Jean-Baptiste Berthon (photo) , Cross Asset Strategist, Philippe Ferreira, Cross Asset Strategist und Bernadette Busquere Arnal, EU Head of Hedge Fund Research.<\/span><\/strong><\/p>\n
\nZyklische Rohstoffe schnitten besser ab als Edelmetalle und Agrarprodukte. Andererseits erreichte die Streuung innerhalb der einzelnen Warenkategorien signifikante Werte, w\u00e4hrend die individuellen Korrelationen bescheiden blieben. Es gab eine klare Differenzierung zwischen den Rohstoffen, basierend auf der Versorgungssituation, ihren Endverbrauchern und der Dynamik der Marktstr\u00f6me.<\/p>\n
Seit Juni ist die Anlageklasse jedoch in Turbulenzen geraten. Zus\u00e4tzlich zu den Gewinnmitnahmen spiegelt die Abschw\u00e4chung der Rohstoffpreise die Zweifel der Anleger am Thema “Reflation” wider. Diese Zweifel sind angesichts der Anzeichen aufgekommen, dass die chinesische Wirtschaft ein Plateau erreicht hat; der weltgr\u00f6sste Rohstoffimporteur ist als erster aus der Pandemie herausgekommen und sieht nun seine Wachstumsdynamik ins Stocken geraten. Auch die gezielten restriktiven Massnahmen der chinesischen Beh\u00f6rden zur Bek\u00e4mpfung struktureller Ungleichgewichte haben die Aktivit\u00e4t gebremst. Dar\u00fcber hinaus haben Unterbrechungen in der Lieferkette und Engp\u00e4sse bei Chips einige Branchen gebremst, insbesondere die Automobilindustrie als Grossverbraucher von Rohstoffen. Die geringere Sichtbarkeit der US-Ausgabenpl\u00e4ne, die sich im Laufe des politischen Prozesses \u00e4ndern, hat auch die am st\u00e4rksten infrastrukturexponierten Rohstoffe beeintr\u00e4chtigt. Der h\u00e4rtere Ton der Fed-Sitzung im Juni, bei der das hohe Niveau des Wachstums und der Inflation in den USA auf kurze Sicht anerkannt wurde, brachte die M\u00e4rkte auch dazu, ihre Erwartungen bez\u00fcglich des Taperings voranzutreiben, was den Appetit auf risikoreiche Anlagen verringerte. Gleichzeitig wurde die Nachfrage nach Inflationsabsicherungen durch den Glauben der Fed und der M\u00e4rkte an eine l\u00e4ngerfristige Normalisierung der Inflation untergraben. Der Dollar stieg nach der Fed-Sitzung stark an, was Dollar-denominierte Verm\u00f6genswerte beeintr\u00e4chtigte. Schliesslich belasteten auch die Massnahmen der chinesischen Beh\u00f6rden zur Eind\u00e4mmung des Anstiegs der Rohstoffpreise, der die Margen der Unternehmen und die Kaufkraft der Verbraucher reduziert, die Anlageklasse.<\/p>\n
Diese Turbulenzen sollten unserer Ansicht nach nicht von Dauer sein. Das k\u00f6nnte die Rohstoffrallye abschw\u00e4chen, aber auch ausweiten. Die Best\u00e4nde an strategischen Metallen, die China auf den Markt bringen will, m\u00fcssen irgendwann wieder aufgef\u00fcllt werden. Dar\u00fcber hinaus ist China nicht der einzige strukturelle Treiber des Rohstoffmarktes: Die Dekarbonisierung, der Aufstieg der Elektrofahrzeuge, die Infrastrukturausgaben und der Immobilienboom u.a. sollten die Basismetalle besonders unterst\u00fctzen. Ausserdem k\u00f6nnte die preisliche Elastizit\u00e4t der Nachfrage vorteilhafter werden. Und der unsichere Inflationspfad mit vielen Unbekannten, insbesondere was die US-Finanzausgaben betrifft, wird die Suche nach Preisschutz weiter anheizen.<\/p>\n
Hedge-Fonds bewerten das Thema “Reflation” nicht in der gleichen Weise, wie sie es durch das Prisma ihrer Rohstoffengagements sehen. CTA-Strategien, die von der Abschw\u00e4chung der Rohstoffpreise st\u00e4rker betroffen waren, haben ihr Engagement in dieser Anlageklasse kaum ver\u00e4ndert, erh\u00f6hen aber ihr Engagement in Energie-Futures. Global Macro-Manager haben ihr Engagement in Rohstoffen neutralisiert und bevorzugen Aktienindizes, um ihre zyklische Ausrichtung zum Ausdruck zu bringen. L\/S Equity-Manager in den USA und Europa neutralisierten im Juni ebenfalls ihr Engagement in rohstoffsensiblen Aktien. Allerdings kaufen sie nach dem R\u00fcckgang Rohstoffaktien zur\u00fcck, finanziert durch Abfl\u00fcsse aus dem Industriesektor. Ihre Allokation in Rohstoffen bleibt jedoch bescheiden, zumal die Manager ihr gesamtes Nettoengagement reduzieren und Wachstums- und defensive Aktien neu gewichten. Insgesamt haben die Manager von US L\/S HY Credit ihr Engagement in Rohstoffen nicht wesentlich ver\u00e4ndert, w\u00e4hrend sie den Energiesektor bevorzugten.<\/p>\n
Zusammenfassend l\u00e4sst sich sagen, dass die Hedgefonds das Thema “Reflation” nicht aufzugeben scheinen, sondern ihre Engagements vor dem Sommer reduzieren und sich gleichzeitig auf schwierigere Marktbedingungen im dritten Quartal vorbereiten.<\/strong><\/p>\nQuelle: AdvisorWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lyxor : In der zweiten Phase der Rohstoffrallye nach Ank\u00fcndigung der Impfstoffeinf\u00fchrung stiegen die Preise um mehr als 30 %, allerdings auf recht heterogene Weise.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8360,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[167],"class_list":["post-22858","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-lyxor"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22858","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22858"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22858\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8360"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22858"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22858"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22858"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}