{"id":23023,"date":"2023-03-13T15:25:02","date_gmt":"2023-03-13T14:25:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.advisorworld.ch\/?p=16874"},"modified":"2023-03-13T15:25:02","modified_gmt":"2023-03-13T14:25:02","slug":"franklin-templeton-die-pleite-der-silicon-valley-bank-erschuettert-die-maerkte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/franklin-templeton-die-pleite-der-silicon-valley-bank-erschuettert-die-maerkte\/","title":{"rendered":"Franklin Templeton : Die Pleite der Silicon Valley Bank ersch\u00fcttert die M\u00e4rkte"},"content":{"rendered":"
Franklin Templeton<\/strong> : Die beschleunigten Abfl\u00fcsse bei der SVB erforderten das Eingreifen der FDIC.<\/h5>\n

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Von Stephen Dover, Leiter des Franklin Templeton Institute<\/strong><\/p>\n

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Wie alle Banken hatte die SVB illiquide Aktiva (Kredite) und liquide Passiva (Einlagen). Als wichtige Teile des Einlegerstamms (z.B. Unternehmer) ihre Finanzmittel aus anderen Quellen (z.B. Risikokapital) versiegen sahen, sahen sie sich aufgrund ihres Bargeldbedarfs gezwungen, Einlagen bei der SVB abzuziehen. Um diesen Bedarf an Bargeld zu decken, war die SVB gezwungen, Best\u00e4nde an US-Treasuries zu verkaufen. Angesichts des starken Zinsanstiegs und des Kursverfalls der Anleihen im vergangenen Jahr f\u00fchrten diese Verk\u00e4ufe zu erheblichen Verlusten f\u00fcr die SVB. Als sich diese Verluste auf fast 2 Mrd. USD beliefen, beschleunigte sich der Abfluss von Einlagen, so dass die FDIC eingreifen, die Bank schlie\u00dfen und unter einem neuen Namen (National Bank of Santa Clara-NBSC) wiederer\u00f6ffnen musste.<\/p>\n

Der Aktienkurs anderer US-Banken wurde in Mitleidenschaft gezogen.<\/strong><\/p>\n

Bei der Schlie\u00dfung der SVB am Freitag k\u00fcndigte die FDIC an, dass Einlagen bis zu 250.000 USD garantiert w\u00fcrden, Einlagen \u00fcber 250.000 USD jedoch “Zertifikate” erhalten w\u00fcrden, deren Wert von der Erholungsrate der Verm\u00f6genswerte der SVB abh\u00e4ngen w\u00fcrde. Diese Entscheidung machte gro\u00dfe Einleger bei anderen US-Banken, die nicht als “systemrelevante Banken” eingestuft wurden, nerv\u00f6s und f\u00fchrte offenbar dazu, dass viele kleinere Banken im ganzen Land ihre Einlagen in gro\u00dfem Umfang abzogen. Anleger, die dieses Risiko erkannten, hatten bereits Ende letzter Woche Aktien kleinerer und mittelgro\u00dfer Banken – die am st\u00e4rksten gef\u00e4hrdet waren – abgesto\u00dfen. F\u00fcr den Technologiesektor waren die potenziellen Verluste gewerblicher Einleger bei der SVB m\u00f6glicherweise betr\u00e4chtlich und drohten, den Technologiesektor, der bereits unter einer Verlangsamung der Aktivit\u00e4ten und der Besch\u00e4ftigung gelitten hat, zus\u00e4tzlich unter Druck zu setzen.<\/p>\n

Ein systemisches Risiko zeichnete sich ab.<\/strong><\/p>\n

An diesem Wochenende wurde klar, dass das, was urspr\u00fcnglich als isolierter Bankausfall gedacht war, ein systemisches Risiko f\u00fcr das Finanzsystem darstellte. Das f\u00fchrte zu den bereits erw\u00e4hnten Ma\u00dfnahmen der Regulierungsbeh\u00f6rden, um die Situation zu stabilisieren. Was die SVB betrifft, so wird die FDIC die Abwicklung der Bank in einer Weise abschlie\u00dfen, die alle Einleger vollst\u00e4ndig sch\u00fctzt. Gleichzeitig wird die Fed mit Zustimmung des US-Finanzministeriums ein neues Bank Term Funding Program auflegen, das darauf abzielt, jeder Bank, die von erheblichen Einlagenabz\u00fcgen betroffen ist, eine angemessene Notfinanzierung zur Verf\u00fcgung zu stellen.<\/p>\n

Dies ist nicht neu.<\/strong><\/p>\n

Es ist erw\u00e4hnenswert, dass fast alle Finanzkrisen mit einem scheinbar idiosynkratischen Ereignis begannen (man denke an die Bear Stearns MBS-Hedgefonds im Jahr 2007), das sich letztendlich als systematisches Risiko entpuppte. Das Gleiche hat sich nach dem Zusammenbruch der SVB abgespielt, aber dieses Mal ergreifen die Beh\u00f6rden entscheidende Ma\u00dfnahmen, um erhebliche Verwerfungen im amerikanischen Banken- und Finanzsystem zu verhindern.<\/p>\n

Die SVB war anders<\/strong><\/p>\n

Die SVB war keine gew\u00f6hnliche Bank, denn ihre Einlagen konzentrierten sich auf den Technologiesektor, was sie anf\u00e4lliger f\u00fcr pl\u00f6tzliche Abhebungen machte, als dies bei st\u00e4rker haftungsm\u00e4\u00dfig diversifizierten Banken der Fall w\u00e4re. Au\u00dferdem hielt sie einen erheblichen Teil ihrer Aktiva in Form von unzureichend abgesicherten Staatsanleihen. Es ist zu hoffen, dass die meisten gut gef\u00fchrten Banken ihre Best\u00e4nde an Staatsanleihen in einer Weise abgesichert haben, wie es die SVB offenbar nicht getan hat. Aber das allein kann sie nicht vor Abfl\u00fcssen von Einlagen sch\u00fctzen, wenn das Vertrauen schwindet. Banken – gute wie schlechte – leben vom Vertrauen der Einleger, was der Zusammenbruch der SVB deutlich gemacht hat.<\/p>\n

Kreditausf\u00e4lle k\u00f6nnten sich in diesem Jahr als problematisch erweisen.<\/strong><\/p>\n

Schlampige Kreditvergabe hat die SVB nicht zu Fall gebracht. Das bedeutet jedoch nicht, dass andere Banken in den kommenden Monaten und Quartalen keine Verschlechterung der Qualit\u00e4t ihrer Aktiva erleben werden. Banken, die mit Subprime-Autokrediten und -Leasingvertr\u00e4gen oder mit gewerblichen Immobilien zu tun haben – Bereiche, die in den Augen vieler Kreditanalysten bereits “gelb” leuchten -, m\u00fcssen beobachtet werden. Aber das ist nicht einfach. Banken sind undurchsichtige Institutionen und die Qualit\u00e4t von Krediten (Verm\u00f6genswerten) ist bekannterma\u00dfen schwer zu verfolgen. Die Einlagenstr\u00f6me hingegen k\u00f6nnen \u00fcberwacht werden und werden in kurzen Abst\u00e4nden an die FDIC, die Fed und andere gemeldet. Jeder Einlagen-“Run” wird daher in Echtzeit abgewickelt – wie wir es jetzt wieder erleben -, aber Kreditverluste k\u00f6nnten sich in diesem Jahr als problematisch erweisen, insbesondere wenn die straffe Geldpolitik der Fed die Wirtschaft in Richtung Rezession treibt.<\/p>\n

Das Scheitern der SVB k\u00f6nnte den Straffungskurs der Fed ver\u00e4ndern.<\/strong><\/p>\n

Wenn das SVB-Problem jetzt unter Kontrolle ist und die Inflation in dieser Woche nicht unerwartet zur\u00fcckgeht, k\u00f6nnte die Fed die Zinsen auf ihrer Sitzung am 21. und 22. M\u00e4rz um 50 Basispunkte erh\u00f6hen. Bleibt die Situation jedoch unbest\u00e4ndig und unsicher, wird die Fed in einen Zwiespalt geraten und m\u00f6glicherweise gezwungen sein, die Zinsen auf der kommenden Sitzung weniger stark anzuheben (25 Basispunkte) oder sogar auf eine Anhebung zu verzichten.<\/p>\n

Geldmarktfonds d\u00fcrften aufgrund regulatorischer \u00c4nderungen besser aufgestellt sein als w\u00e4hrend der globalen Finanzkrise.<\/strong><\/p>\n

Viele Anleger k\u00f6nnten sich jedoch Sorgen machen, da viele von ihnen den Unterschied zwischen den von einem Verm\u00f6gensverwalter verwahrten Verm\u00f6genswerten und den bei einer Bank gehaltenen Einlagen wahrscheinlich nicht kennen.<\/p>\n

Bei Finanztiteln im Allgemeinen und bei Banken im Besonderen k\u00f6nnte es l\u00e4nger dauern, bis sich die Aktienmultiplikatoren erholen.<\/strong><\/p>\n

Die Bankaktien d\u00fcrften am Montag aufgrund der j\u00fcngsten Nachrichten sprunghaft ansteigen. Einige Anleger d\u00fcrften jedoch aufgrund der anhaltenden Bedenken hinsichtlich der Bankbilanzen und der Undurchsichtigkeit des Finanzsektors zur\u00fcckhaltend sein.<\/p>\n

Schlie\u00dflich hat die SVB eines unterstrichen: Es wird ein volatiles Jahr werden.<\/strong><\/p>\n

Quelle: AdvisorWorld.ch<\/p>\n

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