{"id":22954,"date":"2022-04-12T11:44:24","date_gmt":"2022-04-12T09:44:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=12863"},"modified":"2022-04-12T11:44:24","modified_gmt":"2022-04-12T09:44:24","slug":"union-investment-china-verstaerkt-im-jahr-des-tigers-das-wachstum","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/union-investment-china-verstaerkt-im-jahr-des-tigers-das-wachstum\/","title":{"rendered":"Union Investment: China verst\u00e4rkt im Jahr des Tigers das Wachstum"},"content":{"rendered":"

Union Investment : Neuer regulatorischer Druck aus Peking und die um sich greifende Omikron-Welle haben den chinesischen Aktienmarkt in Turbulenzen gest\u00fcrzt.<\/p>\n

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Von Dr. Christian Wildmann, CFA, Senior-Portfoliomanager und Leiter Emerging Markets, Union Investment<\/strong><\/p>\n

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Dennoch bleibt die Erwartung, dass China ein treibender Wachstumsfaktor f\u00fcr die Weltwirtschaft bleibt. F\u00fcr Aktienengagements ist aber eine gezielte Auswahl n\u00f6tig.<\/p>\n

Die chinesischen Aktienm\u00e4rkte haben ihrer fr\u00fcheren Unberechenbarkeit alle Ehre gemacht und in der abgelaufenen Woche eine Achterbahnfahrt hingelegt:<\/strong> Nach einem Kurseinbruch f\u00fchrte dies zum gr\u00f6ssten Zwei-Tages-Kursgewinn in Schanghai seit 1998. Auch in Hongkong, wo viele in China ans\u00e4ssige Technologie-Unternehmen angesiedelt sind, erholten sich die Kurse in einer spektakul\u00e4ren Rally. Die Papiere des Online-Handelsriesen Alibaba und des Suchmaschinenbetreibers Baidu sprangen um rund ein F\u00fcnftel in die H\u00f6he. Zuvor hatte der Bericht \u00fcber eine Rekordstrafe gegen den Bezahlservice WeChat Pay, der zum Internetriesen Tencent geh\u00f6rt, zu einem Kurseinbruch bei Technologieaktien gef\u00fchrt. Es hiess, WeChat Pay habe Regularien der chinesischen Zentralbank missachtet. Dies sch\u00fcrte unter internationalen Anlegern neue Verunsicherung, die chinesische Regierung plane im Technologiesektor noch h\u00e4rtere Eingriffe.<\/p>\n

Lockdowns, Geopolitik und US-B\u00f6rsenaufsicht belasten<\/strong><\/h6>\n

Auch die rasante Ausbreitung der Omikron-Variante des Corona-Virus in Hongkong und insbesondere in der Altersgruppe der \u00fcber Achtzigj\u00e4hrigen mit deutlich \u00fcberdurchschnittlich vielen Todesf\u00e4llen weckten neue Sorgen. Mit neuen Omikron-Ausbr\u00fcchen k\u00f6nnte in Festland-China ein \u00e4hnliches Szenario drohen. Die Sorge ist nicht ganz unbegr\u00fcndet, weil die Impfquote in China eher niedrig ist und zugleich die Schutzwirkung des chinesischen Impfstoffs gegen Omikron abgeschw\u00e4cht ist. Die Fallzahlen sind zuletzt gestiegen, und es kam zu einigen Lockdowns in Grossst\u00e4dten. Damit verbreiteten sich Sorgen von vielen Werkschliessungen und neuerlichen St\u00f6rungen in den Lieferketten.<\/p>\n

F\u00fcr einen Stimmungsd\u00e4mpfer sorgte auch die Ank\u00fcndigung der US-B\u00f6rsenaufsicht SEC: Sie erw\u00e4gt ein Zwangs-Delisting von f\u00fcnf US-Aktienzertifikaten (American Depository Receipts, ADR) auf die chinesischen Unternehmen Zai Lab, ACM Research, Hutchmed, BeiGene und Yum China, sollten diese Unternehmen keine Informationen zu politischen und regulatorischen Risiken in ihren Bilanzen liefern. Als sei dies nicht genug, kamen geopolitische Spannungen hinzu. Berichte, wonach Moskau Peking um Unterst\u00fctzung im Krieg gegen die Ukraine gebeten habe, dementierte die chinesische Regierung. Es kursierten aber auch Meldungen \u00fcber potenzielle US-Sanktionen gegen chinesische Unternehmen, die weiterhin Gesch\u00e4fte mit Russland machen.<\/p>\n

Damit entspricht das chinesische Jahr des Tigers am Kapitalmarkt nur in Teilen dem, was im volkst\u00fcmlichen Glauben mit dem schlanken Raubtier alles in Verbindung gebracht wird: Mut, Energie, Tatendrang, Optimismus, Konkurrenzf\u00e4higkeit und Unberechenbarkeit, aber auch Selbstvertrauen und Risikobereitschaft. F\u00fcr eine Trendwende an den B\u00f6rsen sorgte am Mittwoch (16. M\u00e4rz) dann das Financial Stability Development Committe unter Vorsitz des chinesischen Vizepremiers Liu He. He signalisierte, Peking wolle in regulatorischen Entscheidungen mehr auf Anlegerinteressen achten. Auslandsnotierungen chinesischer Unternehmen etwa sollen weiter unterst\u00fctzt werden. Ebenfalls wurden geldpolitische Impulse zur St\u00e4rkung der unter der Zero-Covid-Politik und steigenden Rohstoffpreisen leidenden chinesischen Konjunktur in Aussicht gestellt. Ein Gouverneur der People\u2019s Bank of China (PBOC) sagte, die Kapitalm\u00e4rkte sollten stabil gehalten und namentlich mittelgrosse und kleine Unternehmen stark unterst\u00fctzt werden.<\/p>\n

Fiskalpolitik wieder expansiver \u2013 Geldpolitik noch immer restriktiv <\/strong><\/p>\n

Geldpolitische Straffung geht weiter<\/p>\n

\"12-04-22<\/a><\/p>\n

Quelle: Macrobond, Bloomberg, Union Investment; Stand: 18. M\u00e4rz 2022<\/span><\/p>\n

Geld- und Fiskalpolitik st\u00fctzen Wachstum<\/strong><\/h6>\n

Das Ziel ist klar: Damit sollen die Wachstumserwartungen des Nationalen Volkskongress erf\u00fcllbar werden. Der Kongress erwartet f\u00fcr 2022 ein Plus des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 5,5 Prozent. Peking sieht zwar ein schw\u00e4cheres externes konjunkturelles Umfeld und mehr globale Risiken, will deswegen aber die eigenen Aktivit\u00e4ten zur Konjunkturstimulierung hochfahren. Der zentrale Impuls scheint einmal mehr aus dem Bereich Infrastruktur zu kommen (Stromnetzausbau, Gr\u00fcne Transformation, Datencenter etc.).<\/p>\n

Verschiedene \u00d6konomen sind etwas weniger zuversichtlich: Sie erwarten f\u00fcr das laufende Jahr ein BIP-Plus von rund 5,3 Prozent \u2013 vorausgesetzt, lange Lockdowns bleiben aus \u2013 sowie von 4,5 Prozent f\u00fcr 2023. Die durch striktere Regularien im Kampf gegen die hohe Verschuldung des Sektors verursachte Immobilienkrise d\u00fcrfte weiterhin begrenzt bleiben. Damit bleibt China klar ein Wachstumsfaktor f\u00fcr die globale Konjunktur. Chinas Volkswirtschaft w\u00e4chst zwar nicht mehr so schnell wie fr\u00fcher \u2013 aber immer noch schneller als die Welt als Ganzes. Und dies, obwohl es inzwischen die zweitgr\u00f6sste Wirtschaft der Welt ist. Dazu beitragen sollte, dass die Zentralbank ihren Leitzins noch einmal um zehn Basispunkte senken wird. Gleichzeitig wird die Regierung ihr Fiskaldefizit um 2,7 Prozent ausweiten, nachdem sie im letzten Jahr auf Sparkurs war. Beides sollte zu den guten Wachstumszahlen beitragen.<\/p>\n

Fiskalpolitik wieder expansiver \u2013 Geldpolitik noch immer restriktiv<\/strong>
\nFiskalausgaben 2021 wieder deutlich gestiegen<\/p>\n

\"12-04-22<\/a><\/p>\n

Quelle: Macrobond, Bloomberg, Union Investment; Stand: 18. M\u00e4rz 2022<\/span><\/p>\n

Keine \u00fcbertriebenen Sorgen um Lieferkettenprobleme<\/strong><\/h6>\n

Noch unklar ist, ob Peking an der Zero-Covid-Strategie angesichts der ansteckenderen Omikron-Variante festhalten kann. Der politische Wille ist jedenfalls da. \u00d6konomen gehen aber davon aus, dass die Auswirkungen der Omikron-Welle begrenzt bleiben. Die Regierung priorisiert bei ihren Lockdowns gezielt das verarbeitende Gewerbe. Dadurch kann die Produktion oftmals bereits nach wenigen Tagen und nur mit geringer Unterbrechung wieder aufgenommen werden, selbst wenn in den St\u00e4dten noch Ausgangssperren verh\u00e4ngt sind. Damit sollten auch die Auswirkungen auf die internationalen Lieferketten begrenzt bleiben. Zudem treffen die neuen Lockdowns auf eine Phase des Wirtschaftszyklus in der westlichen Welt, in dem die zunehmenden Corona-Lockerungen wieder eine Verschiebung der Nachfrage vom G\u00fcter- zum Dienstleistungssektor erm\u00f6glichen. Damit nimmt auch nachfrageseitig der Druck auf den G\u00fctermarkt ab, zumal sich auch die Lagerhaltung langsam zu normalisieren beginnt.<\/p>\n

F\u00fcr chinesische Aktienanlagen spricht vor diesem Hintergrund derzeit die historisch niedrige Bewertung des Aktienmarktes gepaart mit Anzeichen eines konstruktiveren Gewinnumfelds. Allerdings ist aufgrund der nicht aus dem Weg ger\u00e4umten regulatorischen Unsicherheit eine neutrale Gewichtung zu empfehlen. Chancen gibt es weiterhin im Bereich erneuerbare Energie, Immobilienentwickler sind weiter zu meiden. Chinesische Staatsanleihen d\u00fcrften durch die lockerere Geldpolitik von Kurssteigerungen profitieren. F\u00fcr die globalen Rohstoffm\u00e4rkte und ihre Preise wiederum k\u00f6nnte eine durch Stimulus-Massnahmen befeuerte Wirtschaft ein \u201ehigher for longer\u201c bedeuten, da China als bedeutender Nachfrager erhalten bleibt.<\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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