{"id":25290,"date":"2024-05-24T14:43:05","date_gmt":"2024-05-24T12:43:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25290"},"modified":"2024-05-24T14:48:30","modified_gmt":"2024-05-24T12:48:30","slug":"allianz-gi-warten-ist-das-schwerste","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-warten-ist-das-schwerste\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Warten ist das Schwerste"},"content":{"rendered":"
Allianz GI<\/strong> : Der Hype um Zinssenkungen der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) ist rasch abgeklungen.<\/h5>\n

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Von Greg Meier Director, Senior Economist, Global Economics and Strategy
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Anfang 2024 hatten die Finanzm\u00e4rkte bis zu sieben Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte (Bp.) bis zum Jahresende eingepreist, wobei der erste Zinsschritt f\u00fcr M\u00e4rz erwartet wurde. Jetzt rechnen sie nur noch mit zweien, und der erste Lockerungsschritt k\u00f6nnte wom\u00f6glich erst im September erfolgen.<\/p>\n

Diese weitreichenden \u00c4nderungen der US-Prognosen haben sp\u00fcrbare Auswirkungen auf die globalen M\u00e4rkte gehabt und den Abw\u00e4rtsdruck auf W\u00e4hrungen verst\u00e4rkt, deren Zentralbanken eine vergleichsweise lockere Geldpolitik verfolgen \u2013 man denke beispielsweise an den Euro<\/strong>, den japanischen Yen<\/strong> oder den chinesischen Renminbi<\/strong>. Verst\u00e4ndlicherweise m\u00f6chten die globalen Anleger genauer wissen<\/strong>, was die Fed zu einer Lockerung veranlassen k\u00f6nnte. Wir sehen drei m\u00f6gliche Gr\u00fcnde: (1) eine Konjunkturverlangsamung, (2) eine R\u00fcckkehr der Disinflation oder (3) eine Kombination aus beidem.<\/p>\n

Betrachten wir zuerst das Wachstum: Die konjunkturelle Dynamik in den USA<\/strong> sollte sich 2024 normalisieren<\/strong>, wenn die restriktive Politik der Fed greift. Die Geldpolitiker werden eine m\u00f6gliche Konjunkturabschw\u00e4chung wohl nicht einfach ignorieren k\u00f6nnen, sondern d\u00fcrften sich zu St\u00fctzungsma\u00dfnahmen veranlasst sehen \u2013 auch, wenn die Inflation in etwa auf ihrem derzeitigen Niveau verharrt.<\/p>\n

Bei der Disinflation ist das Bild komplizierter. Genau wie der Fed-Vorsitzende Jay Powell sind wir der Auffassung, dass ein dominierender, zugrundeliegender Disinflationstrend vorhanden sein k\u00f6nnte. Und Powell hat sicher Recht mit dem Hinweis, dass sich die Disinflation mit Verz\u00f6gerung<\/strong> bemerkbar macht, vor allem bei Hauspreisen und Mieten.<\/p>\n

Nichtsdestotrotz ist es nicht ganz so einfach. Erstens ist der Preisauftrieb gegen\u00fcber dem Vormonat in j\u00fcngster Zeit kr\u00e4ftiger ausgefallen als erwartet, sodass eine Lockerung der Geldpolitik kurzfristig schwieriger zu rechtfertigen ist<\/strong>. Zweitens k\u00f6nnten die Basiseffekte f\u00fcr die Inflationsentwicklung in n\u00e4chster Zeit nicht mehr so g\u00fcnstig ausfallen. Dementsprechend werden die Inflationsraten gegen\u00fcber dem Vorjahr m\u00f6glicherweise nicht mehr ohne weiteres laufend sinken.<\/p>\n

Unsere Grafik der Woche stellt diese Basiseffekte bildlich dar. Die blaue, gepunktete Linie gibt die Entwicklung der Inflationsraten gegen\u00fcber dem Vorjahr wieder, wenn der Preisauftrieb gegen\u00fcber dem Vormonat bei 0,245% verharrt. Dieser Wert entspricht dem nachlaufenden Sechs-Monats-Durchschnitt der von der Fed bevorzugten Kernrate des PCE (personal consumer expenditure, pers\u00f6nliche Konsumausgaben). Die rote Linie (0,362%) zeigt die Inflationsentwicklung f\u00fcr den Fall, dass der Preisauftrieb weiterhin so kr\u00e4ftig ausf\u00e4llt wie im ersten Quartal 2024. Und die gr\u00fcne Linie (0,155%) stellt die g\u00fcnstigste Entwicklung f\u00fcr die Fed<\/strong> dar: Sie zeigt die Inflationsentwicklung f\u00fcr den Fall einer R\u00fcckkehr zum Trend des zweiten Halbjahrs 2023.<\/p>\n

Die rote Linie entspricht dabei dem unwahrscheinlichsten Szenario. Schlie\u00dflich sind die US-Inflationsdaten f\u00fcr das erste Quartal 2024 mit einigen Problemen behaftet (u.a. unzureichende Saisonbereinigung und einmalige Preisanhebungen, die sich nicht wiederholen werden). Die gr\u00fcne bzw. blaue Linie sind wohl wahrscheinlicher. Dies spr\u00e4che f\u00fcr m\u00f6gliche Zinssenkungen in den USA sp\u00e4testens im vierten Quartal 2024<\/strong>. Fazit: Ganz gleich, aus welchem Grund (Konjunkturabschw\u00e4chung oder Disinflation) sich die Fed f\u00fcr Zinssenkungen entscheidet \u2013 sie sind nach wie vor eher eine Frage des \u201eWann\u201c als des \u201eOb\u201c.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Die gr\u00fcne bzw. blaue Linie zeichnen die wahrscheinlichsten Inflationsszenarien nach<\/h6>\n<\/div>\n
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\"24-05-24<\/a><\/div>\n<\/div>\n
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Die Woche voraus<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Die Daten der kommenden Woche k\u00f6nnten entscheidend dazu beitragen, die globale Inflationsentwicklung<\/strong> und den Umgang der Zentralbanken damit besser zu verstehen. Es geht zun\u00e4chst langsam los, aber im sp\u00e4teren Wochenverlauf wird es richtig spannend.<\/p>\n

Am Montag steht global nicht viel an, abgesehen vom Ifo-Gesch\u00e4ftsklimaindex f\u00fcr Deutschland<\/strong> und den Gewinnen in der Industrie in China. In den USA und Gro\u00dfbritannien sind die M\u00e4rkte geschlossen.<\/p>\n

Auch am Dienstag tut sich zun\u00e4chst nicht viel. Lediglich das US-Verbrauchervertrauen<\/strong> und die US-Hauspreise stehen auf dem Programm.<\/p>\n

Am Mittwoch wird es dann spannender, wenn Daten zum Konsum in Europa<\/strong> ver\u00f6ffentlicht werden. In Deutschland gibt es Inflationszahlen f\u00fcr die einzelnen Bundesl\u00e4nder und f\u00fcr das gesamte Land, in Frankreich und Italien stehen Verbraucherklimaindizes an und in Spanien werden die Einzelhandelsums\u00e4tze ver\u00f6ffentlicht.<\/p>\n

Am Donnerstag geht es dann um Daten f\u00fcr die Weltwirtschaft. In Europa sollten die Verbraucherpreisinflation in Spanien, die Produzentenpreisinflation in Italien und die Besch\u00e4ftigungsdaten und das Gesch\u00e4ftsklima f\u00fcr den Euroraum im Zentrum der Aufmerksamkeit stehen. In Asien werden in China die Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor, in Japan<\/strong> die Verbraucherpreisinflation<\/strong> und die Einzelhandelsums\u00e4tze und in S\u00fcdkorea Daten zur Industrieproduktion und zu den Exporten ver\u00f6ffentlicht.<\/p>\n

Und am Freitag richtet sich der Blick wieder auf die USA, wo der Bericht \u00fcber das Einkommen, die Ausgaben und die Ersparnis der privaten Haushalte im April ansteht. F\u00fcr die Fed \u2013 und vielleicht auch f\u00fcr die globalen Anleger \u2013 d\u00fcrfte die Kernrate des PCE-Inflationsindex der wichtigste Datenpunkt sein. Wenn sie auch im vergangenen Monat relativ niedrig blieb, d\u00fcrfte die Diskussion um den m\u00f6glichen Zeitpunkt von Fed-Zinssenkungen<\/strong> wieder aufflammen.<\/p>\n

Viel Spa\u00df beim Datenbeobachten und Warten!<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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