{"id":22916,"date":"2021-12-10T10:51:18","date_gmt":"2021-12-10T09:51:18","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/advisorworld.ch\/?p=11604"},"modified":"2021-12-10T10:51:18","modified_gmt":"2021-12-10T09:51:18","slug":"union-investment-europas-tech-aktien-kaempfen-um-unabhaengigkeit-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/union-investment-europas-tech-aktien-kaempfen-um-unabhaengigkeit-2\/","title":{"rendered":"Union Investment: Europas Tech-Aktien k\u00e4mpfen um Unabh\u00e4ngigkeit"},"content":{"rendered":"

Union Investment : Die strukturellen Wachstumstrends f\u00fcr Technologiewerte bleiben auch in Europa intakt.<\/p>\n

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Von Benjardin G\u00e4rtner, Leiter Portfoliomanagement Aktien und Mitglied des Union Investment Committee<\/strong><\/p>\n

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Trotz guter Kursentwicklung sind europ\u00e4ische Tech-Aktien aber nicht vor m\u00f6glichen \u00dcbernahmen gefeit.<\/p>\n

An den B\u00f6rsen stehen schwergewichtige Technologiekonzerne aus den USA und China im Fokus.<\/strong> Dabei bietet Europa einen bl\u00fchenden, wenn auch \u00fcberschaubaren IT- und Technologiesektor. Der oft hohe Streubesitz und die vergleichsweise niedrige B\u00f6rsenkapitalisierung machen den Sektor allerdings anf\u00e4llig f\u00fcr \u00dcbernahmen. Europas Tech-Branche k\u00e4mpft um ihre Unabh\u00e4ngigkeit.<\/p>\n

Der europ\u00e4ische Technologiesektor hat beachtlich an Gewicht gewonnen: Innerhalb von zehn Jahren verdreifachte sich sein Anteil an der Marktkapitalisierung des MSCI Europe-Index auf \u00fcber neun Prozent. Noch h\u00f6her liegt der Anteil der Tech-Werte im Blue-Chip-Barometer des Euroraums, dem Euro STOXX 50. Dort machen die Aktien von ASML, SAP, Adyen und Infineon 17 Prozent des Indexgewichts aus.<\/p>\n

\"Union<\/a><\/p>\n

Trotzdem erreicht die absolute Marktkapitalisierung der europ\u00e4ischen Tech-Werte in Europa mit 800 Milliarden Euro nur knapp das Rekordniveau vor dem Platzen der Dot-Com-Bubble vor mehr als 20 Jahren. In den USA sieht das ganz anders aus: Der B\u00f6rsenwert der gelisteten Tech-Unternehmen ist seit der Dot-Com-Bubble Anfang des Jahrtausends auf mehr als das Dreifache gewachsen. Aktuell liegt das Rekordhoch bei umgerechnet mehr als elf Billionen Euro, gemessen am MSCI USA Technology. Ihr relativer Anteil am MSCI USA erreicht mit knapp 29 Prozent fast das Niveau zur Jahrtausendwende. Kein Zweifel: Nirgendwo sonst auf der Welt ist das Universum an Technologie- und IT-Unternehmen so breit und vielf\u00e4ltig wie in den USA.<\/p>\n

Spannende zweite Reihe<\/strong><\/h6>\n

Europas Technologieaktien werden daher meist untersch\u00e4tzt. Sie bringen trotz ihrer guten Wertentwicklung gegen\u00fcber ihren b\u00f6rsenkotierten US-Wettbewerbern viel weniger Gewicht auf die Waage. Das gilt auch im Vergleich zu asiatischen Tech-Aktien wie Baidu, Alibaba oder Tencent. Zu den wenigen Schwergewichten auf dem alten Kontinent z\u00e4hlen der niederl\u00e4ndische Halbleiterausr\u00fcster ASML, der mit seiner Technologie kaum zu ersetzen ist f\u00fcr die gesamte globale Halbleiterproduktion. F\u00fchrend ist auch die deutsche SAP als Spezialistin f\u00fcr Software zur Unternehmensplanung. Viele andere europ\u00e4ische Tech-Titel sind im Bereich der mittelgrossen Unternehmen zu finden. Wachstumsstarke Unternehmen aus dem Bereich E-Commerce wie About You, HelloFresh oder Zalando und Zahlungsdienstleister wie etwa Adyen, Nexi und Wordline z\u00e4hlen zum Technologiesektor im weiteren Sinn.<\/p>\n

F\u00fcr Investoren h\u00e4lt Europas Tech-Sektor einige Herausforderungen bereit. Zum einen sind die Diversifikationsm\u00f6glichkeiten begrenzt. Der Sektor ist eher klein, aber fein. Da viele Unternehmen gr\u00f6ssenm\u00e4ssig aus der zweiten Reihe stammen, kann die Liquidit\u00e4t der Aktien ein kritischer Faktor sein. Die wenigen sehr liquiden Schwergewichte sind dagegen oft eine gesuchte Anlage. Das spiegelt sich in Form einer Knappheitspr\u00e4mie und damit in einer selbst gegen\u00fcber ihren US-Wettbewerbern oft hohen Bewertung wider.
\nHinzu kommt: Trotz guter Kursentwicklung sind europ\u00e4ische Tech-Aktien nicht vor m\u00f6glichen \u00dcbernahmen gefeit. Sie zeichnen sich durch einen hohen Anteil Streubesitz aus. Es fehlt aber in der Regel ein Ankeraktion\u00e4r, der sch\u00fctzend die Hand \u00fcber das Unternehmen h\u00e4lt. Weil andernorts die B\u00f6rsenwerte von Tech-Unternehmen noch viel st\u00e4rker gestiegen sind, besteht hier ein Ungleichgewicht. Die moderate Marktkapitalisierung von Europas Technologie-Unternehmen d\u00fcrfte \u00fcber die n\u00e4chsten zehn Jahre verst\u00e4rkt die Aufmerksamkeit von Wettbewerbern aus den USA oder Asien auf sich ziehen. Diese verf\u00fcgen \u00fcber viel gr\u00f6ssere finanzielle Ressourcen und k\u00f6nnten ihre europ\u00e4ischen Pendants grunds\u00e4tzlich leicht schlucken.<\/p>\n

Nische besetzen<\/strong><\/h6>\n

Damit droht der Ausverkauf der europ\u00e4ischen Tech-Branche \u2013 zumindest in Teilen. Wie begehrt europ\u00e4ische Tech-Unternehmen sind, zeigt die j\u00fcngste \u00dcbernahme von Dialog Semiconductor durch den japanischen Chiphersteller Renesas oder die anstehende \u00dcbernahme des Siliziumanbieters Siltronic durch Globalwafers.
\nAufgrund ihres hohen Streubesitzes ist selbst die Unabh\u00e4ngigkeit beispielsweise des Softwareriesen SAP langfristig nicht gesichert, wenn der Einfluss der Gr\u00fcnder zur\u00fcckgeht. Als Bremse k\u00f6nnte bei ausl\u00e4ndischem \u00dcbernahmeinteresse dann allenfalls noch der Staat wirken, sofern er sich einschaltet und den Verkauf von als strategisch wichtig erachteten Unternehmen oder Unternehmensteilen untersagt.<\/p>\n

Kurzfristig profitieren k\u00f6nnten europ\u00e4ische Unternehmen davon, dass sie \u201ezwischen den St\u00fchlen\u201c USA und China sitzen. So d\u00fcrften europ\u00e4ische Netzwerkausr\u00fcster weiterhin eine Nische im chinesischen Mobilfunkmarkt besetzen. L\u00e4ngerfristig sieht das Bild ung\u00fcnstiger aus. Viele europ\u00e4ische Halbleiter-Unternehmen sind stark von US-Patenten abh\u00e4ngig. Zudem will sich China mit seiner Wirtschaftsstrategie unabh\u00e4ngig von ausl\u00e4ndischem Hochtechnologie-Know-How machen. Europ\u00e4ische Unternehmen mit einem hohen Umsatzanteil in China wie Infineon m\u00fcssen auf der Hut sein, um langfristig den freien Marktzugang im Reich der Mitte zu behalten. Es besteht das Risiko, dass die europ\u00e4ischen Unternehmen sich entscheiden m\u00fcssen, f\u00fcr welche Seite sie k\u00fcnftig arbeiten wollen. Dies d\u00fcrfte nicht ohne Einschnitte in Lieferketten und Kundenbasis m\u00f6glich sein. Investoren sollten m\u00f6gliche regulatorische und politische Eingriffe stets im Blick haben.<\/p>\n

Anlagealternativen bei E-Commerce<\/strong><\/h6>\n

Um solchen Konflikten auszuweichen, bieten sich f\u00fcr Anleger st\u00e4rker auf den europ\u00e4ischen Markt ausgerichtete Unternehmen aus dem Bereich E-Commerce oder Zahlungsdienstleistung an. Dazu geh\u00f6ren Online-H\u00e4ndler wie Zalando, About You oder Hello Fresh, die zu den nicht-zyklischen Konsumg\u00fctern geh\u00f6ren und stark auf europ\u00e4ische Kundschaft setzen, wobei HelloFresh fast die H\u00e4lfte des Umsatzes in den USA erzielt. Diese Unternehmen zeigen, dass der E-Commerce Markt gross genug ist, um auch neben US-Riesen zu bestehen. So ist wie bei Zalando oder HelloFresh in speziellen Produktkategorien ein profitables Gesch\u00e4ft m\u00f6glich. Zalando ist auf einem guten Weg, sein Ziel zu erreichen. Das Unternehmen will rund zehn Prozent der europ\u00e4ischen Fashion-Ums\u00e4tze \u00fcber seine Plattform abwickeln.<\/p>\n

Chancen er\u00f6ffnen zudem Softwareunternehmen, die L\u00f6sungen f\u00fcr kleine und mittelgrosse Firmen anbieten. Auch europ\u00e4ische Zahlungsdienstleistungs-Titel wie Adyen, Nexi oder Worldline sind wettbewerbsf\u00e4hig und k\u00f6nnen eine Alternative zu US-Technologieaktien sein. Sie sind aber hoch bewertet. Schwieriger ist die Lage auf dem App-Markt f\u00fcr die Lieferung von Essen. In Europa tummeln sich mit Delivery Hero, JustEat Takeaway und Deliveroo drei grosse b\u00f6rsenkotierte Spieler. Sie m\u00fcssen aber erst beweisen, dass sie mit dem Gesch\u00e4ftsmodell auch Gewinne erwirtschaften k\u00f6nnen. Bisher wurde hier viel Geld f\u00fcr Marketing und teure Zuk\u00e4ufe verbrannt.<\/p>\n

Einstiegschance in ausgew\u00e4hlte Werte<\/strong><\/h6>\n

Europas Tech-Universum ist klein, aber fein. L\u00e4ngerfristig k\u00f6nnten die Kurse oft von \u00dcbernahmefantasie gest\u00fctzt werden. Aufgrund gestiegener Renditen am Staatsanleihemarkt und den h\u00f6heren Inflationserwartungen haben Technologie- und Wachstumsaktien zuletzt eine leichte Bewertungskorrektur gegen\u00fcber niedrig bewerteten Substanzaktien erfahren. Damit ergibt sich f\u00fcr langfristige Anleger eine Einstiegschance in ausgew\u00e4hlte europ\u00e4ische Werte. Die strukturellen Wachstumstrends f\u00fcr Technologiewerte sind auch in Europa intakt. Eine Vielzahl von Trends hat sich durch die Corona-Krise noch verst\u00e4rkt, wie Digitalisierung, Automatisierung oder mobiles Arbeiten. Auch die Verlagerung von Software ins Internet, das sogenannte Cloud-Computing, hat grosses Wachstumspotenzial.<\/p>\n

Weil die Titel durch strukturelle Wachstumstrends gesch\u00fctzt sind, sind sie auch weniger zinssensitiv. Solange die Inflation nicht kr\u00e4ftig \u00fcberschiesst, besteht kein Anlass zur Sorge. Viele Tech-Unternehmen erzielen hohe Mittelzufl\u00fcsse und haben keine oder nur eine geringe Verschuldung, sind also kaum vom Zinsumfeld abh\u00e4ngig. Zu unseren Favoriten z\u00e4hlen abgesehen von Aktien der Halbleiter-Zulieferer auch Anbieter im Bereich Zahlungsverkehr sowie ausgew\u00e4hlte Softwaretitel aus der zweiten Reihe. Die hohen Bewertungen werden durch die guten Wachstumsaussichten gerechtfertigt.<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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