{"id":25331,"date":"2024-05-28T10:48:24","date_gmt":"2024-05-28T08:48:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25331"},"modified":"2024-05-29T10:53:14","modified_gmt":"2024-05-29T08:53:14","slug":"blackrock-maerchenhafte-boersen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-maerchenhafte-boersen\/","title":{"rendered":"BlackRock: M\u00e4rchenhafte B\u00f6rsen"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0<\/span>Die m\u00e4rchenhaft anmutende Wertentwicklung an den globalen Aktienm\u00e4rkten hat sich fortgesetzt.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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Positiv \u00fcberraschende Ergebnisse im Rahmen der Berichtssaison f\u00fcr das erste Quartal st\u00fctzen dabei abermals insbesondere US-amerikanische Technologiewerte. Gleichzeitig hat die Schwankungsbreite nachgelassen. Die implizite Volatilit\u00e4t des VIX-Index[1] des S&P 500[2] markiert den tiefsten Stand seit 2019 (Datenquelle: LSEG, 24.05.2024). Allerdings bleibt die Gro\u00dfwetterlage unbest\u00e4ndig \u2013 und Risikofreude mit Augenmerk angebracht.<\/p>\n

Wie jedes Jahr zu Beginn des zweiten Quartals hat der Internationale W\u00e4hrungsfonds seinen Ausblick f\u00fcr die Weltwirtschaft ver\u00f6ffentlicht. Zweifelsohne sind es bewegte Zeiten, vor deren Hintergrund sich tausende Staatslenker, Notenbanker, Journalisten und Vertreter des Privatsektors zur Fr\u00fchjahrstagung in Washington versammelten.<\/p>\n

Die schlechte Nachricht: Im historischen Kontext bleibt die globale Wirtschaftsdynamik relativ kraftlos, der Inflationsdruck hartn\u00e4ckig und der Zinssenkungsspielraum begrenzt. Weniger als drei Zinsschritte bis Ende 2024 preisen die Terminm\u00e4rkte derzeit f\u00fcr die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) ein. Zwischen einem und zwei werden f\u00fcr die US-Notenbank Fed veranschlagt (Datenquelle: LSEG, 24.05.2024).<\/p>\n

Dem avisierten Startzeitpunkt der EZB-Zinswende am 6. Juni konnte die letzte Woche leicht aufgehellte Stimmung der Euroraum-Einkaufsmanager im Mai (+0,6 Punkte auf 52,2) und unerwartete Wiederbeschleunigung der nominalen Tarifl\u00f6hne im ersten Quartal (von 4,5 % auf 4,7 % gegen\u00fcber dem Vorjahr) zumindest wenig anhaben (Datenquelle: LSEG, 24.05.2024).<\/p>\n

Die gute Nachricht, die Weltkonjunktur fasst Tritt, die Teuerung l\u00e4sst nach, die Zinswende naht selbst in den USA, wo die Fed die Zinswende sp\u00e4ter als die EZB einl\u00e4uten wird. Goldl\u00f6ckchen-\u00e4hnliche Zust\u00e4nde also.<\/p>\n

Langfristanlage: Dornr\u00f6schenschlaf ade<\/strong><\/p>\n

Insgesamt bleibt die Gro\u00dfwetterlage unbest\u00e4ndig \u2013 gepr\u00e4gt durch strukturelle Umbr\u00fcche. Dazu geh\u00f6ren die geo\u00f6konomische Blockbildung, schrumpfende Erwerbsbev\u00f6lkerung, der \u00dcbergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft und die digitale Disruption.<\/p>\n

Und was bedeutet diese Gro\u00dfwetterlage f\u00fcr einen strategischen, mehrj\u00e4hrigen Kapitalanlagehorizont?<\/p>\n

Erstens sollten Anleger h\u00e4ufiger einen Blick ins Depot werfen als vor der Pandemie. Damals hatten vergleichsweise wenig schwankungsreiche Wirtschaftsdaten einen langj\u00e4hrigen Bullenmarkt bei Aktien und Anleihen beg\u00fcnstigt (\u00c4ra der \u201eGro\u00dfen Moderation\u201c). Der \u201eDornr\u00f6schenschlaf\u201c-Ansatz der traditionellen Portfoliokonstruktion (\u201eanlegen und vergessen\u201c) passt nicht in eine volatilere Welt. Eine dynamischere Handhabung ist das Gebot der Stunde.<\/p>\n

In Bezug auf das Anlageuniversum k\u00f6nnen zweitens<\/em> breite, blockartige Allokationen in Aktien- und Rentenmarktindizes die Wertentwicklung und Resilienz von Portfolios einschr\u00e4nken. Je nach Risikoprofil sollten Anleger erw\u00e4gen, granulare strategische Positionen \u2013 etwa \u00fcber Regionen hinweg, aber auch unter Hinzunahme von nicht b\u00f6rsennotierten Privatmarktanlagen \u2013 als Bausteine hinzuzuziehen, um ihre Portfolios widerstandsf\u00e4higer zu gestalten.<\/p>\n

Erstmals seit vier bzw. f\u00fcnf Jahren gewichtet das BlackRock Investment Institute nun Schwellenl\u00e4nderaktien und Industriestaatsanleihen strategisch \u00fcber. Der Unterschied der Risikopr\u00e4mien zwischen Schwellenl\u00e4nder- und Industriel\u00e4nderaktien liegt auf dem h\u00f6chsten Niveau seit fast vier Jahren. Diese Pr\u00e4mie ist ein Ma\u00df f\u00fcr die \u00dcberrendite, die Anleger f\u00fcr das Risiko erhalten, Aktien gegen\u00fcber Bargeld zu halten. Dabei lohnt sich ein w\u00e4hlerischer Ansatz innerhalb des Segments. Schwellenl\u00e4nder wie Mexiko, Indien und Saudi-Arabien profitieren von den genannten Umbr\u00fcchen, da sie etwa zunehmend als Handelspartner zwischen den Bl\u00f6cken fungieren.<\/p>\n

Bei Staatsanleihen haben strukturell h\u00f6here Zinsen zu einer Renaissance von \u201eIncome\u201c \u2013 der Einkommensseite im Portfolio \u2013 gef\u00fchrt. Neben Chancen bei kurzlaufenden Industriel\u00e4nderanleihen haben inzwischen auch selektiv Langl\u00e4ufer wie britische Gilts an Attraktivit\u00e4t gewonnen. Eine hartn\u00e4ckige Inflation untermauert unsere strategische Pr\u00e4ferenz f\u00fcr inflationsgesch\u00fctzte Anleihen.<\/p>\n

Inflation: Weitere Entspannungszeichen, doch Notenbanken ohne Siebenmeilenstiefel<\/strong><\/p>\n

Das Thema Inflation ist in der n\u00e4chsten Woche ein wichtiger Taktgeber f\u00fcr die Kapitalm\u00e4rkte. In den USA steht der Preisdeflator f\u00fcr den privaten Konsum (\u201ePCE\u201c) f\u00fcr April (Freitag) im Mittelpunkt – das bevorzugte Inflationsma\u00df der Fed. Verdichten sich die Anzeichen daf\u00fcr, dass die Inflation im Dienstleistungssektor nachl\u00e4sst? Die Verbraucherpreisdaten hatten zudem j\u00fcngst einen weiteren R\u00fcckgang der Kerng\u00fcterpreise gezeigt, sodass die j\u00fcngsten Aufw\u00e4rts\u00fcberraschungen bei der PCE-Kennzahl m\u00f6glicherweise Ausrei\u00dfer gewesen sind. Dennoch erweist sich die Inflation im Dienstleistungssektor als volatil und bleibt deutlich \u00fcber einem Tempo, das mit der 2%-Zielmarke der Fed im Einklang steht.<\/p>\n

Im Euroraum k\u00f6nnte die Gesamtinflation (Freitag, Zahlen auf L\u00e4nderebene ab Mittwoch) aufgrund von Energiebasiseffekten im Jahresvergleich leicht anziehen, was weitgehend dem Konsens entspricht. Eine kaum ver\u00e4nderte Kerninflation l\u00e4ge leicht unter dem Konsens von 2,7% (Datenquelle: LSEG, 24.05.2024). Bei der EZB-Verbraucherumfrage (Dienstag) sind die langfristigen Inflationserwartungen interessant. Hinweise auf die St\u00e4rke der geldpolitischen Transmission der EZB geben die Kreditstr\u00f6me an Unternehmen und Haushalte (Mittwoch).<\/p>\n

Es bleibt bei unserer Einsch\u00e4tzung einer Zinswende \u201elight\u201c. Die Siebenmeilenstiefel bleiben f\u00fcr die bevorstehenden Zinssenkungen im Regal \u2013 anders als im Jahr 2022, als Fed und EZB im Kampf gegen Inflationsrisiken kr\u00e4ftige Zinserh\u00f6hungen von bis zu 75 Basispunkten pro Sitzung vorgenommen hatten<\/p>\n

[1] VIX-Index: Stellt Markterwartungen f\u00fcr die Volatilit\u00e4t \u00fcber die kommenden 30 Tage dar<\/span><\/p>\n

[2] S&P 500 \u2013 Aktienindex mit 500 der gr\u00f6ssten US-Unternehmen.<\/span><\/p>\n

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Quelle: InvestmentWorld<\/p>\n

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