{"id":24931,"date":"2024-05-07T11:04:23","date_gmt":"2024-05-07T09:04:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=24931"},"modified":"2024-05-07T11:14:35","modified_gmt":"2024-05-07T09:14:35","slug":"vanguard-europe-unternehmensanleihen-warum-2024-nicht-2022-ist","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/vanguard-europe-unternehmensanleihen-warum-2024-nicht-2022-ist\/","title":{"rendered":"Vanguard Europe : Unternehmensanleihen – Warum 2024 nicht 2022 ist"},"content":{"rendered":"
Vanguard Europe<\/strong> : Warum die aktuelle Volatilit\u00e4t an den Unternehmensanleihenm\u00e4rkten nicht mit den Verlusten des Jahres 2022 vergleichbar ist \u2013 und warum sie sogar zu attraktiven Bewertungen f\u00fchren k\u00f6nnte.<\/h5>\n

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Sarang Kulkarni, Lead Portfolio Manager, Investment-Grade Credit, Vanguard Europe<\/strong><\/p>\n

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Als die Zentralbanken im Jahr 2022 wegen steigender Inflation die Zinsen anhoben, kamen Unternehmensanleihen sowohl durch steigende Staatsanleiherenditen als auch steigende Risikoaufschl\u00e4ge unter Druck. Als die Effektivzinsen auf Staatsanleihen in diesem Jahr erneut anstiegen, wuchs die Sorge, dass sich das Jahr 2022 \u2013 das die Unternehmensanleihem\u00e4rkte mit zweistelligen Verlusten beendeten \u2013 wiederholen k\u00f6nnte. Doch die aktuelle Situation ist mit der des Jahres 2022 nicht vergleichbar. Tats\u00e4chlich k\u00f6nnte das heutige Umfeld sogar ideale Bedingungen f\u00fcr Mehrrenditen in aktiven Anleihestrategien schaffen.<\/p>\n

Woher kommen die Renditen von Unternehmensanleihen?<\/strong><\/p>\n

Um die Ver\u00e4nderungen an den Unternehmensanleihem\u00e4rkten zu verstehen, muss man die Quellen ihrer Renditen kennen. Die Rendite einer Investment-Grade-Unternehmensanleihe besteht in der Regel aus zwei Komponenten: einem Anteil, der der Rendite einer vergleichbaren Staatsanleihe entspricht, und einem Kreditrisikoaufschlag, auch Credit Spread genannt. Dieser Spread ist die Risikopr\u00e4mie, die Anlegerinnen und Anleger f\u00fcr den Kreditrisikoanteil einer Unternehmensanleihe erhalten.<\/p>\n

Als die Zentralbanken im Jahr 2022 die Zinsen anhoben, um die Inflation zu bek\u00e4mpfen, stiegen auch die Renditen auf Staatsanleihen kontinuierlich. Da die M\u00e4rkte bef\u00fcrchteten, dass steigende Zinsen \u2013 und damit h\u00f6here Finanzierungskosten \u2013 zu einer deutlichen Zunahme der Ausf\u00e4lle am Unternehmensanleihemarkt f\u00fchren w\u00fcrden, stiegen gleichzeitig die Risikoaufschl\u00e4ge. Und in Erwartung weiterer Zinserh\u00f6hungen stiegen die Renditen auf Staatsanleihen und die Spreads auf Unternehmensanleihen weiter und f\u00fchrten im Jahr 2022 an beiden M\u00e4rkten zu hohen Verlusten (siehe Grafik).<\/p>\n

\"07-05-24<\/a><\/p>\n

Verschiebung der Korrelation zwischen Rendite und Spread<\/strong><\/p>\n

Heute, im Jahr 2024, sind die Renditen auf Staatsanleihen \u2013 in denen bereits mehrere Zinssenkungen bis Jahresende eingepreist waren \u2013 erneut gestiegen. Und wieder war es die unerwartet hohe Inflation, die die M\u00e4rkte dazu veranlasste, ihre Prognosen anzupassen und erwartete Zinssenkungen f\u00fcr dieses Jahr wieder auszupreisen. Die robuste positive Korrelation zwischen Staatsanleiherenditen und Kreditrisikoaufschl\u00e4gen, die im Jahr 2022 zu Verlusten an den Unternehmensanleihem\u00e4rkten gef\u00fchrt hatte, hat sich jedoch gedreht: Die Spreads, die zu Beginn dieses Jahres bereits knapp waren, sind weiter gesunken, w\u00e4hrend die Renditen auf Staatsanleihen weiter gestiegen sind. Diese Verschiebung ist vor allem auf ein g\u00fcnstigeres und stabileres wirtschaftliches Umfeld im Vergleich zu vor zwei Jahren zur\u00fcckzuf\u00fchren.<\/p>\n

F\u00fcr Anleger sind dies gute Neuigkeiten. Sollten die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen stabil bleiben, d\u00fcrften sich die Risikoaufschl\u00e4ge auf Unternehmensanleihen in einer niedrigeren Spanne bewegen als in den vergangenen Jahren \u2013 was trotz der aktuellen Volatilit\u00e4t f\u00fcr gute Gesamtrenditen spricht.<\/p>\n

Wir gehen aus mehreren Gr\u00fcnden davon aus, dass sich Unternehmensanleihen in dem aktuellen Marktumfeld weiterhin positiv entwickeln werden:<\/strong><\/p>\n