{"id":23663,"date":"2024-02-13T16:41:41","date_gmt":"2024-02-13T15:41:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=23663"},"modified":"2024-02-13T16:47:37","modified_gmt":"2024-02-13T15:47:37","slug":"vanguard-europe-chancen-und-risiken-am-obligationenmarkt-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/vanguard-europe-chancen-und-risiken-am-obligationenmarkt-2024\/","title":{"rendered":"Vanguard Europe : Chancen und Risiken am Obligationenmarkt 2024"},"content":{"rendered":"
Vanguard Europe<\/strong> : Der Zins ist zur\u00fcck \u2013 das steigert auch die Aussichten auf dem Obligationenmarkt. Langfristig orientierte Anleger k\u00f6nnen so mit h\u00f6heren Ertr\u00e4gen rechnen.<\/h5>\n

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Kunal Mehta, Head of Fixed Income, Vanguard Europe<\/strong><\/p>\n

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So erfreulich die R\u00fcckkehr des Zinses grunds\u00e4tzlich ist, so herausfordernd erwies sie sich in den vergangenen zwei Jahren f\u00fcr die Obligationenm\u00e4rkte und -Anleger. Denn steigende Zinsen f\u00fchren zu Kursverlusten bei laufenden Obligationen. Schliesslich passen Obligationen mit niedrigerem Zinskupon ihre Rendite dem aktuellen Marktniveau an.<\/p>\n

Tendenziell werden laufende Papiere mit niedrigeren Kupons unattraktiver, wenn neu emittierte Obligationen h\u00f6here Zinsen bieten. Anleger werden geneigt sein, ihre gehaltenen Papiere gegen neu emittierte mit h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen auszutauschen. Um jedoch K\u00e4ufer f\u00fcr die bestehenden Obligationen zu gewinnen, m\u00fcssen diese f\u00fcr den niedrigeren Zinssatz entsch\u00e4digt werden. Und das geschieht durch den Kauf zu einem niedrigeren Kurs und die Aussicht auf Kursgewinne, die den Gesamtertrag steigern. Da Obligationen am Ende der Laufzeit zum Nennwert von 100% zur\u00fcckgezahlt werden, lassen sich derartige Kursertr\u00e4ge einfach kalkulieren, sodass die Kursentwicklungen Renditever\u00e4nderungen regelm\u00e4ssig recht exakt widerspiegeln. Das gilt auch umgekehrt: Sinken die Marktrenditen, steigen die Kurse laufender Obligationen.<\/p>\n

Der Kurseffekt ist dabei umso gr\u00f6sser, je l\u00e4nger die Restlaufzeit ist, weil sich die entsprechenden Gewinne (oder Verluste) auf viele Jahre verteilen. Gerade Papiere mit langer Restlaufzeit b\u00fcssten daher zuletzt teilweise stark an Wert ein. Dem Finanzdatenanbieter Bloomberg zufolge verloren US-Obligationen mit Laufzeiten von zehn und mehr Jahren von ihren H\u00f6chstst\u00e4nden im M\u00e4rz 2020 in der Spitze rund 45%. Die Ursache lag im Anstieg der Renditen, der in seinem Ausmass und seiner Geschwindigkeit beispiellos war.<\/p>\n

So erreichte die Rendite von US-Staatsobligationen mit zehnj\u00e4hriger Laufzeit im Oktober vergangenen Jahres mit knapp 5 Prozent den h\u00f6chsten Stand seit 16 Jahren. Auch in der Eurozone verzeichneten die Renditen von Langl\u00e4ufern langj\u00e4hrige H\u00f6chstst\u00e4nde.<\/p>\n

Mittlerweile sind die Renditen wieder etwas gesunken, liegen aber immer noch weit oberhalb des Niveaus, an das sich Anleger seit der globalen Finanzkrise 2008 gew\u00f6hnen mussten. Kurzfristig, das zeigen diese Schwankungen, bleiben die Unsicherheiten gross. Doch k\u00f6nnen gerade vorr\u00fcbergehende Herausforderungen eine Gelegenheit auf lange Sicht bieten, denn der Null-Zins geh\u00f6rt der Vergangenheit an. Zwar ist davon auszugehen, dass die Zentralbanken in der zweiten H\u00e4lfte des Jahres 2024 die Leitzinsen senken werden, sofern sich abzeichnet, dass die Inflation die angestrebten Zielwerte erreicht. Dennoch gehen wir davon aus, dass sich die Leitzinsen auf einem h\u00f6heren Niveau einpendeln werden als nach der Finanzkrise und w\u00e4hrend der COVID-19-Pandemie. Das Gleichgewichtsniveau des Realzinses, welches das Wirtschaftswachstum weder bremst noch beschleunigt, ist gestiegen. Das ist in erster Linie auf die demografische Entwicklung, das langfristige Produktivit\u00e4tswachstum und h\u00f6here strukturelle Haushaltsdefizite zur\u00fcckzuf\u00fchren. Dieses h\u00f6here Zinsumfeld wird nicht Monate, sondern Jahre andauern. Es handelt sich um eine strukturelle Ver\u00e4nderung, die \u00fcber den n\u00e4chsten Konjunkturzyklus hinaus andauern wird.<\/p>\n

Prognose erh\u00f6ht<\/strong><\/p>\n

Trotz aller kurzfristigen Volatilit\u00e4t ist zu erwarten, dass dieser Zinsanstieg die beste wirtschaftliche und finanzielle Entwicklung seit 20 Jahren f\u00fcr langfristige Anleger darstellt. Auch unsere Renditeerwartungen f\u00fcr Obligationen haben sich erh\u00f6ht. Unsere Prognose sieht vor, dass Obligationen des Euroraums in den n\u00e4chsten zehn Jahren eine nominale j\u00e4hrliche Rendite von 2,9 bis 3,9 % erreichen werden. Vor Beginn des Zinserh\u00f6hungszyklus hatten wir noch mit einer annualisierten Rendite von -0,5 bis 0,5 % gerechnet. Ebenso erwarten wir f\u00fcr globale Obligationen ausserhalb des Euroraums annualisierte Renditen von 2,8 bis 3,8 % in den n\u00e4chsten zehn Jahren, verglichen mit einer Prognose von -0,5 bis 0,5 %, als die Leitzinsen niedrig waren.<\/p>\n

Dies erm\u00f6glicht es, Obligationen nicht nur zu Absicherungszwecken einzusetzen, sondern auch als Ertragsquelle zu nutzen. Die Wahrscheinlichkeit mit 60 % Aktien und 40 % Obligationen im Portfolio eine 10-j\u00e4hrige annualisierte Rendite von mindestens f5 % zu erzielen, ist seit 2021 von null auf aktuell 44 %gestiegen.<\/p>\n

F\u00fcr langfristig orientierte Anleger er\u00f6ffnen sich Chancen, auch mit \u00fcberschaubaren Risiken annehmliche Ertr\u00e4ge zu erwirtschaften, nachdem die Zinsen seit der globalen Finanzkrise auf lange Sicht niedrig waren. F\u00fcr Investoren mit entsprechender Risikotoleranz k\u00f6nnte es angemessen sein, eine defensivere Risikoposition einzunehmen. Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund h\u00f6herer erwarteter Renditen f\u00fcr festverzinsliche Wertpapiere und eines Aktienmarktes, der die Auswirkungen der R\u00fcckkehr zu einer gesunden Geldpolitik noch nicht vollst\u00e4ndig reflektiert hat.<\/p>\n

Einen einfachen Weg, die Obligationenquote im Portfolio zu erh\u00f6hen, bieten globale Obligationenfonds und hier insbesondere Obligationen-ETFs.<\/strong> Sie streuen breit \u00fcber Regionen, Laufzeiten und Emittenten und verringern so die mit einzelnen Papieren oder Segmenten der Anlageklasse verbundenen Risiken. ETFs bilden etablierte Indizes ab und punkten mit hoher Transparenz und geringen Kosten. Beachten sollten Anleger dabei, dass er Ertrag von Obligationen, die nicht in Euro notieren, in erheblichem Mass von der Entwicklung der Wechselkurse abh\u00e4ngt. Um daraus resultierende Schwankungen zu vermeiden und die reinen Renditen zu erhalten, ist es sinnvoll, auf w\u00e4hrungsgesicherte Produkte zu setzen.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld<\/p>\n

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