{"id":23755,"date":"2024-02-20T10:52:55","date_gmt":"2024-02-20T09:52:55","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=23755"},"modified":"2024-02-20T10:52:55","modified_gmt":"2024-02-20T09:52:55","slug":"blackrock-der-blick-ueber-den-tellerrand","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-der-blick-ueber-den-tellerrand\/","title":{"rendered":"BlackRock: Der Blick \u00fcber den Tellerrand"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong>: : Kein Spielverderber- \u00dcberraschend hohe US-Inflation d\u00e4mpft B\u00f6rsenlaune nur kurzweilig.<\/h5>\n

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Von Ann-Katrin Petersen, Chief Investment Strategist bei BlackRock<\/b>
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Die st\u00e4rker als erwarteten US-Inflationsdaten vermochten die muntere B\u00f6rsenstimmung vergangene Woche nur kurzweilig zu d\u00e4mpfen, nachdem sich der S&P 500 (Aktienindex der 500 gr\u00f6\u00dften US-Unternehmen nach B\u00f6rsenwert) in der Vorwoche erstmals \u00fcberhaupt \u00fcber die Marke von 5.000 Punkten geschraubt hatte. Der US-Aktienmarkt verzeichnete lediglich einen leichten R\u00fccksetzer, wovon die Zuversicht an den europ\u00e4ische B\u00f6rsen, gemessen am EuroStoxx 50 (Aktienindex der 50 gr\u00f6\u00dften Unternehmen des Euro-W\u00e4hrungsgebiets), kaum beeintr\u00e4chtigt wurde (Quelle: LSEG, 19.02.2024).<\/p>\n

Dennoch zeigen die Kursbewegungen, wie sensibel die Kapitalm\u00e4rkte auf (Inflations-)Daten reagieren, die das Narrativ einer \u201esanften Landung\u201c der Wirtschaft in Frage stellen. Die Breite der US-Rally bleibt \u00e4u\u00dferst d\u00fcnn. Die Mehrheit der S&P 500-Werte notiert mehr als 20% unter ihren Allzeithochs. An den Anleihem\u00e4rkten kletterten die Renditen 10-j\u00e4hriger US-Staatsanleihen um etwa 12 Basispunkte auf 4,28% – und liegen damit rund 50 Basispunkte \u00fcber den Tiefstst\u00e4nden Ende Dezember (Quelle: LSEG, 19.02.2024).<\/p>\n

Es bleibt bei unserer Einsch\u00e4tzung: Der anhaltende Lohndruck in einem angespannten US-Arbeitsmarkt d\u00fcrfte die Inflation \u00fcber 2024 hinaus auf eine Achterbahnfahrt schicken. In der k\u00fcrzeren Frist tragen voraussichtlich weiter fallende G\u00fcterpreise dazu bei, die US-Kerninflation in diesem Jahr wieder in die N\u00e4he der 2%-Zielmarke der US-Notenbank Fed zu bringen. So lag die Kernrate ohne Mietpreiskomponente (\u201eShelter\u201c) im Januar bei einer Jahresrate von nahezu 2%, w\u00e4hrend die Teuerung im Dienstleistungssektor hartn\u00e4ckig hoch ausfiel. Allerdings wird die Inflation voraussichtlich wieder auf nahezu 3% ansteigen, sobald die G\u00fcterpreise nicht mehr fallen. Bis dahin k\u00f6nnte im Jahr der geldpolitischen Zinswende die risikofreudige Stimmung noch einige Zeit aufrechterhalten werden.<\/p>\n

Licht am Ende des Tunnels: Konjunktur im Euroraum f\u00e4ngt sich, bleibt aber ged\u00e4mpft<\/strong><\/p>\n

Diese Woche stehen neben den Sitzungsprotokollen der Fed (Mi) und Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) (Do) die globalen Einkaufsmanagerindizes (PMIs) f\u00fcr Februar im Mittelpunkt. Sie sollten weitere Hinweise auf die Konjunkturperspektiven im ersten Halbjahr liefern.<\/p>\n

F\u00fcr den Euroraum erwartet der Konsens sowohl f\u00fcr die PMIs (Do) als auch den deutschen Ifo-Index (Fr) ausgehend von verhaltenen Niveaus eine zaghafte Verbesserung \u2013 im Einklang mit dem j\u00fcngsten Trend einer Bodenbildung bzw. z\u00f6gerlichen Wachstumsbeschleunigung. In Bezug auf den Inflationsausblick wird der Schwerpunkt auf den verhandelten Nominall\u00f6hnen f\u00fcr das vierte Quartal (Di) und den Inflationserwartungen der Konsumenten (Fr) liegen.<\/p>\n

Was das EZB-Protokoll betrifft, nehmen wir Dreierlei genau unter die Lupe: Erstens, Hinweise auf die Anpassungen der gesamtwirtschaftlichen EZB-Projektionen im M\u00e4rz; zweitens, eine m\u00f6gliche Konkretisierung der Bedingungen, die erforderlich sind, um mit der Diskussion (oder Durchf\u00fchrung) der Zinssenkungen zu beginnen; und drittens jegliche Andeutungen \u00fcber die im Rat bevorzugte Art der Zinswende \u2013 fr\u00fcher und gem\u00e4chlich, oder, sp\u00e4ter und daf\u00fcr umso kr\u00e4ftiger?<\/p>\n

Blick \u00fcber den Tellerrand: Gr\u00f6\u00dfere Renditestreuung beg\u00fcnstigt aktiveren Ansatz bei langfristigen Portfolios<\/strong><\/p>\n

Weniger Konsens bzw. eine gr\u00f6\u00dfere Unsicherheit \u00fcber wichtige Makrovariablen wie die Inflation als in der Vergangenheit hat sich unseres Erachtens breit gemacht. Diese erh\u00f6hte Ungewissheit spiegelt sich in einer gr\u00f6\u00dferen Streuung der Renditen wider. So weichen im neuen Marktregime seit 2020 die monatlichen Renditen einzelner S&P 500-Aktien st\u00e4rker von ihrem Durchschnitt ab als im Jahrzehnt zuvor. Aus diesem Grund hatten wir uns im vergangenen Jahr f\u00fcr eine selektive Ausrichtung bei US-Aktien entschieden, uns dem Thema k\u00fcnstliche Intelligenz (KI) zugewandt und vom breiten Markt ferngehalten. Letzten Monat sind wir die \u00dcbergewichtung von US-Aktien mit einem taktischen Horizont von sechs bis zw\u00f6lf Monaten eingegangen, bevorzugen aber weiterhin den Technologiesektor. Denn die positive Marktstimmung k\u00f6nnte \u2013 wie oben erw\u00e4hnt \u2013 vorerst anhalten.<\/p>\n

Dennoch bleiben wir nach dieser Neupositionierung wachsam. Wir rechnen unver\u00e4ndert damit, dass die Inflation im Jahr 2025 wieder ansteigen wird. \u00dcber einen strategischen Horizont von f\u00fcnf Jahren und mehr ist unsere Haltung gegen\u00fcber Aktien aus Industriel\u00e4ndern weniger konstruktiv als unsere taktische Einsch\u00e4tzung und wir bleiben gegen\u00fcber unserer Benchmark neutral positioniert.<\/p>\n

Anhaltend hohe Inflation bedeutet, dass die realen Renditen \u00fcber einen strategischen Horizont hinweg niedriger ausfallen werden. Die langfristigen Bewertungen einiger Anlageklassen erscheinen angesichts dieses Ausblicks und unserer Erwartung, dass sich die Zinss\u00e4tze h\u00f6her als vor der Pandemie einpendeln werden, zu ambitioniert.<\/p>\n

Diese Renditeaussichten bedeuten, dass der traditionelle Portfolioansatz einer statischen Verm\u00f6gensallokation unserer Meinung nach nicht mehr so gut funktionieren wird wie in den letzten Jahrzehnten. Als Teil der L\u00f6sung bleiben wir in unseren strategischen Ansichten dynamisch. Wir gehen davon aus, dass \u00fcberdurchschnittliche Ertr\u00e4ge eine gr\u00f6\u00dfere Rolle spielen, wenn sich Anleger mit niedrigeren realen Marktrenditen konfrontiert sehen.<\/p>\n

So stutzen wir angesichts der gesunkenen Realrenditen unsere \u00dcbergewichtung bei inflationsindexierten Anleihen. Wir erh\u00f6hen die strategische Allokation f\u00fcr Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating auf \u201eneutral\u201c und bevorzugen innerhalb dieses Segments Europa, wo das Kreditrisiko besser entlohnt zu sein scheint. Bei Staatsanleihen der Industriel\u00e4nder tragen wir den Zinsbewegungen Rechnung, behalten aber unsere relative Pr\u00e4ferenz f\u00fcr Zinspapiere mit kurzer gegen\u00fcber langer Laufzeit bei.<\/p>\n

Fazit<\/strong><\/p>\n

Das neue Marktregime beg\u00fcnstigt auch bei der langfristigen Kapitalanlage einen aktiveren Ansatz. Aus taktischen Gr\u00fcnden sind wir in US-Aktien \u00fcbergewichtet, bleiben aber wachsam.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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