{"id":23869,"date":"2024-02-26T10:19:39","date_gmt":"2024-02-26T09:19:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=23869"},"modified":"2024-02-26T10:38:43","modified_gmt":"2024-02-26T09:38:43","slug":"st-galler-kantonalbank-die-inflationslage-schaut-besser-aus-als-sie-ist","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-die-inflationslage-schaut-besser-aus-als-sie-ist\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Die Inflationslage schaut besser aus als sie ist"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> : Die Zeit der sehr hohen Inflationsraten ist in den westlichen Industriel\u00e4ndern zum Gl\u00fcck vorbei.<\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Sowohl die nominelle Teuerung als auch die Kernraten ohne die im Preis stark schwankenden G\u00fcter aus dem Energie und Nahrungsmittelbereich sind im letzten Jahr deutlich gesunken. Mittlerweile befinden sie sich auf Niveaus, die die Anforderungen an Preisstabilit\u00e4t zwar nicht erf\u00fcllen, die aber auch nicht mehr richtig schmerzhaft sind. Das hat dazu gef\u00fchrt, dass die Markterwartungen an rasche und starke Zinssenkungen durch die Notenbanken keine Grenzen mehr kannten. Das hat sich mittlerweile etwas korrigiert, zumindest in den USA.<\/p>\n

Die Zentralbanken tun gut daran, sich der allgemeinen Euphorie betreffend der Inflationsentwicklung nicht anzuschliessen. Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator, die Kernrate der pers\u00f6nlichen Konsumg\u00fcter, ist seit dem H\u00f6chststand von 5.5% im Sommer 2002 auf 2.9% gesunken, das ist erfreulich. Damit liegt er aber immer noch deutlich \u00fcber dem Zielwert von 2%. Zudem hat das Momentum nach unten nachgelassen, wenn man die monatlichen Werte betrachtet.<\/p>\n

Nachlassendes Tempo des Inflationsr\u00fcckgangs<\/strong><\/p>\n

Diese werden oft von saisonalen Faktoren getrieben und sind daher gr\u00f6sseren Schwankungen unterworfen. Wenn man aber den Durschnitt der letzten sechs Monate anschaut, dann hat das Tempo des R\u00fcckgangs der Teuerung merklich nachgelassen. Dass die von den Finanzm\u00e4rkten beurteilte Kernrate im Jahresvergleich noch sinkt, hat viel mit dem Basiseffekt im ersten Halbjahr 2023 zu tun. Dieser wird in den n\u00e4chsten Monaten auslaufen. Gleichzeitig steigen die L\u00f6hne in den USA mit annualisiert 5% im historischen Vergleich \u00fcberdurchschnittlich stark an. Ein drastischer Einbruch der Nachfrage nach Konsumg\u00fctern ist daher nicht zu erwarten. Jerome Powell will zu Recht den Sommer abwarten, bevor die Fed \u00fcber eine \u00c4nderung ihrer Zinspolitik entscheidet. Die Zinsen in den USA sind mit 5.375% hoch, weshalb eine R\u00fcckf\u00fchrung auf ein konjunkturneutraleres Niveau angebracht ist, auch wenn die Inflation noch nicht auf 2% gesunken ist. Die angepassten Markterwartungen von drei bis vier Zinssenkungen ab dem Sommer bis Ende Jahr sind aus meiner Sicht deshalb realistisch.<\/p>\n

In der Schweiz wurde im Januar auch Entwarnung gegeben, nachdem die Inflationsrate mit 1.3% tiefer ausgefallen ist als erwartet. Damit befindet sich die Inflation komfortabel im Zielband der SNB, also steht einer Zinssenkung im M\u00e4rz noch vor der Fed oder der EZB nichts im Wege. Der zugrundeliegende Inflationsdruck sieht aber weniger gut aus, als es die aktuelle Inflationsrate vorgibt. Durch den starken Franken sind die Preise der importierten Produkte im Vergleich zum Vorjahr gesunken, was den Anstieg der Preise im Inland teilweise kompensieren konnte. Die Inlandteuerung ist mit 2.0% f\u00fcr Schweizer Verh\u00e4ltnisse immer noch hoch.<\/p>\n

Kein Grund f\u00fcr Zinssenkungen in der Schweiz<\/strong><\/p>\n

Die Betrachtung der monatlichen Inlandteuerung der letzten sechs Monate zeigt ein \u00e4hnliches Bild wie in den USA. Das Momentum nach unten hat nachgelassen. Vielmehr ist sogar eine leichte Beschleunigung zu erkennen, die aber auch mit dem Jahreswechsel zu tun hat. Dennoch muss die SNB sicher sein, dass die Inflation wirklich unter Kontrolle ist, bevor sie den Leitzins senken kann. Es gibt f\u00fcr sie keinen Grund, voreilig zu handeln, da das Zinsniveau hierzulande f\u00fcr die Konjunktur kein Bremsklotz ist. Anzeichen f\u00fcr einen Fall in die Deflation sind ebenfalls keine zu erkennen. Die Erwartung von zwei bis drei Zinssenkungen der SNB in diesem Jahr, wie sie in den Marktpreisen f\u00fcr die Saron-Futures impliziert sind, ist aus meiner Sicht Wunschdenken.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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