S\u00e9bastien Galy, Senior Macro Strategist, Nordea Asset Management<\/strong><\/p>\n
\nDie Best\u00e4nde liquider Mittel sind dabei sehr hoch, was oft ein sicheres Zeichen daf\u00fcr ist, dass die Marktstimmung \u00fcberm\u00e4ssig negativ geworden ist und eine B\u00e4renmarktrallye m\u00f6glicherweise vor uns liegt. Das Sentiment und die Positionierung der Anleger, wenn schon nicht das Momentum des Marktes, deuten darauf hin, dass das Schlimmste tats\u00e4chlich langsam hinter uns liegen k\u00f6nnte. Die Frage ist, worauf die Anleger in dieser n\u00e4chsten Marktphase setzen werden. Sicherlich werden sich einige Tech-Werte (diejenigen mit hoher Qualit\u00e4t) st\u00e4rker als der Rest erholen, aber die grosse Mehrheit der Anleger wird wahrscheinlich Unternehmen bevorzugen, die Value und ein stabiles Ertragsprofil bieten.<\/p>\n
Die Vorliebe der Anleger f\u00fcr Aktien mit geringem Risiko, Value-Titel und Qualit\u00e4tsaktien d\u00fcrfte bestehen bleiben, auch wenn die Angst zur\u00fcckgeht<\/strong><\/p>\nW\u00e4hrend f\u00fcr die M\u00e4rkte mit Blick auf eine Vielzahl von Schocks das Schlimmste zun\u00e4chst vor\u00fcber sein d\u00fcrfte, sickern die Nachwirkungen immer noch \u00fcber eine Vielzahl von Kan\u00e4len mit unterschiedlicher Intensit\u00e4t und Dauer zur Wirtschaft durch, was am Ende wiederum zu weiteren Schocks auf den Finanzm\u00e4rkten f\u00fchren wird. Im Augenblick sehen wir, wie sich die steigende Inflation in entt\u00e4uschenden Unternehmensgewinnen niederschl\u00e4gt, da die weniger wohlhabenden Verbraucher nicht bereit oder in der Lage sind, die steigenden Kosten zu tragen. Hinzu kommt noch der Druck auf die Lieferketten.
\nAus der Vergangenheit wissen wir, dass sich in dieser Phase des Konjunkturzyklus festverzinsliche Wertpapiere unterdurchschnittlich entwickeln, w\u00e4hrend Aktien weniger klare Muster aufweisen. Wie \u00fcblich ist der Vergleich mit der Vergangenheit kein Beleg, dass es wieder so kommt, aber er ist zumindest aufschlussreich.<\/p>\n
Angesichts eines derart komplexen Umfelds sollten die Anleger bei Aktien Vorsicht walten lassen, zumal ein Teil der Verm\u00f6genswerte im Bereich Technologie, Immobilien und auch Kunst weiterhin sehr teuer ist. Ein zentrales Thema ist, dass das Ende des Zinsanhebungszyklus sowohl bei der Fed als auch bei der EZB sehr ungewiss und sehr schwer zu prognostizieren ist. Wird die Fed die Zinsen zu stark anheben m\u00fcssen, was zu einer Rezession f\u00fchren k\u00f6nnte, wie viele behaupten?<\/p>\n
Die Verschuldung ist das grosse Problem, das niemand wahrhaben will<\/strong><\/p>\nEiner der Gr\u00fcnde, warum sich der Finanzmarkt noch nicht stabilisiert hat, ist h\u00f6chstwahrscheinlich der hohe Verschuldungsgrad. Einige von denen, die dazu in der Lage waren, haben jahrelang kreditfinanziert auf steigende Preise bei Verm\u00f6genswerten wie Kunst oder Technologie gewettet, doch nicht alle k\u00f6nnen sich die Verluste leisten.<\/p>\n
SPACs zum Beispiel, also b\u00f6rsenkotierte Mantelgesellschaften, die Unternehmen kaufen, erlebten ihre Bl\u00fctezeit im Februar 2020, zun\u00e4chst ohne, dass dies gr\u00f6ssere Auswirkungen gehabt h\u00e4tte. Letztendlich d\u00fcrfte das aber negative Folgen f\u00fcr den Luxus-Konsum und den Immobilienmarkt haben.<\/p>\n
Solche schuldenfinanziert agierenden Anleger sorgen in der Regel durch den Verkauf von Derivaten f\u00fcr erh\u00f6hte Volatilit\u00e4t. Der enorme Sprung der Aktienvolatilit\u00e4t im M\u00e4rz 2020 (Covid-19) ist wahrscheinlich symptomatisch daf\u00fcr. Einige von ihnen d\u00fcrften langsam aber stetig wieder gr\u00f6ssere Hebel aufgebaut haben. Ein Teil von ihnen wurde allerdings pessimistischer und h\u00e4lt nun vorsichtigere Aktienpositionen wie Coca-Cola oder Air Liquide.<\/p>\n
\u00dcber einen Zeitraum von mehreren Monaten d\u00fcrften sich die h\u00f6heren Zinsen derweil auf den Immobilienmarkt auswirken. Nach Angaben von Zillow bereuen bereits 75% der K\u00e4ufer von Post-Subprime-H\u00e4usern eine \u00fcbereilte und zu teure Kaufentscheidung. Wenn sich dieser Markt schliesslich abk\u00fchlt oder korrigiert, d\u00fcrfte sich dies negativ auf das Wachstum und die Finanzm\u00e4rkte auswirken, so dass eine Rezession wieder verst\u00e4rkt zum Gespr\u00e4chsthema wird. Da wir uns an einem unbekannten Punkt zwischen dem Beginn und dem Ende einer B\u00e4renmarktrallye befinden, ist eine Mischung von Anlagestilen wahrscheinlich ein geeigneter Weg, um die n\u00e4chste Marktphase abzuwarten und zu \u00fcberstehen.<\/p>\n
Der Vorteil einer Kombination verschiedener Anlagestile<\/strong><\/p>\nEin Stil funktioniert gut, wenn er einen wirtschaftlichen Mechanismus und die Mode des Marktes vorwegnimmt. In einer Zeit, in der wir mit weitaus gr\u00f6sserer wirtschaftlicher und finanzieller Unsicherheit konfrontiert sind, sind in der Regel Verm\u00f6genswerte mit geringem Risiko bzw. Value-Werte und Qualit\u00e4t (wenn sie denn nicht zu teuer ist) gefragt.<\/p>\n
Bei einer Mischung der Stile \u00abLow Risk\u00bb, \u00abValue\u00bb und \u00abQuality\u00bb ist es jedoch wahrscheinlich sinnvoller, diejenigen Firmen wegzulassen, die sich in ihrem Reifegrad schon nahe an der \u00dcberalterung befinden und keine gute Zukunft mehr vor sich haben. Indem wir das Universum der gemischten Stile erweitern, steigt die Chance, komplexere Chancen zu erkennen, die beim einfachen Backtesting nicht offensichtlich sind, aber durch eine rigorose Analyse erkennbar werden.<\/p>\n
Insbesondere bei einem Ausverkauf an den M\u00e4rkten bieten die \u00abLow Risk\u00bb-Titel einen wirksamen Schutz: Wenn die Inflation und die Renditen hoch bleiben, sind Anleger aufgrund des Value-Engagements weniger stark von h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen betroffen. Wenn die Konjunktur wieder anzieht, haben sie grossartige Qualit\u00e4tsunternehmen mit vern\u00fcnftiger Wachstumsperspektive, die sich h\u00f6chstwahrscheinlich ebenfalls gut entwickeln werden. Ein wichtiger Aspekt ist schliesslich auch, dass Anleger mit einem solchen Ansatz weniger Entscheidungen treffen, die sie bereuen. Das kann in Zeiten der Unsicherheit ein entscheidender Faktor sein.<\/p>\n
Eine Kombination aus \u00abValue\u00bb und \u00abQuality\u00bb sowie einem Hauch von \u00abLow Risk\u00bb, wie sie oft bei flexiblen Anlagestrategien zu finden ist, ist eine M\u00f6glichkeit, diese Phase des Finanzmarktes zu \u00fcberstehen und sich auf die n\u00e4chste vorzubereiten.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Nordea AM: Die j\u00fcngste Umfrage von Bank of America Merryll Lynch unter Fondsmanagern zeigt, dass die Stimmung der Anleger extrem negativ ist.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6614,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[207],"class_list":["post-22967","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-nordea-am"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22967","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22967"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22967\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22967"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22967"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22967"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}