von Daryl Liew, Chief Investment Officer, Reyl Singapur
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\nDer Juni war ein schrecklicher Monat f\u00fcr Risikopapiere, denn die Inflationsdaten \u00fcbertrafen die Markterwartungen: Der Konsumentenpreisindex in den USA stieg im Mai um 8,6% im Jahresvergleich, die h\u00f6chste Rate seit 1981. Dies l\u00f6ste eine Neubewertung der Zinserwartungen aus, da nun erwartet wird, dass die Fed die Geldpolitik schneller straffen und die Zinsen st\u00e4rker anheben wird als bisher angenommen, um die Inflation zu senken. Dies wiederum erh\u00f6ht das Risiko, dass diese strengeren monet\u00e4ren Bedingungen die Wirtschaft in eine Rezession st\u00fcrzen k\u00f6nnten. Infolgedessen korrigierten alle Anlageklassen, wobei US-Aktien den Juni mit der schlechtesten Performance im ersten Halbjahr (S&P500 -21%; Nasdaq -30%) seit 1970 beendeten. Asiatische Aktien konnten sich dem Trend nicht widersetzen, schafften es aber, andere Regionen zu \u00fcbertreffen, wobei der MXAPJ im ersten Halbjahr 2022 um 16,8% zur\u00fcckging.<\/p>\n
China als einer der wenigen positiv<\/strong><\/p>\nDer Hauptgrund f\u00fcr diese Outperformance ist, dass sich die chinesischen Aktien auf einem Erholungspfad befinden. Der MSCI China stemmte sich gegen den negativen Trend und war einer der wenigen M\u00e4rkte, die im Juni eine positive Rendite erzielten (+5,7%). Tats\u00e4chlich hat der MSCI China seit dem Tiefpunkt im M\u00e4rz um \u00fcber 20% zugelegt und einen Grossteil der Verluste aus dem ersten Quartal wieder wettgemacht, so dass er im Jahresvergleich bei -13% liegt und damit die meisten anderen Aktienm\u00e4rkte im vergangenen Quartal \u00fcbertroffen hat. Dies war auf einen R\u00fcckgang der Covid-19-F\u00e4lle und eine allm\u00e4hliche Wiederbelebung der Wirtschaft zur\u00fcckzuf\u00fchren, die als Katalysator f\u00fcr eine Erholung verschiedener Wirtschaftsindikatoren diente. \u00d6ffentliche \u00c4usserungen wichtiger chinesischer Politiker zur geld- und fiskalpolitischen Unterst\u00fctzung der Wirtschaft sowie eine Abschw\u00e4chung der aufsichtsrechtlichen Kontrollen – die im zweiten Quartal eine Rallye bei chinesischen Tech-Aktien ausl\u00f6sten – tragen ebenfalls dazu bei, die Stimmung der Anleger gegen\u00fcber chinesischen Verm\u00f6genswerten zu verbessern.<\/p>\n
Lockerung der Nullzins-Politik erforderlich<\/strong><\/p>\nDie gr\u00f6sste Bedrohung f\u00fcr eine nachhaltige Erholung chinesischer Verm\u00f6genswerte bleibt das Festhalten der Regierung an der Nullzins-Politik, die schwerwiegende negative wirtschaftliche Auswirkungen hat. Bestimmte Sektoren sind von dieser Politik unverh\u00e4ltnism\u00e4ssig stark betroffen, insbesondere der Dienstleistungssektor wie Gastronomie und Tourismus, was zu geringeren Ausgaben im Einzelhandel gef\u00fchrt hat. Auch der Immobiliensektor hat es schwer, sich zu erholen. Periodische Schliessungen in verschiedenen St\u00e4dten und die Unsicherheit \u00fcber Arbeitspl\u00e4tze und Einkommen den Verkauf von H\u00e4usern bremsen. Trotz der Senkung der Hypothekenzinsen und der Lockerung der Eigentumsbeschr\u00e4nkungen haben sich die Immobilienverk\u00e4ufe noch nicht deutlich erholt, was die Finanzen der Bautr\u00e4ger belastet. Um diese Schwierigkeiten zu veranschaulichen, werden etwa 70% der chinesischen hochverzinslichen Immobilienanleihen immer noch zu Notstandsbedingungen gehandelt, was auf einen Ausfall oder eine Umstrukturierung schliessen l\u00e4sst. Zwar kann die Politik der Regierung diesen in Schwierigkeiten geratenen Unternehmen vorerst helfen, sich \u00fcber Wasser zu halten, doch ist eine Umkehrung oder Lockerung der Nullzins-Politik erforderlich, bevor sich diese Unternehmen wirklich erholen k\u00f6nnen.<\/p>\n
Immer noch g\u00fcnstig bewertet<\/strong><\/p>\nTrotz der j\u00fcngsten Outperformance sind chinesische Aktien immer noch g\u00fcnstig bewertet: Der MSCI China wird mit einem KGV von 11,2 gehandelt. Zu beachten ist auch, dass bei diesem Multiplikator bereits eine erhebliche Abschw\u00e4chung des chinesischen Gewinnwachstums ber\u00fccksichtigt wurde. Die Konsenserwartungen des MCSI China f\u00fcr das Jahr 2022 lagen zu Beginn des Jahres bei 15,7%, wurden aber bis Ende Juni auf 2,7% gesenkt. W\u00e4hrend eine weltweite Rezession die Gewinne weiter unter Druck setzen k\u00f6nnte, sind die chinesischen Gewinne wohl n\u00e4her an der Talsohle als viele andere M\u00e4rkte, die gerade erst damit beginnen, ihre Gewinnprognosen nach unten zu korrigieren.<\/p>\n
Schliesslich steht im November der 20. Parteikongress Chinas an, auf dem Pr\u00e4sident Xi voraussichtlich f\u00fcr eine beispiellose dritte Amtszeit wiedergew\u00e4hlt werden wird. Die Beh\u00f6rden sind also stark gefordert, daf\u00fcr zu sorgen, dass die Wirtschaft f\u00fcr den Rest des Jahres in guter Verfassung ist, was sich positiv auf chinesische Verm\u00f6genswerte auswirken d\u00fcrfte.<\/p>\n
Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
REYL : Die Inflation und die Neubewertung der Zinserwartungen f\u00fchrten zu starken R\u00fcckg\u00e4ngen an den Aktienm\u00e4rkte. Asiatische Indices wurden zum Outperformer. Der Hintergrund.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6471,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[712,134,405],"class_list":["post-22986","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-metaverso","tag-reyl","tag-reyl-intesa-sanpaolo"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22986","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22986"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22986\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22986"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22986"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22986"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}