Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/strong><\/p>\n
\nVon Jean-Baptiste Berthon Senior Strategist (Photo) – Philippe Ferreira Senior Strategist – Pierre Carreyn Hedge Fund Analyst<\/strong><\/p>\n
\nDie neue Welle von Virusinfektionen seit dem Sp\u00e4therbst 2020 f\u00fchrte zu versch\u00e4rften Mobilit\u00e4tseinschr\u00e4nkungen, wodurch sich die europ\u00e4ische Erholung verz\u00f6gerte.<\/strong> Hochfrequenzindikatoren deuten auf einen rund 20%igen R\u00fcckgang der wirtschaftlichen Aktivit\u00e4t gegen\u00fcber dem normalen Niveau im ersten Quartal hin. Durch Konjunkturpakete und eine besonders lockere Geldpolitik gelang es jedoch, die Auswirkungen auf Haushaltseinkommen und Unternehmensgewinne zu begrenzen, was sich an einer gleichbleibenden Arbeitslosigkeit und einer starken Berichtssaison zeigte. Aufgrund des R\u00fcckgangs der Virusinfektionen werden die Restriktionen schrittweise aufgehoben. Nach einem m\u00fchseligen Start hat sich der Ankauf und die Verteilung von Impfstoffdosen erheblich beschleunigt, was der Region erm\u00f6glicht, den R\u00fcckstand gegen\u00fcber L\u00e4ndern wie Gro\u00dfbritannien und den USA teilweise wieder aufzuholen. Jetzt hinkt die Region zwei bis drei Monate \u2013 nicht Quartale \u2013 hinterher. Das l\u00e4sst darauf schlie\u00dfen, dass eine allgemeine Wiederbelebung der Wirtschaft in Sicht ist und die Binnennachfrage dem Wachstum in der zweiten Jahresh\u00e4lfte einen kr\u00e4ftigen Schub verleihen wird. Zudem wird das bedeutende Exposure Europas gegen\u00fcber dem globalen Konjunkturzyklus einen positiven Beitrag leisten. Insbesondere scheint Europa gut aufgestellt zu sein, um von den reflation\u00e4ren Massnahmen der USA zu profitieren. Auch f\u00fcr einige der postpandemischen langfristigen Trends bei gr\u00fcnen Investitionen scheint Europa gut ger\u00fcstet zu sein; doch wird es schwieriger sein, die Digitalisierung zu meistern. Eine wesentliche Herausforderung f\u00fcr Europa wird der Umgang mit der wirtschaftlichen Kluft zwischen Nord- und S\u00fcdeuropa sein. Angesichts niedriger Finanzierungskosten, nach wie vor tragbarer Bewertungen, mehr wirtschaftlicher Stabilit\u00e4t und einem Turnaround bei zahlreichen Unternehmen werden sich die Unternehmensaktivit\u00e4ten in Europa wohl beschleunigen und f\u00fcr Impulse sorgen.<\/p>\nWir stellen fest, dass diversifizierte L\/S-Equity-Manager mit Fokus auf Europa vorsichtig optimistischer werden.<\/strong> Insgesamt liegen ihre Netto-Exposures mit begrenzten Short-Positionen noch immer fast auf historischen H\u00f6chstst\u00e4nden, wenngleich sie sich bei der Erh\u00f6hung des Leverage zur\u00fcckhalten. Sie hatten bereits Umschichtungen in Aktien vorgenommen, die auf eine wirtschaftliche Wiederer\u00f6ffnung sensibel reagieren. Jetzt beginnen sie allm\u00e4hlich mit riskanteren Investitionen, lassen aber weiterhin die am h\u00e4rtesten getroffenen Unternehmen in den Bereichen Luftfahrt, Gastgewerbe, Einzelhandel oder Dienstleistungen aus. In den letzten Tagen bevorzugten sie zyklische Positionen wie Industrietitel, Grundstoffe und Finanzwerte ein wenig. Die Portfolios zeigten insgesamt eine leichte Tendenz zu Zyklikern und Wachstumsfaktoren. Da sie jedoch \u00fcber fortgesetzte Marktrotationen besorgt sind, behalten die Manager in allen Faktoren und Sektoren zunehmend ausgewogene Exposures bei, anstatt sich auf die Einzeltitelauswahl zu konzentrieren. In regionaler Hinsicht verliehen sie Aktien in den europ\u00e4ischen Kernl\u00e4ndern (insbesondere Deutschland und Frankreich) und im Vereinigten K\u00f6nigreich zu Lasten der nordischen M\u00e4rkte mehr Gewicht, die sich in schwierigeren Zeiten als stabiler erwiesen hatten. Ferner gewichteten sie seit Mitte M\u00e4rz Unternehmen neu, die sich auf inl\u00e4ndische Ertr\u00e4ge st\u00fctzen, und verkauften diejenigen, die von Auslandsums\u00e4tzen beeinflusst werden. Der hohe Korrelationsgrad bei den Renditen der Manager und ihre geringe Streuung weisen auf eine recht homogene Haltung in Bezug auf die Erholung in Europa hin.<\/p>\nWildcards und einige Fehlstarts der europ\u00e4ischen Wirtschaft lassen Manager noch in zur\u00fcckhaltendem Optimismus verharren<\/strong>. \u00dcberdies sind sie besorgt, dass die Vergleichszahlen und Bewertungen der Unternehmen gegen Ende dieses Jahres nach dem anf\u00e4nglichen H\u00f6henflug schwieriger zu schlagen sein werden. Manche von ihnen verzeichneten au\u00dferdem seit Jahresbeginn solide Renditen und ziehen es vor, sich diese zu sichern. Nach einem entt\u00e4uschenden ersten Quartal verbesserte sich das Alpha seit April, vor allem bei kleineren Fonds, die besser als gr\u00f6\u00dfere abschnitten, vorwiegend aufgrund eines h\u00f6heren Markt-Beta.<\/p>\nQuelle: AdvisorWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lyxor : Die Konjunkturaussichten in Europa verbessern sich deutlich.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8360,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[167],"class_list":["post-22838","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-lyxor"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22838","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22838"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22838\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8360"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22838"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22838"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22838"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}