Jean-Baptiste Berthon (Photo) , Cross Asset Strategist, Philippe Ferreira, Cross Asset Strategist und Pierre Carreyn, Hedge Fund Analyst.<\/span>
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\ndie zuvor ihre schlechteste Quartalsperformance seit Anfang der 1980er Jahre verzeichnet hatten (-4,3% f\u00fcr den Barclays U.S. Treasuries Index in Q1). In der Tat gibt es eine starke Korrelation zwischen Staatsanleihen von Schwellenl\u00e4ndern und Treasuries. Im Vergleich zu Treasuries sind USD-denominierte Schwellenl\u00e4nder-Staatsanleihen eine renditest\u00e4rkere Alternative, deren Nachfrage je nach Risikotoleranz und der damit verbundenen Renditedynamik schwankt. Aber die Entwicklungen am Treasury-Markt sind nicht die einzige Ursache f\u00fcr die Performance der Schwellenl\u00e4nder. Fast der gesamte Rohstoffsektor ist ebenfalls ein wichtiger Treiber f\u00fcr die Staatsanleihen der Schwellenl\u00e4nder, und dieser R\u00fcckenwind glich den negativen Treasury-Effekt in den letzten Monaten teilweise aus.<\/p>\n
Im Einklang mit dem allgemeinen Markttrend haben sich die EM Global Macro-Strategien seit Quartalsbeginn erholt (+1,6 % per 7. Mai), obwohl sie seit Jahresbeginn r\u00fcckl\u00e4ufig sind (-1,3 %). Auch die Erholung der Schwellenl\u00e4nderw\u00e4hrungen trug zu diesem Trend bei.<\/p>\n
Unserer Ansicht nach d\u00fcrften die Marktbedingungen weiterhin ung\u00fcnstig sein, da sich die Renditen der US-Treasuries wahrscheinlich in Richtung der 2 %-Marke bewegen werden.<\/strong> Dar\u00fcber hinaus sind die aktuellen Spreads sehr knapp (+333 bp gegen\u00fcber Treasuries). Nachdem wir unsere Meinung im M\u00e4rz auf “Neutral” herabgestuft hatten, revidieren wir diese Meinung erneut nach unten und empfehlen eine untergewichtete Position f\u00fcr die Strategie. Wir sind nach wie vor der Meinung, dass Vorsicht geboten ist, da die Aussichten f\u00fcr die US-Inflation weiteren Aufw\u00e4rtsdruck auf die Treasury-Renditen und den Dollar aus\u00fcben. Auf der anderen Seite kann die Dynamik, die von den Rohstoffpreisen ausgeht, irref\u00fchrend sein. Trotz des spektakul\u00e4ren \u00d6lpreisanstiegs sind die EMBI-Indizes f\u00fcr Saudi-Arabien, die VAE, Russland und Katar seit Jahresbeginn zwischen -3% und -5% gefallen. Es gibt jedoch ein gewisses Potenzial f\u00fcr Arbitragem\u00f6glichkeiten angesichts der unterschiedlichen Situationen der lokalen Emittenten. So konnte Mexiko in den letzten Monaten seine Zinsen senken und wird sicherlich von einem Schub durch die Erholung in den USA profitieren, w\u00e4hrend es sich gleichzeitig in einer g\u00fcnstigeren gesundheitlichen Situation befindet als der Rest von Lateinamerika. Umgekehrt hat Brasilien in diesem Jahr zweimal die Zinsen angehoben (insgesamt 150 Basispunkte), da das Stigma von Covid-19 das Kreditprofil des Landes zu ver\u00e4ndern droht. Diese Art von Gelegenheit kann von talentierten Managern ausgenutzt werden, und mehrere Strategien sind gegen steigende Treasury-Renditen abgesichert. Wir empfehlen jedoch, selektiv vorzugehen, da EM Makro als Ganzes wahrscheinlich eine Underperformance erzielen wird.<\/p>\nQuelle: AdvisorWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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