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\nVon Jasmine Kang Portfoliomanagerin Comgest
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\nZudem kursieren Ger\u00fcchte \u00fcber weitere Vorschriften, die sich auf weitere Branchen auswirken k\u00f6nnten. Einige interpretieren die Reformen als Angriff auf bestimmte Branchen, wie die sogenannte New Economy. Andere gehen sogar weiter und f\u00fcrchten, China wird durch den Regulierungswahn \u201euninvestierbar\u201c. <\/strong><\/p>\nVor dem Hintergrund gest\u00f6rter globaler Lieferketten, steigender Inflationstendenzen sowie Regulierungsbem\u00fchungen der chinesischen Regierung wachsen zum aktuellen Zeitpunkt auch die Bedenken seitens der Anleger. F\u00fcr uns kommt dieser pl\u00f6tzliche Stimmungsumschwung jedoch \u00fcberraschend. Viele der neuen Regulierungen d\u00fcrften nur begrenze Auswirkungen haben \u2013 auf Unternehmen aus den Bereichen Immobilien, Essenslieferservice und Internet. Prinzipiell sind die meisten Vorschriften aber nicht mehr als eine Wiederholung fr\u00fcherer Vorschriften, die von der Regierung und den staatlichen Medien seit Jahren angek\u00fcndigt und sogar in den sozialen Medien diskutiert werden. Einzig wirklich stark betroffen sind die privaten Nachhilfeinstitute, die sogenannten After School Tutoring, kurz AST.<\/p>\n
Bildung: Nachhilfeinstitute stark betroffen <\/strong><\/h6>\nDie Regulierungen f\u00fcr ASTs wurden bereits seit Anfang des Jahres erwartet, nachdem die Regierung begonnen hatte, den Druck auf die Studiengeb\u00fchren zu verringern und den AST-Einrichtungen die Werbung zu verbieten. Die Regierung ist zunehmend der Ansicht, dass die hohen AST-Kosten negative sozio\u00f6konomische Auswirkungen haben: Sie verbessern nicht die Gesamtqualit\u00e4t der Bildung, sondern erh\u00f6hen den Zeit- und Kostendruck f\u00fcr Eltern und Kinder, senken die Geburtenrate und schaffen wirtschaftliche Hindernisse f\u00fcr die soziale Mobilit\u00e4t. Wir haben festgestellt, dass die Nachfrage nach Nachhilfeunterricht sehr hoch ist \u2013 \u00e4hnlich wie in Japan und Korea, angetrieben durch ein pr\u00fcfungsbasiertes Bildungssystem und eine Kultur, die Bildung einen hohen Stellenwert zuschreibt. Unserer Einsch\u00e4tzung nach wird dieses sozio\u00f6konomische Dilemma weiter bestehen, die Nachhilfeindustrie wird schrumpfen, aber \u00fcberleben und sich weiterentwickeln wird, w\u00e4hrend sie von der Regierung weiterhin \u00fcberwacht sowie gegebenenfalls reformiert wird.<\/p>\n
Vorhersehbare Reaktion auf sozio\u00f6konomische Probleme<\/strong><\/h6>\nEinige Experten interpretieren die j\u00fcngsten regulatorischen Ma\u00dfnahmen als eine Art Bestrafung f\u00fcr chinesische Unternehmen, die in den USA b\u00f6rsennotiert sind \u2013 insbesondere angesichts der Struktur von Variable Interest Entities (VIEs), die Offshore-Notierungen in einigen Sektoren erleichtert und die eine Unternehmensstruktur repr\u00e4sentiert, die die Grundlage f\u00fcr Notierungen in der chinesischen Tech-Branche bildet. Wir sehen auch, dass die Risiken f\u00fcr chinesische Unternehmen, die in den USA notiert sind, zunehmen, aber nicht aufgrund der VIE-Struktur. Denn die meisten der j\u00fcngsten regulatorischen Ma\u00dfnahmen gelten unabh\u00e4ngig vom Ort der B\u00f6rsennotierung und von der Unternehmensstruktur. Wir sind der Ansicht, dass sich das regulatorische Umfeld in China nicht wesentlich ver\u00e4ndert hat. Die Regierung reagiert im Prinzip auf sozio\u00f6konomische Probleme \u2013 je gr\u00f6\u00dfer die Branchen werden, desto gr\u00f6\u00dfer auch die sozio\u00f6konomischen Probleme, die sie mit sich bringen. In der Vergangenheit gab es zahlreiche regulatorische \u00c4nderungen, die f\u00fcr andere Sektoren Einschr\u00e4nkungen mit sich gebracht haben. Der springende Punkt ist nun allerdings, dass gr\u00f6\u00dfere Wachstumsunternehmen und Sektoren betroffen sind, welche h\u00e4ufig von ausl\u00e4ndischen Investoren gehalten werden. Im Vergleich zu anderen L\u00e4ndern, in denen die Verabschiedung neuer Gesetze und Vorschriften sehr \u00f6ffentlich und langwierig verlaufen kann, erscheint uns der Prozess hier intransparenter \u2013 das bedeutet f\u00fcr Anleger, dass man sich noch intensiver damit auseinandersetzen sollte, um Risiken vorherzusehen. Wir erwarten, dass jene Unternehmen, die eine dynamische Managementstruktur aufweisen und in der Lage sind, auf die rasch ver\u00e4ndernden Rahmenbedingungen zu reagieren, zu den langfristigen Gewinnern z\u00e4hlen werden.<\/p>\n
China ist kein Einzelfall<\/strong><\/h6>\nWenn wir das Gesamtbild betrachten, ist das, was gerade in China passiert, durchaus mit Aktivit\u00e4ten in anderen L\u00e4ndern vergleichbar. Medien weltweit berichten seit geraumer Zeit \u00fcber die \u201enicht nachhaltigen Praktiken einiger Unternehmen in der sogenannten Gig Economy\u201c \u2013 womit vor allem gemeint ist, dass sie die Wirtschaftlichkeit \u00fcber das Wohlergehen ihrer Lieferanten und Mitarbeiter stellen. Und Tech Unternehmen stehen auch in Europa und den USA in der Kritik, wobei sogar eine Zerschlagung der Unternehmen ins Spiel gebracht wird. Man denke hier nur an die Auseinandersetzung der Europ\u00e4ischen Union mit globalen bzw. US-amerikanischen Tech-Unternehmen zum Datenschutz.<\/p>\n
Potential abseits der \u201eNew Economy\u201c<\/strong><\/h6>\nWir beobachten diese Regulierungsthemen schon sehr lange und in den letzten Jahren haben wir dadurch eine vorsichtigere Haltung eingenommen, was neue Gesch\u00e4ftsmodelle betrifft. Als wir beispielsweise den Essenslieferdienst Meituan analysierten, bereitete uns Sorge, dass die Rentabilit\u00e4t zulasten der Fahrer geht. Wir fragten uns, wie stabil das k\u00fcnftige Gewinnwachstum angesichts des sozialen Drucks, die Arbeitsbedingungen der Mitarbeiter zu verbessern, sein kann. Unser Fazit war: ziemlich unsicher. Es ist kein Ding der Unm\u00f6glichkeit, sich \u00fcber solche Risikofaktoren Gedanken zu machen, vor allem, wenn man in einem kommunistischen oder zumindest sozialistischen Land investieren will. Aufgrund der Tatsache, dass ESG-Kriterien vollst\u00e4ndig in den Investmentansatz von Comgest integriert sind, werden solche sozio\u00f6konomischen und politischen Risiken bereits zu Beginn unserer Analysen thematisiert. Wir sind uns der Regulierungsrisiken absolut bewusst \u2013 was jedoch nicht bedeutet, dass wir sie vollst\u00e4ndig meiden. Wir versuchen jedoch, sie so gut wie m\u00f6glich in unsere Investmententscheidungen einflie\u00dfen zu lassen. In den letzten Jahren hat uns dies dazu veranlasst, \u00fcber den chinesischen Internet-Sektor hinaus auch andere Branchen in Betracht zu ziehen, wie beispielsweise M\u00f6belhersteller oder Unternehmen im Gesundheitswesen, die nicht ann\u00e4hernd unter \u201eNew Economy\u201c fallen.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Comgest: Die Medien haben auf die angek\u00fcndigten Regulierungsma\u00dfnahmen der chinesischen Regierung genauso stark reagiert wie die Aktienkurse.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5914,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[208],"class_list":["post-22887","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-comgest"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22887","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22887"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22887\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22887"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22887"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22887"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}