{"id":24466,"date":"2024-04-02T17:56:41","date_gmt":"2024-04-02T15:56:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=24466"},"modified":"2024-04-03T11:34:34","modified_gmt":"2024-04-03T09:34:34","slug":"oddo-bhf-cio-view-sieben-fragen-zur-aktuellen-lage-an-den-finanzmaerkten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/oddo-bhf-cio-view-sieben-fragen-zur-aktuellen-lage-an-den-finanzmaerkten\/","title":{"rendered":"ODDO BHF CIO View : Sieben fragen zur aktuellen lage an den Finanzm\u00e4rkten"},"content":{"rendered":"
ODDO BHF <\/strong>: Sind die Aktienm\u00e4rkte in den USA \u00fcberbewertet?<\/h5>\n

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Von Prof. Dr. Jan Viebig, Chief Investment Officer der ODDO BHF SE<\/strong><\/p>\n

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\u201eEs ist richtig, dass Aktien in den USA nach den Kursgewinnen der vergangenen Jahre hoch bewertet sind. Das Kurs\/Gewinn-Verh\u00e4ltnis (KGV) im Aktienindex S&P 500 liegt aktuell bei 25,1 und damit \u00fcber dem Mittelwert der Jahre 2000 bis 2024. Die Aktienkurse einiger weniger, grosser Unternehmen sind zuletzt stark gestiegen. (\u2026)<\/p>\n

Das KGV der \u201aGlorreichen Sieben’ \u2013 Amazon, Meta, Alphabet, Tesla, Nvidia, Microsoft und Apple \u2013 liegt aktuell bei 39,2 (jeweils basierend auf den Gewinnen der letzten 12 Monate). Wir glauben nicht, dass derzeit eine allgemeine Bewertungsblase vorliegt. Einzelne Segmente am US- amerikanischen Aktienmarkt sind aber aktuell anspruchsvoll bewertet. Wir suchen nach wundervollen Unternehmen, die zu einem fairen Preis am Markt gehandelt werden. Wenn einzelne Aktien zu teuer werden, dann reduzieren wir diese schrittweise\u201c.<\/p>\n

Wie ist die Stimmung an den Finanzm\u00e4rkten einzusch\u00e4tzen?<\/strong><\/p>\n

\u201eEin g\u00e4ngiges Mass f\u00fcr die Stimmung an den M\u00e4rkten ist der Fear and Greed Index. Dieser Index f\u00e4ngt die Stimmung der Investoren ein, die zwischen Angst und Gier schwankt. Er liegt auf einer Skala von 0 (extreme Angst) bis 100 (extreme Gier) aktuell bei 72. Drei der sieben Bestandteile des Index liegen momentan sogar im Bereich \u201aextreme Gier’. Damit erscheinen uns die Marktteilnehmer aktuell euphorisch. Dies mahnt uns, derzeit nicht zu mutig zu werden\u201c.<\/p>\n

Wie ist die Konzentration im Langzeitvergleich zu betrachten?<\/strong><\/p>\n

\u201eDas Jahr 2023 war an den US-B\u00f6rsen von einer ungew\u00f6hnlich starken Konzentration auf die \u201aGlorreichen Sieben\u2018 gepr\u00e4gt. (\u2026) Gleichzeitig zeichnen sich diese sieben Aktien durch hohe Marktkapitalisierungen aus. Microsoft etwa kommt aktuell auf eine B\u00f6rsenbewertung von rund 3,2 Billionen Dollar und Nvidia auf knapp 2,4 Billionen Dollar. In Deutschland erreicht SAP beispielsweise nur eine Marktkapitalisierung von etwas mehr als 200 Milliarden Euro. Allerdings lohnt sich ein differenzierter Blick auf die \u201aGlorreichen Sieben’, denn die Bewertungsrelationen gehen auch hier weit auseinander\u201c.<\/p>\n

Wie gef\u00e4hrlich ist die Lage der US-Banken?<\/strong><\/p>\n

\u201eAmerikanische Banken haben hohe unrealisierte Verluste angeh\u00e4uft. Im Juni 2023 betrugen sie 520 Milliarden Dollar oder 26,2 Prozent ihres Eigenkapitals. Die Verluste resultieren daraus, dass ihre Anleihebest\u00e4nde durch den starken Zinsanstieg seit Mitte 2020 stark an Wert verloren haben. Die weitere Entwicklung des US-Bankensektors h\u00e4ngt massgeblich davon ab, ob die Banken diese Verluste aussitzen k\u00f6nnen, indem sie die Anleihen bis zu ihrer Endf\u00e4lligkeit halten, oder ob sie diese Titel vorzeitig verkaufen und auf diese Weise die Verluste realisieren m\u00fcssen. Da die Fed ihre Leitzinsen in diesem Jahr mit hoher Wahrscheinlichkeit senken wird, kommt von dieser Seite vermutlich kein weiterer Druck auf die Anleiheportfolios der US-Banken. Deshalb rechnen wir nach aktuellem Stand nicht mit einer Systemkrise des US-Bankensektors. Gleichwohl investieren wir derzeit nicht in Aktien amerikanischer Regionalbanken und meiden generell Engagements in US-Banken\u201c.<\/p>\n

Was tun, wenn es zu einer Rezession kommen sollte?<\/strong><\/p>\n

\u201eDie wirtschaftliche Entwicklung in Deutschland und Europa pr\u00e4sentiert sich schwach. (\u2026) Obwohl es nicht unser Hauptszenario ist, steht die M\u00f6glichkeit einer Rezession in den USA immer noch im Raum. Auch bleiben die geopolitischen Spannungen weiterhin hoch. In den zur\u00fcckliegenden Jahrzehnten hat der Aktienmarkt stets deutlich korrigiert, wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerutscht ist. Das erwarten wir f\u00fcr die US-Wirtschaft derzeit nicht. Wir rechnen auch aktuell nicht damit, dass der US-Aktienmarkt einbrechen wird, da insbesondere der Arbeitsmarkt in den USA weiterhin sehr fest ist. Falls wir uns t\u00e4uschen, w\u00fcrden wir die Aktienquote nennenswert aufstocken. Denn typischerweise macht es f\u00fcr uns Sinn, Aktien antizyklisch im letzten Drittel einer Rezession zu kaufen, wenn sich Panik an den M\u00e4rkten ausbreitet und Aktien zu niedrigen Bewertungen handeln\u201c.<\/p>\n

Wann ist mit ersten Zinssenkungen der EZB zu rechnen?<\/strong><\/p>\n

\u201eWir gehen derzeit davon aus, dass die EZB im Sommer 2024 beginnen k\u00f6nnte, die Leitzinsen zu senken. Wichtig f\u00fcr Anleger ist nicht, in welchem Monat die Zentralbank Zinssenkungen einleitet, sondern dass ein Zinsr\u00fcckgang in diesem Jahr um vermutlich 50 bis 100 Basispunkte sehr wahrscheinlich ist. Wer derzeit kurzfristig Geld am Anleihemarkt anlegt, wird in Zukunft sein Kapital vermutlich nur noch zu niedrigeren Zinsen wiederanlegen k\u00f6nnen. Deshalb haben wir die Laufzeit der Anleihen in unseren Portfolios erh\u00f6ht. Kurzfristige Anlagen in Festgeld sind derzeit mit einem Wiederanlagerisiko verbunden. Es lohnt sich, \u00fcber l\u00e4ngerfristige Geldanlagen nachzudenken\u201c.<\/p>\n

Wie sollten sich Anleger positionieren?<\/strong><\/p>\n

\u201eWir sind \u00fcberzeugt, dass langfristig orientierte Anleger einen ihrer Risikobereitschaft und -tragf\u00e4higkeit entsprechend grossen Teil ihres Kapitals langfristig in Aktien anlegen sollten. Mit der L\u00e4nge des Investmenthorizonts sinkt das Verlustrisiko am Aktienmarkt erheblich. (\u2026) Langfristig orientierte Anleger k\u00f6nnen von Trends wie der Digitalisierung, der K\u00fcnstlichen Intelligenz, der innovativen Medizin und der Medizintechnik profitieren, die unserer Meinung nach f\u00fcr die weitere Zukunft bedeutsam sein werden. (\u2026) Langfristiges Investieren in Aktien setzt voraus, dass Kunden bereit und f\u00e4hig sind, kurzfristige Kursr\u00fcckschl\u00e4ge an den B\u00f6rsen zu verkraften. Wer dazu nicht bereit ist, kann von den wieder h\u00f6heren Renditen am Anleihemarkt profitieren. Dies gilt besonders f\u00fcr Unternehmensanleihen. Euro-Anleihen solider Unternehmen im Investmentgrade-Bereich mit l\u00e4ngerer Laufzeit weisen derzeit f\u00fcr uns wieder attraktive Renditen auf.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n

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