{"id":24644,"date":"2024-04-16T12:18:27","date_gmt":"2024-04-16T10:18:27","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=24644"},"modified":"2024-04-16T12:25:29","modified_gmt":"2024-04-16T10:25:29","slug":"blackrock-unternehmensgewinne-als-zuenglein-an-der-waage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-unternehmensgewinne-als-zuenglein-an-der-waage\/","title":{"rendered":"BlackRock : Unternehmensgewinne als Z\u00fcnglein an der Waage"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0<\/span>Die zweite Aprilwoche hatte es in sich. Zum dritten Mal \u00fcberraschend hoch ausfallende US-Verbraucherpreiszahlen und erh\u00f6hte geopolitische Risiken verunsicherten sowohl Anleihen- als auch Aktienanleger.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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Hartn\u00e4ckig hohe und volatile Inflationszahlen bedeuten Sand im Getriebe des Szenarios \u201emakellose Disinflation plus Zinswende\u201c. Der Terminmarkt preist inzwischen weniger als zwei Zinssenkungen seitens der US-Notenbank Fed bis Jahresende ein. Ein erster vollst\u00e4ndiger Zinsschritt in H\u00f6he von 25 Basispunkten wird nunmehr erst f\u00fcr September erwartet (Datenquelle: LSEG, Stand: 12.04.2024).<\/p>\n

Geopolitische Risiken: zunehmende Spannungen im Nahen Osten<\/strong><\/p>\n

Nach den Angriffen des Iran in Israel am Wochenende haben die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten zugenommen, was die gesamtwirtschaftliche Unsicherheit verst\u00e4rkt. Roh\u00f6lpreisnotierungen erreichten den h\u00f6chsten Stand seit sechs Monaten (Datenquelle: LSEG, Stand: 12.04.2024). Aus Anlegersicht bleibt das Risiko einer Eskalation \u2013 und m\u00f6gliche Auswirkungen auf \u00d6lpreise und Inflation \u2013 auf dem Radarschirm. Lediglich kurzweilige Inflationsspitzen d\u00fcrften die Notenbanker durchschauen.<\/p>\n

M\u00f6glicherweise l\u00e4nger erh\u00f6hte \u00d6l- und Rohstoffpreise w\u00fcrden das neue gesamtwirtschaftliche Regime h\u00f6herer Inflation als vor Ausbruch der Pandemie \u2013 und unsere seit langem vertretene Einsch\u00e4tzung, dass wir uns in einem Umfeld mit l\u00e4ngerfristig h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen befinden \u2013 nurmehr verst\u00e4rken.<\/p>\n

Bislang hatten die B\u00f6rsen, dank solider Unternehmensgewinne, das Auspreisen von Zinssenkungserwartungen seit Jahresbeginn gut verkraftet. Vor dem Hintergrund der j\u00fcngsten Entwicklungen wird der Gewinnberichtssaison f\u00fcr das erste Quartal wohl eine umso entscheidendere Rolle zukommen.<\/p>\n

Geldpolitische Divergenz: EZB l\u00e4utet Zinswende wohl vor der Fed ein<\/strong><\/p>\n

Im Vergleich zu vorherigen Zinssenkungszyklen d\u00fcrfte dieses Mal weder in den USA noch im Euroraum ein neuer Rekord in Sachen Niedrigzins erreicht werden. Doch im Gegensatz zur US-Notenbank Fed haben sich die Anzeichen f\u00fcr eine Zinswende seitens der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) im Juni verdichtet, selbst wenn das Tempo der darauffolgenden Zinslockerungen \u201edatenabh\u00e4ngig\u201c und mit einem Fragezeichen behaftet bleibt.<\/p>\n

Im Vergleich zur Fed sieht sich die EZB mit einem schw\u00e4cheren Wirtschaftswachstum konfrontiert und hat ihre Geldpolitik sp\u00fcrbarer als die Fed versch\u00e4rft. Das j\u00fcngste starke Besch\u00e4ftigungswachstum und die anhaltende Inflation in den USA lassen eine Fed-Zinssenkung im Juni inzwischen unwahrscheinlich erscheinen. Daher wird die EZB vermutlich zuerst die Zinswende einl\u00e4uten, anschlie\u00dfend aber m\u00f6glicherweise behutsamer vorgehen, sollte die Fed Zinssenkungen hinausz\u00f6gern. Obwohl Pr\u00e4sidentin Lagarde die EZB am vergangenen Donnerstag als \u201edatenabh\u00e4ngig\u201c, und \u201enicht Fed-abh\u00e4ngig\u201c, darstellte, agiert die EZB selbstverst\u00e4ndlich nicht im luftleeren Raum. Sie d\u00fcrfte im Verlauf des Senkungsprozesses immer wieder ein Blick nach Washington werfen, um nicht Gefahr zu laufen, dass ein zu schwacher Euro-Wechselkurs die Erfolge bei der Inflationsbek\u00e4mpfung zunichtemacht.<\/p>\n

Gewinnerwartungen: entscheidende Rolle der n\u00e4chsten Berichtssaison <\/strong><\/p>\n

F\u00fcr den Aktienmarkt lautet eine wesentliche Frage, ob das Wachstum der US-Unternehmensgewinne stark genug ausf\u00e4llt, um den m\u00f6glichen Gegenwind durch hartn\u00e4ckig hohe Inflationsraten, eine Zinswende \u201elight\u201c und geopolitisch gesch\u00fcrte Unsicherheit auszugleichen.<\/p>\n

Bislang hatte das solide Wachstum der US-Wirtschaft und Unternehmensgewinne die Risikobereitschaft beg\u00fcnstigt. Die B\u00f6rsen schwangen sich auf neue Allzeithochs \u2013 obwohl die Anleiherenditen sprunghaft anstiegen. Laut LSEG-Daten erwarten Analysten f\u00fcr 2024 ein US-Gewinnwachstum von 11% gegen\u00fcber Vorjahr \u2013 mehr als der historische Durchschnitt von 7% (Stand: 12.04.2024). Um die Zuversicht an den B\u00f6rsen aufrechtzuerhalten, m\u00fcssen die Gewinne diese hohen Erwartungen erf\u00fcllen \u2013 dies gilt umso mehr, nachdem die j\u00fcngsten Inflationszahlen und geopolitische Risiken f\u00fcr Verunsicherung bei Anlegern sorgen.<\/p>\n

Auf Sektorebene erwarten wir ein differenziertes Bild und sehen au\u00dferhalb der Technologiebranche und dem Gesundheitswesen Chancen in den Bereichen Industrie, Grundstoffe und Energie gegen\u00fcber Konsumg\u00fctern. In den letzten zw\u00f6lf Monaten hatten vor allem die Konsumg\u00fcter- und Technologiesektoren das Gewinnwachstum in den USA vorangetrieben (Datenquelle: LSEG, Stand: 12.04.2024). Gerade im Technologiebereich fielen die Gewinnmargen robust aus. Im Rahmen der angelaufenen Gewinnberichtssaison f\u00fcr das erste Quartal 2024 rechnen wir mit einer anhaltenden St\u00e4rke von Technologie, aber auch dar\u00fcber hinausgehenden Nutznie\u00dfern der k\u00fcnstlichen Intelligenz (KI). Gewinnzahlen z. B. in der Industrie und Grundstoffen sollten sich aufhellen. Zus\u00e4tzlich ziehen die Gewinne der Energie- und Rohstoffproduzenten nach knapp zwei Jahren wieder an. Wir glauben, dass h\u00f6here Rohstoffpreise anhalten und betrachten Energieaktien als potenziellen Portfoliopuffer gegen geopolitische Risiken, w\u00e4hrend langfristige US-Staatsanleihen in diesem Umfeld h\u00f6herer Inflation weniger Diversifikationseigenschaften aufweisen. Dagegen k\u00f6nnten sich die in den vergangenen Quartalen \u00fcberraschend robusten Konsumausgaben verlangsamen, da die US-amerikanischen Haushalte ihre pandemiebedingten Ersparnisse aufgebraucht haben.<\/p>\n

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Quelle: InvestmentWorld<\/p>\n

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