{"id":24529,"date":"2024-04-05T17:15:46","date_gmt":"2024-04-05T15:15:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=24529"},"modified":"2024-04-08T10:23:13","modified_gmt":"2024-04-08T08:23:13","slug":"allianz-gi-hochstimmung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-hochstimmung\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Hochstimmung"},"content":{"rendered":"
Allianz GI<\/strong> : \u00dcber den M\u00e4rz hinweg herrschte an den Kapitalm\u00e4rkten weiter Hochstimmung.<\/h5>\n

<\/p>\n

Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n

\n

Von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research
\n<\/strong><\/p>\n

\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n

Neue H\u00f6chstst\u00e4nde beim S&P 500, dem Nikkei, dem EuroSTOXX und DAX wurden geknackt oder zumindest verteidigt. Bitcoin und Gold schraubten sich ebenfalls weiter nach oben.<\/p>\n

Die Indikatoren f\u00fcr finanziellen Stress der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) und der regionalen Zentralbanken von Kansas und St. Louis gingen weiter zur\u00fcck. Die Anleger (gemessen am Sentix) bewegen sich ebenfalls in Hochstimmung. Lediglich die Stimmung deutscher Anleger scheint getr\u00fcbt, ist aber auf dem Weg der Besserung. Ein Gef\u00fchl von Schwerelosigkeit macht sich breit, wie auch die Relation des Kurs-GewinnVerh\u00e4ltnisses des S&P 500 zum VIXIndex als Risikoma\u00df zeigt. Risiken scheinen kaum gepreist zu werden.<\/p>\n

Gleichzeitig haben sich die Finanzm\u00e4rkte seit Jahresbeginn einem Realit\u00e4tscheck unterzogen, ausgel\u00f6st durch eine unerwartet gute Wirtschaftsnachrichtenlage und subtile Ver\u00e4nderungen in der Kommunikation der Zentralbanken.<\/p>\n

Wegen des unver\u00e4nderten KonsensSzenarios eines soliden globalen Wirtschaftswachstums bei gleichzeitig weiter r\u00fcckl\u00e4ufigen Inflationsraten wurden die Erwartungen von Zinssenkungen mit Blick auf die US-Zentralbank Federal Reserve (Fed) und die EZB auf dem Zeitstrahl nach hinten in Richtung unserer Erwartungen verschoben. Die Fed lie\u00df sich etwas in die Karten schauen. Die bereits erwarteten drei Zinsschritte noch in diesem Jahr sind in den Bereich des Wahrscheinlichen ger\u00fcckt. In trockenen T\u00fcchern sind sie aber noch nicht. Gleichzeitig deuten die j\u00fcngsten Konjunkturindikatoren darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit einer stabilen Konjunkturentwicklung zunimmt, die Rezessionsgefahr also vom Tisch ist.<\/p>\n

\u201eBonds are back\u201c:<\/strong> Dass Anleihen als Verm\u00f6gensgattung zur\u00fcck sind, hat nach der rasanten Zinswende 2022 keinen Neuigkeitswert mehr. Jetzt aber ist auch das Ende von \u201eNIRP\u201c, der \u201eNegative Interest Rate Policy\u201c, erreicht. Die Bank of Japan (BoJ; Zentralbank Japans) hat sich von der jahrelangen Politik negativer Zinsen Mitte M\u00e4rz verabschiedet und lupfte die kurzfristigen Zinsen um etwa 10 Basispunkte (0,10%) an. Die Ma\u00dfnahmen zur Steuerung der Zinskurve (\u201eYield Curve Control\u201c, YCC) werden gestoppt. Auch wenn der Leitzinsschritt nur geringf\u00fcgig ist und es zu weiteren Anleihek\u00e4ufen kommen wird, so ist der Beginn einer Straffung der japanischen Geldpolitik doch von Bedeutung.<\/p>\n

Die Woche voraus<\/strong><\/p>\n

Das wichtige Signal dahinter: Die BoJ rechnet damit, dass das Inflationsziel von 2% in den n\u00e4chsten zwei Jahren endlich (!) erreicht werden d\u00fcrfte und der jahrelange Kampf gegen die Deflation zum Ende kommt.<\/p>\n

Das Anlageumfeld bleibt fordernd. Die Lehren aus der Vergangenheit zeigen, dass risikoreiche Anlagen, insbesondere die Aktienm\u00e4rkte, in den kommenden Monaten noch Spielraum haben sollten, wenn es der Federal Reserve und anderen wichtigen Zentralbanken gelingt, eine sanfte Landung der Wirtschaft bei nachhaltig niedrigerer Inflation und einer lockeren Geldpolitik zu erreichen. Ein Scheitern in einem dieser Bereiche \u2013 sei es das Abrutschen in eine Rezession, sei es ein Wiederanstieg der Inflation oder wider Erwarten anhaltende geldpolitische Restriktionen \u2013 k\u00f6nnte jedoch zu merklichen Entt\u00e4uschungen f\u00fchren. Die kurzfristige Stimmung an den Finanzm\u00e4rkten k\u00f6nnte im Falle einer anhaltenden Neubewertung in Richtung einer geringeren oder sp\u00e4teren Lockerung der Geldpolitik bei gleichzeitig negativen \u00dcberraschungen seitens der Inflation ged\u00e4mpft werden.<\/p>\n

Das legt folgende taktische Allokation f\u00fcr Aktien und Anleihen nahe:<\/strong><\/p>\n

    \n
  • Der konstruktive Ausblick f\u00fcr Aktien wird durch fundamentale Faktoren gest\u00fctzt, vor allem durch das vorherrschende Soft-Landing-Szenario.<\/li>\n
  • Mit einer zunehmenden Volatilit\u00e4t sollte gerechnet werden. Die Bilanzreduktion der gro\u00dfen Zentralbanken (\u201eQuantitative Tightening\u201c) d\u00fcrfte fortgesetzt werden. Die zwischenzeitlich an den M\u00e4rkten eingepreisten Zinsschritte sollten nicht dar\u00fcber hinwegt\u00e4uschen, dass die Zentralbankbilanzen weiter normalisiert werden sollten, was sich auf die Liquidit\u00e4tslage auswirken d\u00fcrfte.<\/li>\n
  • Frei von R\u00fcckschlaggefahren ist die \u201eHochstimmung\u201c also nicht. Die Bewertungen sind teilweise ambitioniert und die Aktienm\u00e4rkte scheinen ein \u201eBeste aller Welten\u201c-Szenario einzupreisen.<\/li>\n
  • Ein langsamer werdendes Wachstum w\u00fcrde sich im Gewinnbild der Firmen fortsetzen, was eine unangenehme Entwicklung in Anbetracht teilweise deutlich erh\u00f6hter Bewertungen z.B. im Bereich der Technologietitel w\u00e4re.<\/li>\n
  • Im aktuellen Umfeld liegt es nahe, einen Schwerpunkt auf Qualit\u00e4tsaktien mit starken, idealerweise konjunkturunabh\u00e4ngigen Cashflows zu legen sowie auf Strategien, die ein Augenmerk auf einen stetigen Dividendenfluss\u00a0haben.<\/li>\n
  • Die sich bei EZB und Fed abzeichnenden Zinssenkungen lassen steiler werdende Zinsstrukturkurven erwarten.<\/li>\n
  • Die Risikozuschl\u00e4ge (\u201eSpreads\u201c) im Unternehmensanleihesegment sollten vom vorherrschenden \u201eRisiko an\u201c-Modus unterst\u00fctzt werden und von der attraktiven Mehrrendite, dem \u201eCarry\u201c. Wer mit einer konjunkturellen Verlangsamung rechnet, f\u00fcr den sollten Titel aus dem Segment bester Qualit\u00e4t naheliegen.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
    \n
    \n
    \n

    Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

     <\/p>\n

    \n
    \n
    \n
    \n
    \n
    \n

     <\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Allianz GI : \u00dcber den M\u00e4rz hinweg herrschte an den Kapitalm\u00e4rkten weiter Hochstimmung.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":5090,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[53],"tags":[80],"class_list":["post-24529","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-allianz-g-i-die-woche-voraus","tag-allianz-gi"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24529","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24529"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24529\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":24530,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24529\/revisions\/24530"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5090"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24529"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24529"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24529"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}