{"id":23906,"date":"2024-02-27T17:26:42","date_gmt":"2024-02-27T16:26:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=23906"},"modified":"2024-02-28T12:40:15","modified_gmt":"2024-02-28T11:40:15","slug":"blackrock-fruehling-in-japan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-fruehling-in-japan\/","title":{"rendered":"BlackRock: Fr\u00fchling in Japan"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong>: : Tech-Rallye – Unternehmensgewinne befl\u00fcgeln globale Risikostimmung<\/h5>\n

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Von Ann-Katrin Petersen, Chief Investment Strategist bei BlackRock<\/b>
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Im Jahr 2024 liegt \u2013 nicht zuletzt angesichts der sportlichen Bewertungsexpansion in Teilbereichen des Weltaktienmarkts im vergangenen Jahr \u2013 ein st\u00e4rkerer Fokus auf der Gewinnentwicklung der Unternehmen. In den letzten Wochen wurden im US-amerikanischen Technologiebereich die Gewinne nicht nur geliefert, sondern die Erwartungen der Analysten grosso modo \u00fcbertroffen. Diese g\u00fcnstigen Nachrichten zum fundamentalen R\u00fcckgrat der B\u00f6rsen verlieh der Aufw\u00e4rtsdynamik \u00fcber die USA hinaus weiteren R\u00fcckenwind. Technologieaktien weltweit kletterten nach oben und zogen den Rest des Globus mit. Leitindizes wie der japanische Nikkei (Index der 225 gr\u00f6ssten b\u00f6rsennotierten Unternehmen Japans) und der europ\u00e4ische Stoxx 600 (der Europe Stoxx 600 Index repr\u00e4sentiert mit 600 europ\u00e4ischen Unternehmen einen breiten Querschnitt der europ\u00e4ischen Aktienm\u00e4rkte) erreichten H\u00f6chstst\u00e4nde (Quelle: LSEG Datastream, per 23.02.2024).<\/p>\n

Japan: Neues Allzeithoch nur ein Zwischenhoch? M\u00e4rz wegweisend<\/strong><\/p>\n

In Japan markierte der Nikkei damit erstmals seit mehreren Jahrzehnten \u2013 genau genommen seit Dezember 1989 \u2013\u00a0 ein neues Rekordhoch. Die zweistellige Wertentwicklung des Aktienmarkts seit Jahresbeginn sticht im internationalen Vergleich klar hervor (Quelle: LSEG Datastream, per 23.02.2024). Kann sich die Rally in Japan fortsetzen? Die Argumente scheinen daf\u00fcr derzeit zu \u00fcberwiegen. Im Gegensatz zu mehreren missgl\u00fcckten Anl\u00e4ufen in der Vergangenheit erwarten wir weiteren Spielraum f\u00fcr japanische Aktien \u2013 angesichts robuster Gewinne, fortgesetzter Unternehmensreformen und einer nur allm\u00e4hlichen Normalisierung der ultra-lockere Geldpolitik der Bank of Japan (BoJ). Wir bleiben taktisch bei japanischen Aktien \u00fcbergewichtet.<\/p>\n

So dr\u00e4ngt die Tokioter B\u00f6rse darauf, unter anderem mittels Offenlegungen von Kapitalpl\u00e4nen, dass japanische Firmen ihre Rentabilit\u00e4t fortgesetzt verbessern. Fortschritte bei den Corporate-Governance-Reformen sind ein wesentlicher Treiber f\u00fcr die Aktiengewinne. Seit der fr\u00fchere Premierminister Shinzo Abe vor mehr als einem Jahrzehnt Governance-Reformen einf\u00fchrte, hat sich die Eigenkapitalrendite ausgehend von niedrigen Niveaus merklich erh\u00f6ht. Seit dem Jahr 2010 ist die Rentabilit\u00e4t von einem negativen Niveau auf 9% gestiegen (Quelle: LSEG Datastream, per 23.02.2024). Das ist zwar nur halb so hoch wie in den USA, aber die Reformimpulse sollten dazu beitragen, den Abstand weiter zu verringern.<\/p>\n

Der Fr\u00fchlingsmonat M\u00e4rz k\u00f6nnte sich als wegweisend f\u00fcr die japanische B\u00f6rse entpuppen. Denn das langj\u00e4hrige Deflationsgespenst ist noch nicht vergessen. Unseres Erachtens ben\u00f6tigt die BoJ daher weitere Beweise f\u00fcr eine nachhaltig wieder anziehende Inflation, bevor sie die Zinsen weiter anhebt. Die Bekanntgabe der Ergebnisse der j\u00e4hrlichen Lohnverhandlungen der Shunto-Gewerkschaft wird ungef\u00e4hr zeitgleich mit der n\u00e4chsten Notenbanksitzung der BoJ am 18.\/19. M\u00e4rz erfolgen. Die Lohnverhandlungen werden weitere Hinweise liefern, ob sich die Inflation nicht nur dank des schwachen Yen-Wechselkurses und damit einhergehend h\u00f6heren Importpreisen verfestigt hat, sondern auch dank eines angespannten Arbeitsmarkts und dem daraus resultierenden Lohnaufw\u00e4rtsdruck.<\/p>\n

Unsere Erwartung: In den kommenden Monaten d\u00fcrfte die BoJ ihre Negativzinspolitik beenden. Den Lohnanstieg am aktuellen Rand erachten wir jedoch als noch nicht ausreichend, um die Teuerung nachhaltig auf der 2%-Zielmarke der BoJ zu halten \u2013 und deshalb glauben wir nicht, dass die BoJ ihre Geldpolitik so stark straffen wird, wie die M\u00e4rkte es einpreisen.<\/p>\n

Rentenm\u00e4rkte: Inflationsdaten nur bedingt schmackhaft f\u00fcr geldpolitische Tauben <\/strong><\/p>\n

In den USA und in Europa diskutieren die Zentralbanker vielmehr \u00fcber erste Zinssenkungen als weitere Zinserh\u00f6hungen. Der \u00fcbersch\u00e4umende Zinssenkungsoptimismus der M\u00e4rkte hat sich inzwischen gelegt und zu einer Neubewertung am Anleihemarkt gef\u00fchrt. Ein erster Zinsschritt der US-Notenbank Fed ist nun erst f\u00fcr Ende Juli voll eingepreist.<\/p>\n

Ganz in diesem Sinne sollten auch die in dieser Woche anstehenden Inflationsdaten nur bedingt schmackhaft f\u00fcr geldpolitische Tauben ausfallen. Am Donnerstag richtet sich das Augenmerk auf die Ver\u00f6ffentlichung des bevorzugten Inflationsma\u00dfes der Fed, dem Deflator der Konsumausgaben (PCE). Die j\u00e4hrliche PCE-Kerninflation, bei der Energie und Nahrungsmittel herausgerechnet werden, liegt im Sechsmonatsschnitt bereits bei \u201eknapp unter 2 Prozent\u201c, wie auch das j\u00fcngste Fed-Sitzungsprotokoll verlautbaren lie\u00df. Die Januardaten k\u00f6nnten unsere Einsch\u00e4tzung unterstreichen, dass sinkende G\u00fcterpreise in die Teuerung nach unten dr\u00fccken, dieser Effekt aber mit der Zeit nachl\u00e4sst. Per Saldo sinkt die US-Inflation entsprechend nur allm\u00e4hlich \u2013 und d\u00fcrfte sich letztlich oberhalb des Fed-Ziels einpendeln.<\/p>\n

Im Euroraum wiederum rechnet der Konsens im Februar mit einer weiterhin r\u00fcckl\u00e4ufigen Gesamtinflation von 2,8 % auf 2,5 % und Kerninflation von 3,3% auf 2,9% (am Freitag ver\u00f6ffentlicht). Die Arbeitslosigkeit wird voraussichtlich auf oder nahe ihres Allzeittiefs von 6,4 % verharren (Freitag). Trotz des nachlassenden Lohnwachstums im vierten Quartal 2023 deuten die Tarifabschl\u00fcsse im Euroraum auf einen anhaltend hohen Lohnauftrieb in diesem Jahr und damit hartn\u00e4ckigen binnenwirtschaftlichen Kostendruck im Euroraum hin. Das letzte Woche ver\u00f6ffentlichte Protokoll der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) bekr\u00e4ftigte entsprechend eine behutsame Haltung zur Zinswende. Es bed\u00fcrfte wohl einer erheblichen Inflations\u00fcberraschung im Februar und M\u00e4rz, um die EZB-Leitzinsen bereits im April zu senken. Am Rentenmarkt geht das Tauziehen im Jahr der geldpolitischen Wende weiter.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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