{"id":23564,"date":"2024-02-06T11:00:05","date_gmt":"2024-02-06T10:00:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=23564"},"modified":"2024-02-06T11:03:12","modified_gmt":"2024-02-06T10:03:12","slug":"blackrock-die-fed-auf-der-suche-nach-vertrauen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-die-fed-auf-der-suche-nach-vertrauen\/","title":{"rendered":"BlackRock : Die Fed auf der Suche nach Vertrauen"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0\u00a0<\/span>Obwohl fast sicher feststand, dass die US-Notenbank Fed die Leitzinsen unver\u00e4ndert bei 5,25-5,50% belassen w\u00fcrde, war das erste Meeting des Federal Open Market Committee (FOMC, = \u201eOffenmarktausschuss\u201c) im Jahr 2024 mit Spannung erwartet worden.<\/h5>\n

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Von Dr. Martin L\u00fcck, Leiter Kapitalmarktstrategie in Deutschland, der Schweiz, \u00d6sterreich und Osteuropa bei BlackRock<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

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Und Fed-Chairman Jerome Powell entt\u00e4uschte nicht. Bez\u00fcglich der Frage n\u00e4mlich, ob die Fed schon im M\u00e4rz den ersten Zinsschritt nach unten vornehmen w\u00fcrde, positionierte er sich in der Pressekonferenz deutlicher als von Marktbeobachtern erwartet, indem er sagte, f\u00fcr eine Zinssenkung brauche die Fed st\u00e4rkeres Vertrauen (\u201agreater confidence\u2018), dass die Inflation wirklich weiter herunterkomme. Die in den Fed Funds Futures eingepreisten Erwartungen f\u00fcr eine Zinssenkung um 25 Basispunkte schon im M\u00e4rz schrumpften daraufhin von rund 60% vor dem FOMC-Treffen auf etwa 40% danach (Quelle: CME Group, 01.02.2024). Wobei man sich schon fragen kann, auf welcher Basis sich derart optimistische Erwartungen \u00fcberhaupt hatten bilden k\u00f6nnen. Denn das von der Fed favorisierte Inflationsma\u00df (\u201aCore PCE\u2018) war zwar zuletzt mit 2,9% knapp unter die 3%-Schwelle gefallen, aber das d\u00fcrfte noch ein gutes St\u00fcck zu hoch f\u00fcr die Notenbank sein, um ernsthaft eine Zinssenkung zu erw\u00e4gen. Zumal die US-Wirtschaft mit einem Wachstum von gut 3% im Schlussquartal und \u00fcber das Gesamtjahr 2023 nach wie vor keine Anzeichen von Schw\u00e4che oder gar Rezessionsgefahr erkennen l\u00e4sst. Dazu kommt, dass in der vergangenen Woche der ehemalige Pr\u00e4sident und wahrscheinliche republikanische Kandidat Donald Trump erstmals \u00f6ffentlich die Fed in den beginnenden Wahlkampf hineinzog, indem er n\u00e4mlich nicht nur ank\u00fcndigte, im Falle seiner Wiederwahl Jerome Powell zu entlassen, sondern der Fed auch unverbl\u00fcmt vorwarf, seinem vermutlichen Wahlgegner, Pr\u00e4sident Joe Biden, mittels Zinssenkungen helfen zu wollen (Quelle: FOX Business, 2.2.2024). Die Politisierung der US-Notenbankpolitik in diesem Jahr hat damit begonnen. Es d\u00fcrfte nicht zu weit hergeholt sein anzunehmen, dass Powell und seine Kollegen die politischen Dimensionen ihrer Zinsentscheidungen in k\u00fcnftige \u00dcberlegungen mit einbeziehen.<\/p>\n

In der vergangenen Woche war es aber zudem noch ein Datenpunkt, der den Glauben an eine baldige Zinssenkung pulverisierte. D<\/strong>ie Non-farm Payrolls n\u00e4mlich, der US-Arbeitsmarktbericht f\u00fcr Januar, \u00fcbertraf alle Erwartungen. Die Zahl der neu geschaffenen Stellen war mit 353.000 fast doppelt so hoch wie vom Konsensus erwartet (180.000), zudem wurden die beiden Vormonate massiv nach oben revidiert. Die Arbeitslosenquote blieb \u2013 bei unver\u00e4nderter Partizipationsrate von 62,5% – mit nur 3,7% in der N\u00e4he ihres 50 Jahres-Tiefs (3,4%). Vor allem aber beschleunigte sich die Lohndynamik weiter auf 0,6% im Monatsvergleich, annualisiert also \u00fcber 7%. Die (nachlaufende) Jahresrate steht zwar bisher bei \u201enur\u201c 4,5%, dennoch d\u00fcrfte die sich beschleunigende Run-rate viel zu stark sein, um der Fed die oben gesuchte \u201agreater confidence\u2018 zu geben, dass die Inflation wirklich auf dem Weg Richtung 2%-Ziel ist (Quelle: Refinitiv, 02.02.2024). Vielmehr sieht es derzeit so aus, als k\u00f6nne die Kerninflationsrate bei knapp unter 3% h\u00e4ngen bleiben, eventuell sogar auf Sicht wieder ansteigen. In der Konsequenz sank die eingepreiste\u00a0 Zinssenkungswahrscheinlichkeit auf nur noch rund 20%. Mittelfristig k\u00f6nnte das alles zudem bedeuten, dass die Normalisierung der US-Zinskurve weniger vom kurzen und mehr vom langen Ende ausgeht als viele bisher erwartet haben. Dies k\u00f6nnte n\u00e4mlich die Konsequenz sein, wenn am kurzen Ende die Erwartungen starker Zinssenkungen weiter ausgepreist werden, am langen dagegen die Laufzeitpr\u00e4mien mit Blick auf mittelfristig h\u00f6here Inflation ansteigen. Sollten sich entsprechende Einsch\u00e4tzungen verfestigen, d\u00fcrften Umpositionierungen innerhalb des Anleiheportfolios die Folge sein, aber auch Anpassungen der Allokation von Fixed Income insgesamt.<\/p>\n

(Geo-) Politik ist zur\u00fcck auf dem Radarschirm \u2013 und wie!<\/strong><\/p>\n

War \u00fcber den Zeitraum der Covid-Pandemie die Politik in den Hintergrund getreten, so ist sie sp\u00e4testens seit Russlands Invasion in der Ukraine wieder formatf\u00fcllend auf den Bildschirm zur\u00fcckgekehrt. Die schlechte Nachricht ist, dass wenig f\u00fcr Besserung spricht. Im Gegenteil. In Russlands Krieg gegen die Ukraine nimmt, unter anderem wegen unzureichender westlicher Unterst\u00fctzung, t\u00e4glich das Risiko zu, dass die ukrainische Armee ins Hintertreffen ger\u00e4t und Russland seine Eroberungen konsolidieren kann. Dar\u00fcber hinaus w\u00e4chst im Nahostkonflikt ebenso t\u00e4glich die Gefahr einer Eskalation. Stichworte hier sind Raketenangriffe der Hisbollah im Norden Israels, Attacken der Huthi-Rebellen im Jemen auf Schiffstransporte im Roten Meer oder j\u00fcngst der Drohnenangriff auf den Tower 22-St\u00fctzpunkt des US-Milit\u00e4rs in Jordanien und entsprechender Antworten seitens der US-Kr\u00e4fte. Alle diese Konfliktherde verdeutlichen die Gefahr, dass der bisher weitgehend auf den Gazastreifen begrenzte Krieg jederzeit zu einem Fl\u00e4chenbrand eskalieren k\u00f6nnte \u2013 mit vermutlich verheerenden Folgen f\u00fcr den \u00d6lpreis. Von anhaltenden Spannungen in ostasiatischen Gew\u00e4ssern und S\u00e4belrasseln in Korea ganz zu schweigen. Dies alles in einem Jahr, in dem \u00fcber die H\u00e4lfte der Weltbev\u00f6lkerung in \u00fcber 70 L\u00e4ndern zur Wahlurne gerufen wird, darunter \u00fcber 160 Millionen W\u00e4hler in den USA. Zu unterstellen, die geopolitischen Konflikte und anstehenden Wahlereignisse w\u00fcrden ohne Konsequenzen f\u00fcr \u00d6konomie, Gesellschaft und Kapitalm\u00e4rkte bleiben, w\u00e4re, vorsichtig ausgedr\u00fcckt, mutig.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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