{"id":24260,"date":"2024-03-18T10:21:23","date_gmt":"2024-03-18T09:21:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=24260"},"modified":"2024-03-18T10:24:13","modified_gmt":"2024-03-18T09:24:13","slug":"st-galler-kantonalbank-rueckkehr-zur-frankensteuerung-ist-keine-option","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-rueckkehr-zur-frankensteuerung-ist-keine-option\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : R\u00fcckkehr zur Frankensteuerung ist keine Option"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0 Die SNB steuert die Monet\u00e4ren Bedingungen f\u00fcr die Schweizer Wirtschaft.<\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Dazu hat sie zwei Stellschrauben: die Zinsen in der Schweiz und den Wechselkurs des Frankens. Eine Aufwertung des Frankens hat dabei die gleiche Wirkung wie Zinserh\u00f6hungen und umgekehrt. Seit der Aufhebung der Negativzinsen sind die Zinsen wieder das haupts\u00e4chliche geldpolitische Steuerungsinstrument der Nationalbank. Zuvor hatte sie zehn Jahre lang W\u00e4hrungspolitik betrieben.<\/strong><\/p>\n

In letzter Zeit sind die Rufe aus der Wirtschaft lauter geworden, die SNB m\u00fcsse wieder den Franken steuern, sprich schw\u00e4chen. 2022 ist der Franken zum Euro mit einer Aufwertung von 10% st\u00e4rker gestiegen ist als im letzten Jahr. 2022 lagen die Inflationsraten und damit die Kostensteigerungen in den umliegenden L\u00e4ndern jedoch fast im zweistelligen Bereich und die Auftragsb\u00fccher der Unternehmen waren voll. Das gr\u00f6ssere Problem als der Franken war das fehlende Personal. Nun hapert es mit neuen Auftr\u00e4gen und die Inflationsdifferenz zum Euroland ist zusammengeschmolzen. Dadurch dr\u00fcckt ein starker Franken wieder mehr. Die heutige Situation ist aber nicht vergleichbar mit 2011, als die SNB mit der Einf\u00fchrung des Euromindestkurses von 1.20 die Notbremse zog. Zuvor war der Kurs des Euro zum Franken innert drei Jahren um 30% von 1.60 auf 1.10 gefallen. Das ist f\u00fcr die Wirtschaft nicht mehr verkraftbar und kann auch mit Produktivit\u00e4tsgewinnen und Innovationen nicht aufgefangen werden.<\/p>\n

Teurer Franken<\/strong><\/p>\n

Der Franken wird \u00fcber die Zeit in der Tendenz teurer, da \u00fcber den Wechselkurs der Vorteil der tieferen Inflation in der Schweiz ausgeglichen wird. Daran wird sich nicht viel \u00e4ndern. Daher ist es f\u00fcr die Unternehmen angenehm, wenn die SNB f\u00fcr sie das W\u00e4hrungsmanagement \u00fcbernimmt und den Franken stabil h\u00e4lt. Das erh\u00f6ht die Planungssicherheit, insbesondere bei langfristigen Exportauftr\u00e4gen. Es ist daher nicht weiter verwunderlich, dass die entsprechenden Forderungen in erster Linie aus der Exportindustrie kommen.<\/p>\n

Die Sicherheit der Stabilisierung des Frankens durch die SNB ist jedoch mit \u00f6konomischen Kosten verbunden, welche die Vorteile mehr als aufheben. Zum einen profitiert, zumindest direkt, davon nur ein kleiner Teil der Wirtschaft. Die Binnenwirtschaft ist vom Franken nur indirekt betroffen und nimmt den Effekt gr\u00f6sstenteils gar nicht wahr. Daher f\u00fchlen sich die meisten Leute von einem starken Franken gar nicht bedroht. Schwerwiegender ist, dass die Nationalbank die Zinspolitik und die damit verbundene Signalwirkung der Zinsen wieder aufgeben muss. Der Leitzins muss f\u00fcr eine l\u00e4ngere Zeit wieder gegen Null oder gar in den negativen Bereich sinken, um den Franken unattraktiv zu machen. Die Folgen w\u00e4ren gravierend, beispielsweise f\u00fcr den Immobilienmarkt, aber auch f\u00fcr die Pensionskassen. Die Erfahrung der letzten Negativzinsperiode zeigt, dass die Zinsstrafe allein nicht ausreicht, den Franken auf Dauer stabil zu halten. Die SNB m\u00fcsste wieder regelm\u00e4ssig am Devisenmarkt intervenieren und Fremd- w\u00e4hrungen aufkaufen. Die damit verbundenen Folgen wie der Aufbau der Devisenreserven und die politischen Begehrlichkeiten an die SNB kennen wir.<\/p>\n

Marktkr\u00e4fte sollen steuern<\/strong><\/p>\n

Die SNB hat im Dezember angek\u00fcndigt, den Verkauf von Devisen zu stoppen. Wahrscheinlich hat sie \u00fcber das Jahresende auch aktiv zu Lasten des Frankens in den Devisenmarkt eingegriffen. Das war in der damaligen Situation nach dem starken Anstieg des Frankens zum Euro und vor allem zum US-Dollar richtig. Es muss mit Risiken verbunden bleiben, auf eine Aufwertung des Frankens zu spekulieren. Im Grundsatz muss und soll die SNB den Franken aber den Marktkr\u00e4ften \u00fcberlassen und \u00fcber die Zeit eine Aufwertung zulassen. F\u00fcr die Allokation des Kapitals in der Wirtschaft ist es wichtiger, dass die Zinsen in der Schweiz im positiven Bereich bleiben und ihre Steuerungsfunktion aus\u00fcben k\u00f6nnen.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/span><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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