein drittes und ebenso wichtiges Thema ist die Zukunft des Gesundheitswesens mit Fokus auf der Genomforschung und Pr\u00e4zisionsmedizin. Der vierte Trend ist die \u00f6kologische Nachhaltigkeit mit Unterthemen wie den Erneuerbaren Energien, der Ressourceneffizienz und der Kreislaufwirtschaft. Aus jedem dieser Trends haben wir eine Investmentstrategie abgeleitet, aus dem Technologie-Trend sogar zwei.<\/p>\n

Wie viele Unternehmen m\u00fcssen vorhanden Sein, um ein Thema eingehend abzubilden?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Wir haben daf\u00fcr keine feste Zahl definiert, aber 300 bis 400 Unternehmen sollte es schon umfassen, um ein Thema umfassend abzubilden und ein konzentriertes Portfolio aus etwa 40 qualitativ hochwertigen Aktienwerten aufbauen zu k\u00f6nnen.<\/p>\n

Wie erreichen Sie bei Themeninvestments eine angemessene Volatilit\u00e4t?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Das h\u00e4ngt vom Thema und vom jeweiligen Management ab. Als aktive Asset Manager betreiben wir fundamentales Research und w\u00e4hlen robuste Unternehmen aus, die uns durch ihre Bilanzen und Wachstumsprofile \u00fcberzeugen k\u00f6nnen. Diese sind traditionell weniger volatil als andere Werte.<\/p>\n

Welche Rolle spielen Nebenwerte in der richtigen Positionierung bei Trends und Innovationen?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Eine gute Frage. Die meisten Themenfonds haben zumindest einen Anteil an Small und Mid Caps. Und zwar aus zwei Gr\u00fcnden: Das Innovationstempo hat sich erh\u00f6ht. Es kommen mehr kleinere Unternehmen auf den Markt, die mit ihren innovativen Technologien eine disruptive Wirkung in bestehenden M\u00e4rkten erzeugen k\u00f6nnen. Der zweite Grund: Viele Themen lassen sich in ihrer Reinheit meist besser \u00fcber kleinere Firmen spielen. Ein gro\u00dfer Konzern hat h\u00e4ufig auch mehrere Gesch\u00e4ftsfelder, die nicht alle zu einem Thema passen, aber dennoch den Aktienkurs des Unternehmens beeinflussen.<\/p>\n

Rees:<\/strong> Bei der Integration einer Themenstrategie ins Portfolio kann man die Small-Cap-Charakteristik auf mehrere Arten nutzen: als Startposition f\u00fcr ein Small-Cap-Portfolio, als Diversifikator zu Large Caps oder einfach als ein aktives Risiko zu einem Core-Aktien-Portfolio. Die Themen k\u00f6nnen Anlegern helfen, \u00fcber Engagements in Small Caps und Schwellenl\u00e4ndern zu diversifizieren. Das sind Bereiche, die viele Anleger unterallokiert haben.<\/p>\n

Wie gestaltet sich der Vertrieb von Themenfonds?<\/strong><\/p>\n

Barrs:<\/strong> Das Feedback ist gut und wir erhalten sogar Ideen f\u00fcr weitere Themenstrategien. In neun von zehn F\u00e4llen ist jedoch klar, dass diese Vorschl\u00e4ge aus bereits genannten Gr\u00fcnden nicht infrage kommen. Viele Kunden finden sehr konzentrierte Themen wie etwa die Raumfahrt spannend. Konzeptionell ist das fraglos ein faszinierendes Thema, das Anleger begeistern kann. Praktisch ist es aber nicht in einer Investmentstrategie umsetzbar. \u00dcber die B\u00f6rse sind kaum passende Unternehmenstitel zu bekommen, allenfalls Fluggesellschaften und Flugzeughersteller, wodurch das Thema wieder verw\u00e4ssern w\u00fcrde.<\/p>\n

Rees:<\/strong> Eine h\u00e4ufige Frage aus dem Vertrieb bezieht sich darauf, ob und wie eine thematische Anlagestrategie in ein bestehendes Anlegerportfolio passt. Schlie\u00dflich sind einige der Megatrends bereits in den Portfolios bestehender Strategien ber\u00fccksichtigt. Wir haben daher einige der gr\u00f6\u00dften Fonds mit unterschiedlichen Anlagestrategien analysiert: globale Wachstumsstrategien, traditionelle, thematische und regionale sowie faktorbasierte Strategien. Die Korrelation der \u00dcberrenditen zwischen diesen erfolgreichen, beispielhaft genannten Strategien und unserer zum Vergleich herangezogenen Millennials-Strategie war gering. Obwohl einige Themenideen in anderen Anlagestrategien vorhanden sein k\u00f6nnen, zeigt uns die niedrige Korrelation der \u00dcberschussrenditen, dass sich die Ergebnisse thematischer Strategien sinnvoll von denen weit verbreiteter Anlageprodukte unterscheiden k\u00f6nnen.<\/p>\nQuelle : AdvisorWorld","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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