{"id":2519,"date":"2016-12-12T06:00:00","date_gmt":"2016-12-12T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2016\/12\/12\/m-g-europaeische-leveraged-loans-bieten-stabilitaet-und-sicherheit\/"},"modified":"2016-12-12T06:00:00","modified_gmt":"2016-12-12T06:00:00","slug":"m-g-europaeische-leveraged-loans-bieten-stabilitaet-und-sicherheit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/m-g-europaeische-leveraged-loans-bieten-stabilitaet-und-sicherheit\/","title":{"rendered":"M&#038;G: Europ\u00e4ische Leveraged Loans bieten Stabilit\u00e4t und Sicherheit"},"content":{"rendered":"<div class=\"entry-meta\" style=\"text-align: justify;\">\n<div class=\"top-widget-area\">\n<aside id=\"drew_language_link_widget-2\" class=\"widget drew_language_link_widget\">\n<div class=\"inner\"><span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\">In den Portfolios von Pensionskassen und Versicherungsgesellschaften hat sich der Anteil an europ&auml;ischen Leveraged Loans 2016 weiter erh&ouml;ht. Das liegt an ihren naturgem&auml;ss attraktiven strukturellen und marktbezogenen Eigenschaften&#8230;&#8230;<\/span><\/span><\/div>\n<\/aside><\/div>\n<\/p><\/div>\n<p>  <!--more--> <\/p>\n<hr \/>\n<p><span style=\"color: #00ccff;\">Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld. <a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=107\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a><a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=1023\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n<hr \/>\n<header class=\"entry-header\">\n<div class=\"entry-meta\">\n<div class=\"inner\" style=\"text-align: justify;\"><span class=\"byline\"><span class=\"byline\"><span class=\"byline\"><strong>Von Fiona Hagdrup, M&amp;G Investments<\/strong><\/span><\/span><\/span> <\/p>\n<div class=\"entry-title\">\n<hr \/>\n<p>Leveraged Loans werden von Unternehmen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade, in der Regel zur Finanzierung von Akquisitionen emittiert. Der Markt f&uuml;r diese Papiere ist &auml;hnlich gross wie der europ&auml;ische Markt f&uuml;r Hochzinsanleihen (ca. 220 Mrd. EUR, Nennwert des CS European High Yield Index). Im Gegensatz zu Anleihen besetzen Leveraged Loans jedoch eine vorrangige Position in der Kapitalstruktur eines Unternehmens, sind durch die Verm&ouml;genswerte und\/oder das Eigenkapital des emittierenden Unternehmens abgesichert und bieten somit einen besseren Schutz vor Kapitalverlusten. In Kombination mit ihren variablen Zinss&auml;tzen besitzen sie Eigenschaften, durch die sie in der Regel stabiler sind als Anleihen. <\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Wichtig f&uuml;r Institutionelle Investoren<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In Deutschland werden nach Grossbritannien die meisten Leveraged Loans emittiert: In den letzten drei Jahren entsprach das Emissionsvolumen etwa 17% aller Loans. Da die Unsicherheit in Verbindung mit dem Brexit-Referendum die Aktivit&auml;ten in Grossbritannien in absehbarer Zeit vermutlich d&auml;mpfen wird, k&ouml;nnte Deutschland 2017 tats&auml;chlich Europas gr&ouml;sster Markt werden. Andere grosse europ&auml;ische Loan-M&auml;rkte sind Frankreich, Skandinavien und die Niederlande.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Der europ&auml;ische Markt f&uuml;r Leveraged Loans bietet Anlegern eine angemessene Liquidit&auml;t, obwohl keine Privatanleger an diesem Markt aktiv sind. Das liegt daran, dass UCITS-Fonds in Europa nicht in alle Verm&ouml;genswerte investieren d&uuml;rfen, w&auml;hrend in den USA Loans in grossem Stil gehalten und gehandelt werden. Die zunehmende Pr&auml;senz von institutionellen Investoren und die r&uuml;ckl&auml;ufige Kreditvergabe durch Banken haben dazu gef&uuml;hrt, dass Pensionskassen und Versicherungsgesellschaften heute letztlich &uuml;ber die H&auml;lfte des Leveraged-Loan-Markts in Europa ausmachen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Betr&auml;chtliche Liquidit&auml;t vorhanden<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Offene Investmentfonds sind mittlerweile recht verbreitet, auch wenn die Handelsfrequenz &uuml;blicherweise monatlich ist und nicht t&auml;glich, da die Begleichung von Loans in keinem festen Zeitraum stattfindet und lange dauern kann. Geschlossene Fonds, haupts&auml;chlich Collateralised Loan Obligations (CLO), haben in Europa ebenfalls einen erheblichen Marktanteil. Da Loans h&auml;ufig fr&uuml;hzeitig zur&uuml;ckgezahlt werden, ist naturgem&auml;ss eine betr&auml;chtliche Liquidit&auml;t vorhanden. Die langfristige durchschnittliche vorzeitige R&uuml;ckzahlungsrate liegt bei etwa 25% pro Jahr.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Der Begriff &bdquo;Leveraged Loans&#8221; beschreibt Loans mit einem Emissionsvolumen von EUR 200 bis 2000 Mio., die zu einem Konsortialkredit zusammengefasst werden. &Uuml;blicherweise k&ouml;nnen Leveraged Loans am funktionierenden Sekund&auml;rmarkt gehandelt werden. Europ&auml;ische Leveraged-Loan-Fonds d&uuml;rfen daher nicht mit dem Direct Lending verwechselt oder in Verbindung gebracht werden. Einem Markt, der ausschliesslich aus geschlossenen Anlagevehikeln besteht, die in illiquide Loans (in der Regel an mittelgrosse Unternehmen) investieren und &uuml;blicherweise nur einen oder eine kleine Gruppe von Anlegern haben. F&uuml;r eine erfolgreiche Anlage erfordert die nicht &ouml;ffentliche Natur des Marktes Fachkenntnisse und ein starkes Beziehungsnetzwerk.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Relativ widerstandsf&auml;hig<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Investoren bevorzugen europ&auml;ische Leveraged Loans aufgrund ihrer hohen laufenden Ertr&auml;ge und ihrer relativ stabilen Renditen. Der Loan-Markt in Europa korreliert zwar, wie andere M&auml;rkte auch, mit gr&ouml;&szlig;eren gesamtwirtschaftlichen Ereignissen, die Anlageklasse reagiert aber in der Regel weniger stark auf Marktturbulenzen. 2015 und 2016 wurde dies noch einmal deutlich. Als &Auml;ngste vor einem chinesischen Wachstumsr&uuml;ckgang und fallenden &Ouml;lpreisen vergleichbare Kreditm&auml;rkte ersch&uuml;tterten, zeigte sich der europ&auml;ische Leveraged-Loan-Markt relativ widerstandsf&auml;hig. Sogar das Brexit-Referendum hatte kaum Auswirkungen auf die kumulierten Renditen, wie die nachfolgende Grafik zeigt:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Kumulative Renditen von europ&auml;ischen Loans, US-Loans und europ&auml;ischen Hochzinsanleihen vom 31. Dezember 2014 bis 31. Oktober 2016<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\" size-full wp-image-3958\" src=\"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/etfworld\/investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/12-12-16_MG.png\" alt=\"12 12 16 MG\" width=\"500\" height=\"264\" srcset=\"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/12-12-16_MG.png 500w, https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-content\/uploads\/2016\/12\/12-12-16_MG-300x158.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 500px) 100vw, 500px\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Europ&auml;ische Loans, US-Loans, Europ&auml;ische Hochzinsanleihen, US-Hochzinsanleihen<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: Credit Suisse Indizes f&uuml;r europ&auml;ische Loans, US-Loans und europ&auml;ische Hochzinsanleihen (HPIC), gehedgt in USD. Kumulative Renditen vom 31. Dezember 2014 bis 31. Oktober 2016.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Mit Blick auf die vertretenen Branchen sind am europ&auml;ischen Loan-Markt vor allem Unternehmen mit solider operativer Performance und stabilen Cashflows aktiv. Stark zyklische Sektoren wie Exploration und Produktion sind kaum vertreten. Die Emissionen von Unternehmen des Gesundheitssektors und von Kabelnetzbetreibern machen nahezu 25% des Marktes aus. Dar&uuml;ber hinaus haben die Kreditnehmer keinen Refinanzierungsdruck: Die Kredite sind erst nach mehreren Jahren f&auml;llig. Obwohl Marktschwankungen nicht komplett vermieden werden k&ouml;nnen, d&uuml;rften Loans auch weiterhin eine gr&ouml;ssere Stabilit&auml;t aufweisen als die breiteren Anleihenm&auml;rkte.<\/p>\n<p> Quelle: BONDWorld.ch<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/header>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>In den Portfolios von Pensionskassen und Versicherungsgesellschaften hat sich der Anteil an europ&auml;ischen Leveraged Loans 2016 weiter erh&ouml;ht. 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