{"id":24194,"date":"2024-03-13T11:45:51","date_gmt":"2024-03-13T10:45:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=24194"},"modified":"2024-03-13T11:56:57","modified_gmt":"2024-03-13T10:56:57","slug":"la-francaise-am-maerkte-erwarten-zinssenkungen-bereits-im-juni","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/la-francaise-am-maerkte-erwarten-zinssenkungen-bereits-im-juni\/","title":{"rendered":"La Fran\u00e7aise AM : M\u00e4rkte erwarten Zinssenkungen bereits im Juni"},"content":{"rendered":"
La Fran\u00e7aise AM<\/strong> :\u00a0<\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span><\/span>Anleihekorrektur am kurzen Ende der Kurve im Februar wird durch makro\u00f6konomische Zahlen abgefedert.<\/h5>\n

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Von Fran\u00e7ois Rimeu, La Fran\u00e7aise Asset Management Strategist, La Fran\u00e7aise AM<\/strong><\/p>\n

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Die Anleihekorrektur<\/strong> setzte sich <\/strong>im Februar sowohl in Europa als auch in den USA mit recht heftigen Bewegungen am kurzen Ende der Zinsstrukturkurve fort.<\/strong> Ausl\u00f6ser waren \u00fcber den Erwartungen liegende Inflationszahlen<\/strong>, was die Zentralbanker bewog, ihre Zur\u00fcckhaltung gegen\u00fcber Zinssenkungen etwas deutlicher zu betonen.<\/p>\n

Gleichzeitig beruhigten die Wirtschaftsdaten die Anleger<\/strong>, was zum Teil die Zuversicht unserer Zentralbanker im vergangenen Monat erkl\u00e4rte. Zu diesen Zahlen geh\u00f6ren die Schaffung von 353.000 Arbeitspl\u00e4tzen in den USA gegen\u00fcber den erwarteten 185.000 im Februar sowie die Einkaufsmanagerindizes des verarbeitenden Gewerbes, die eine weltweite Erholung einschlie\u00dflich der Eurozone (bisher ohne Deutschland) best\u00e4tigen.<\/p>\n

Es gibt jedoch einige Dinge zu beachten:<\/strong><\/p>\n

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  • Gleichbleibendes Szenario bei den Inflationsswaps: <\/strong>Mittel- bis langfristig besteht ein geringes (oder sehr geringes) Inflationsrisiko. Der 10-j\u00e4hrige Euro-Inflationsswap liegt derzeit bei 2,18 %, in den USA bei 2,47 %. Das ist h\u00f6her als vor Corona, liegt aber recht nahe an den Werten f\u00fcr den Zeitraum 2010-2015 und entspricht den Zielen der Zentralbanken \u2013 diese werden von den M\u00e4rkten nach wie vor als vertrauensw\u00fcrdig angesehen.<\/li>\n
  • Das l\u00e4ngere Ende der Renditekurve blieb sehr moderat: <\/strong>Die Volatilit\u00e4t ist zwar historisch gesehen sehr hoch, doch scheint es immer noch einen Abw\u00e4rtstrend zu geben. Diese zur\u00fcckhaltende Reaktion erscheint angesichts des g\u00fcnstigen Inflationsszenarios f\u00fcr die M\u00e4rkte logisch.<\/li>\n
  • Zur \u00dcberraschung vieler Marktteilnehmer entwickelten sich Risikoanlagen sehr gut. <\/strong>Auch dies scheint angesichts der relativen Beruhigung am l\u00e4ngeren Ende der Kurve (nominal und real) nur konsequent.<\/li>\n<\/ul>\n

    Die M\u00e4rkte rechnen nun f\u00fcr Juni mit Zinssenkungszyklen, <\/strong>was mit den Aussagen der Zentralbanken \u00fcbereinstimmt. Sofern es keine gro\u00dfen \u00dcberraschungen bei der Inflation gibt, d\u00fcrfte sich daran bis Ende Mai nicht viel \u00e4ndern, sodass die Volatilit\u00e4t weiter langsam zur\u00fcckgehen d\u00fcrfte.<\/p>\n

    W\u00e4hrenddessen verzeichnen die Aktienm\u00e4rkte mit erheblichen Kursgewinnen im letzten Monat Spitzenwerte. <\/strong>Bemerkenswert sind der Wiederaufschwung chinesischer Aktien (+8,55 % f\u00fcr den MSCI China) und die starke Performance von Small-Cap-Aktien in den USA (+5,52 % f\u00fcr den Russell 2000), w\u00e4hrend rohstoffnahe Sektoren die Indizes nach wie vor stark underperformen. Die starken Gewinne in den USA haben die Bewertungen beg\u00fcnstigt.\u00a0 <\/strong><\/p>\n

    Weltwirtschaft: Banken, Gaspreise und unser Ausblick<\/strong><\/p>\n

    Auch die Banken haben zur F\u00f6rderung von Risikoanlagen beigetragen. <\/strong>Das Schreckgespenst einer neuen Bankenkrise war im vergangenen Monat sowohl in Europa (Deutsche Pfandbriefbank, DPB) als auch jenseits des Atlantiks (New York Community Bancorp, NYCB) wieder aufgetaucht, und zwar wegen eines \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Exposures in US-Gewerbeimmobilien. Bisher ist es zu keiner Ansteckung gekommen, <\/strong>und die Lage scheint sich allm\u00e4hlich zu entspannen: NYCB wird von einer Gruppe renommierter Investoren gef\u00fchrt (darunter der ehemalige Finanzminister Mnuchin), und die Ergebnisse der DPB sind ermutigend.<\/p>\n

    Inzwischen sind die Gaspreise im Februar aufgrund der extrem milden Temperaturen stark zur\u00fcckgegangen, <\/strong>was zu einer geringeren Nachfrage gef\u00fchrt hat. In den letzten sechs Monaten war der R\u00fcckgang steil und k\u00f6nnte sich mittelfristig fortsetzen. Europa d\u00fcrfte den Gashandel mit seinen Partnern (Katar, VAE, Mexiko, USA) dank der Investitionen, die nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine get\u00e4tigt wurden, ab 2025 um j\u00e4hrlich 30 % steigern. Dieser Preisr\u00fcckgang wird sich in den kommenden Monaten und Quartalen logischerweise auf die D\u00fcngemittel- und damit auch auf die Agrarrohstoffpreise auswirken. <\/strong><\/p>\n

    Wir bleiben bei unserer \u00dcberzeugung, dass sich die Produktionst\u00e4tigkeit weiter erholen und zu einer allm\u00e4hlichen Aufw\u00e4rtskorrektur der Wachstumsaussichten f\u00fchren wird (Europa, Schwellenl\u00e4nder ohne China). Dies d\u00fcrfte sich positiv auf die Aktienm\u00e4rkte auswirken und es bestimmten Sektoren erm\u00f6glichen, den sehr negativen Trend der letzten 18 Monate umzukehren (S&M Caps, Industriewerte, etc.). Die Zinss\u00e4tze d\u00fcrften sich bei ebenfalls abnehmender Volatilit\u00e4t leicht nach unten bewegen, solange die M\u00e4rkte ihr langfristiges Inflationsszenario beibehalten oder die Zentralbanker ihren Diskurs nicht drastisch \u00e4ndern (z. B. eine Revision des neutralen Zinssatzes nach oben).<\/p>\n

    Ausblick auf M\u00e4rz\/April <\/strong><\/p>\n

    Trotz der j\u00fcngsten Entwicklung bleiben wir gegen\u00fcber Risikoanlagen generell positiv. Die Anlegerpositionierung nimmt zu, ist aber noch nicht extrem, was angesichts der sich verbessernden Wachstumszahlen weiterhin positive Kapitalstr\u00f6me anziehen d\u00fcrfte.<\/p>\n

    Quelle: InvestmentWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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