Jean-Baptiste Berthon (photo) , Cross Asset Strategist, Philippe Ferreira, Cross Asset Strategist und Eloise Girard-Desbois, Apprentice.<\/span><\/strong><\/p>\n
\nNachdem die Aktien Mitte Februar ihren H\u00f6chststand erreicht hatten, gaben sie ihre Gewinne im M\u00e4rz wieder ab, als sich Anzeichen f\u00fcr eine Konjunkturabschw\u00e4chung abzeichneten und die Anleger ihre knappen Positionen aufl\u00f6sten. Die chinesischen M\u00e4rkte blieben dann bis zum Sommer in einem volatilen Kanal, bevor sie um 15 % fielen. Zus\u00e4tzlich zu den erneut entt\u00e4uschenden Wirtschaftszahlen hat China nach der Ank\u00fcndigung eines bis 2025 laufenden Regulierungspakets eine erhebliche Neubewertung seiner Risikopr\u00e4mie erfahren. Der Schwerpunkt liegt auf nationaler Sicherheit, Datenschutz, sozialen Auswirkungen (Ungleichheit und ung\u00fcnstige demografische Trends), Monopolen, Innovation und ausl\u00e4ndischen Unternehmen. Der regulatorische Druck, der bereits seit einigen Monaten auf vielen Unternehmen lastet, wird daher wahrscheinlich anhalten und sich auf mehrere Sektoren ausweiten. Auch Xi Jinpings Rede “Gemeinsamer Wohlstand” bekr\u00e4ftigt die Aussicht auf eine umfassende \u00dcberarbeitung des Unternehmensumfelds. Die Beh\u00f6rden scheinen bereit zu sein, das Versiegen internationaler Investitionen zu akzeptieren, Innovationskomplexe in strategischen Bereichen zu schaffen und den sozialen Zusammenhalt durch ein nachhaltigeres Wachstum unter ihrer Kontrolle zu st\u00e4rken. Mit anderen Worten, es scheint, dass Peking seine Reihen neu formieren will, um sich auf die grossen Konfrontationen von morgen vorzubereiten. Diese Ver\u00e4nderungen werden wahrscheinlich die Einnahmen und Gewinnspannen ausl\u00e4ndischer Unternehmen, die in China t\u00e4tig sind, schm\u00e4lern, aber auch grosse chinesische Unternehmen und ihre Zulieferer w\u00fcrden davon nicht verschont bleiben (Steuererh\u00f6hungen und strengere gesetzliche Auflagen). Auf der anderen Seite scheint eine gr\u00f6ssere makro\u00f6konomische Unsicherheit in China wahrscheinlich zu sein, zumindest solange, bis die Beh\u00f6rden das Gef\u00fchl haben, dass ihre Kontrolle und ihre Fortschritte ausreichend sind.<\/p>\n
Wie die meisten Anleger wurden auch die Manager der Peergroup von Lyxor \u00fcberrumpelt. Sie haben dem Sturm getrotzt und dennoch ihre Benchmark \u00fcbertroffen. Im Allgemeinen schnitten die neutralen oder aktiven Strategien besser ab.<\/p>\n
Der gr\u00f6sste Teil der Verluste entfiel auf Long-Positionen, die durch Gewinne aus Short-Positionen gemildert wurden. Die Manager hatten ihr Nettoengagement bereits vor dem Sommer reduziert und waren nicht die gr\u00f6ssten Verk\u00e4ufer dieses Sommers. W\u00e4hrend sie ihre Positionierung zum Thema Verbrauchererholung beibehielten, reduzierten sie Aktien, die am empfindlichsten auf regulatorischen Stress und eine Versch\u00e4rfung der Kreditbedingungen reagieren, insbesondere im Technologie-, Finanz- und Immobiliensektor sowie bei ausl\u00e4ndischen Unternehmen mit Engagement in China. Ihr Engagement gegen\u00fcber Faktoren blieb weitgehend neutral.<\/p>\n
Das positive Alpha des ersten Quartals verschwand im zweiten Quartal w\u00e4hrend der Trading-Phase, und im Sommer erwies sich die Outperformance der Manager als begrenzt. Die Manager rechnen mit weiterhin unbest\u00e4ndigen Bedingungen, sehen aber Chancen in Form von verbesserten Bewertungen und technischen Faktoren. Infolgedessen f\u00fcgten sie Kaufoptionen hinzu.<\/p>\n
Gleichzeitig befindet sich das Aktienumfeld in einem tiefgreifenden Wandel, der ein Umdenken beim Risikomanagement in China erfordert. Die Aktienkorrelationen nehmen stetig ab und die Streuung der Renditen nimmt zu. Aktien reagieren zunehmend auf spezifische Faktoren, w\u00e4hrend sich die Empfindlichkeit der Sektoren gegen\u00fcber den Marktindizes ver\u00e4ndert hat (Aktien aus dem Gesundheitsbereich sind zyklischer geworden, w\u00e4hrend der Energiesektor defensiver geworden ist). Theoretisch m\u00f6gen diese Ver\u00e4nderungen f\u00fcr die Schaffung von Alphas g\u00fcnstig erscheinen, doch sind sie gr\u00f6sstenteils das Ergebnis einseitiger staatlicher Eingriffe, die in der Praxis f\u00fcr die Manager nur schwer zu nutzen sind, zumindest bis sich die Lage beruhigt hat.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Lyxor : In China verschlechterten sich die Marktbedingungen drastisch.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":8360,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[167],"class_list":["post-22879","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-lyxor"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22879","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22879"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22879\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8360"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22879"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22879"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22879"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}