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\nVon Jean-Baptiste Berthon (photo) , Cross Asset Strategist, Philippe Ferreira, Cross Asset Strategist und Bernadette Busquere Arnal, EU Head of Hedge Fund Research.<\/span><\/strong><\/p>\n
\nund \u00fcbertreffen nun die Wachstumsaktien um 40 % seit der Impfank\u00fcndigung Ende 2020.<\/p>\n
Es bleibt abzu warten, wie lange dieser Aufschwung anhalten wird.<\/strong> Die globale Finanzkrise beendete eine zehnj\u00e4hrige strukturelle Dominanz des Value-Stils gegen\u00fcber dem Growth-Stil. Seitdem hat sich das Rad gedreht und Value-Aktien haben nur drei kurze Aufw\u00e4rtsbewegungen verzeichnet, die den Abw\u00e4rtstrend nicht gebrochen haben. Wird es dieses Mal anders sein?<\/p>\nEs ist lange her, dass die Planeten so g\u00fcnstig f\u00fcr den Value-Stil ausgerichtet waren.<\/strong> Die Erholung der Weltwirtschaft f\u00fchrt zu einem Anstieg der Haushaltsnachfrage und der Unternehmensinvestitionen, was dazu beitr\u00e4gt, die Ums\u00e4tze, Gewinne und Margen von Value-Unternehmen zu steigern. Dar\u00fcber hinaus werden ihre Gewinne durch erhebliche fiskalische und monet\u00e4re Stimuli sowie durch den Aufschwung im Immobiliensektor gest\u00fctzt, da viele von ihnen auf eine sich verbessernde Kreditnachfrage und den Kauf von Maschinen und Materialien reagieren. Schliesslich runden der schw\u00e4chelnde Dollar und die nachlassenden wirtschaftspolitischen Unsicherheiten das positive Bild ab, w\u00e4hrend im Hintergrund die steigende Inflation und die steiler werdende Zinskurve die Bewertungen von Wachstumsaktien beeintr\u00e4chtigt haben. Dieses zyklische Momentum f\u00fcr Value-Aktien ist eindeutig noch nicht vorbei.<\/p>\nUnserer Meinung nach sind die Bedingungen f\u00fcr den langfristigen Erfolg von Wachstumsaktien jedoch weiterhin g\u00fcnstiger.<\/strong> Aufgrund des geringeren BIP-Wachstumspotenzials und des verst\u00e4rkten Wettbewerbs scheinen die strukturellen Faktoren, die Value-Aktien unterst\u00fctzen, weniger robust als in der Vergangenheit. Andererseits sind die meisten der langfristigen Trends, die durch die Pandemie verst\u00e4rkt wurden, insgesamt g\u00fcnstiger f\u00fcr Wachstumswerte.<\/p>\nW\u00e4hrend die aktuelle Erholung bei Value-Aktien das Potenzial hat, l\u00e4nger als fr\u00fchere Episoden anzuhalten (im Durchschnitt 12 Monate von den letzten drei), wird eine gr\u00f6ssere Selektivit\u00e4t erforderlich sein, da wir uns einer Phase in der Mitte des Zyklus n\u00e4hern und alternde Gesch\u00e4ftsmodelle vermeiden. Andererseits \u00e4ndert sich die Liste der als “Value” kategorisierten Aktien rapide: Seit der Ank\u00fcndigung der Impfstoffe stellen die meisten Unternehmen, die mit Werkstoffen und Basiskonsumg\u00fctern verbunden sind, keine “reinen Value”-Exposures mehr dar, was das Gewicht von Finanz- und Industriewerten innerhalb der Indizes erh\u00f6ht hat. Die starke Performance vieler abgewerteter Aktien hat deren Wertcharakteristik gemindert. Faktor-Indizes (insbesondere solche mit einer niedrigen Rebalancing-Frequenz) werden aufgrund des schnellen Umsatzes ihrer Bestandteile und ihrer hohen Volatilit\u00e4t immer unzuverl\u00e4ssiger, was ihren Einsatz als Anlageinstrument zunehmend komplexer macht.<\/p>\n
Seit Ende 2020 haben sich die US-L\/S-Aktienmanager massiv in Value-Aktien umpositioniert und auf die steigende Inflation und eine sich erholende Wirtschaft gesetzt.<\/strong> Ab Mai reduzierten die Manager in unserer Vergleichsgruppe jedoch ihr Gesamtengagement und nahmen Gewinne bei zyklischen und Value-Titeln mit, die teuer geworden waren. Sie sind derzeit neutral in Bezug auf Value vs. Growth, w\u00e4hrend sie eine leichte zyklische Tendenz beibehalten. Die Empfindlichkeit der Best\u00e4nde gegen\u00fcber der Pandemie ist immer weniger ein entscheidender Faktor bei der Zuteilung. Die Manager sagen, dass sie sich mehr auf die reine Aktienauswahl konzentrieren und sich allm\u00e4hlich von Faktor-Indizes als Absicherungsinstrument verabschieden. Der Aktienhandel und s\u00e4kulare Trendaktien werden zu einem immer wichtigeren Thema. Sie gehen davon aus, dass die M\u00e4rkte durch eine \u00dcbergangsphase zu weniger Direktionalit\u00e4t gehen. Angesichts der schnellen Ums\u00e4tze, der Unsicherheiten rund um das Tapering und der neuen F\u00e4lle von erzwungenen Aufl\u00f6sungen von Short-Positionen durch einzelne Investoren sehen sie keine Alternative zu einer Buy-and-Hold-Allokation (auf Kosten h\u00f6herer Volatilit\u00e4t) oder taktischen Ans\u00e4tzen. Bei Stockpickern sollte daher eine st\u00e4rkere Differenzierung zu beobachten sein.<\/p>\nQuelle: AdvisorWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lyxor : Seitdem die Inflations- und Tapering-Bef\u00fcrchtungen vom M\u00e4rz und April abgeklungen sind, haben US-Wertaktien ihre relativen Verluste wieder wettgemacht ..<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8360,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[167],"class_list":["post-22852","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-lyxor"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22852","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22852"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22852\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8360"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22852"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22852"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22852"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}