{"id":25568,"date":"2024-06-11T17:09:14","date_gmt":"2024-06-11T15:09:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25568"},"modified":"2024-06-11T17:12:25","modified_gmt":"2024-06-11T15:12:25","slug":"blackrock-wegweisende-zeiten-fuer-europaes-war-eine-bedeutende-woche-fuer-europa-die-ezb-laeutete-am-donnerstag-die-zinswende-ein-vor-der-us-notenbank-fed-ausserdem-stimmten-die-waehler-in-27-eu-l","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-wegweisende-zeiten-fuer-europaes-war-eine-bedeutende-woche-fuer-europa-die-ezb-laeutete-am-donnerstag-die-zinswende-ein-vor-der-us-notenbank-fed-ausserdem-stimmten-die-waehler-in-27-eu-l\/","title":{"rendered":"BlackRock: Wegweisende Zeiten f\u00fcr Europa"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0<\/span>Es war eine bedeutende Woche f\u00fcr Europa: Die EZB l\u00e4utete am Donnerstag die Zinswende ein, vor der US-Notenbank Fed.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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Au\u00dferdem stimmten die W\u00e4hler in 27 EU-L\u00e4ndern von Donnerstag bis Sonntag \u00fcber ein neues Europ\u00e4isches Parlament f\u00fcr die folgenden f\u00fcnf Jahre ab.<\/p>\n

Die gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen im Euroraum haben sich seit den letzten EU-Wahlen und der Zinssenkung der EZB im Jahr 2019 stark ver\u00e4ndert. Damals hatte die EZB im September 2019 versucht, die Inflation im Euroraum anzukurbeln, indem sie den Einlagensatz um 10 Basispunkte auf einen historischen Tiefstand von -0,5% reduzierte (Datenquelle: EZB, 07.06.2024). Im Jahr 2024 bedeutet der z\u00e4he Inflationsdruck unseres Erachtens eine anhaltend straffe Geldpolitik.<\/p>\n

Zarte Zinswende: Auf die EZB-Zinssenkung d\u00fcrfte eine Pause folgen<\/strong><\/p>\n

Die Zinssenkung der EZB um 25 Basispunkte war keine \u00dcberraschung \u2013 der k\u00fcnftige Zinspfad bleibt jedoch ungewiss. Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde bekr\u00e4ftigte, dass die EZB einen \u201edatenabh\u00e4ngigen Ansatz von Sitzung zu Sitzung\u201d verfolgen werde. Zugleich gab sie implizit zu verstehen, dass die n\u00e4chste Senkung wahrscheinlich nicht vor September erfolgen d\u00fcrfte. Die Kapitalm\u00e4rkte waren bereits im Vorfeld skeptisch gegen\u00fcber aufeinanderfolgenden Zinsschritten gewesen und wurden entsprechend nicht \u201eauf falschem Fuss\u201c erwischt.<\/p>\n

Wir glauben nicht, dass die EZB umfangreiche und z\u00fcgige Zinssenkungen vornehmen wird. Dies ist keine R\u00fcckkehr zu einer Welt, wie wir sie kannten, in der die Inflation konstant merklich unter dem 2%-Ziel lag. Denn die Arbeitsm\u00e4rkte sind immer noch angespannt und die Produktivit\u00e4t schwach. Angesichts der Tatsache, dass die EZB die Zinsen auf ein deutlich straffes Niveau angehoben hat, w\u00fcrde selbst ein stetiges Zinslockerungstempo in den kommenden Quartalen die Konjunktur fortgesetzt d\u00e4mpfen. Dies gilt auch unter Ber\u00fccksichtigung des wahrscheinlich nun h\u00f6heren neutralen Leitzinses.<\/p>\n

Gesch\u00e4ftiges Superwahljahr: Politische Karten werden neu gemischt<\/strong><\/p>\n

Auch wenn rechte und populistische Parteien bei den EU-Wahlen auf Kosten der Liberalen und Gr\u00fcnen gut abschnitten, wird erwartet, dass die zentristischen Parteien die Mehrheit im Europ\u00e4ischen Parlament behalten werden (Datenquelle: EU, 09.06.2024). Der Rechtsruck wird jedoch voraussichtlich die politischen Priorit\u00e4ten beeinflussen und k\u00f6nnte die Entscheidungsfindung der EU erschweren. Dar\u00fcber hinaus werden die Ergebnisse der Regierungsparteien auf nationaler Ebene nicht ohne Folgen bleiben. In Frankreich hat Pr\u00e4sident Emmanuel Macron nach einem R\u00fcckschlag seiner Partei vorgezogene Parlamentswahlen (am 30. Juni und 7. Juli) angek\u00fcndigt. M\u00f6gliche Sitzverluste in der Nationalversammlung k\u00f6nnten Macrons F\u00e4higkeit, Gesetze zu verabschieden, k\u00fcnftig einschr\u00e4nken.<\/p>\n

Im Vereinigten K\u00f6nigreich sind ebenfalls Neuwahlen geplant, die Anfang Juli und nicht wie urspr\u00fcnglich vorgesehen Ende 2024 stattfinden werden. Ein deutlicher Sieg k\u00f6nnte den politischen Handlungsspielraum erweitern, um sich mit den strukturellen Problemen Gro\u00dfbritanniens, wie dem schwachen Produktivit\u00e4tswachstum, zu befassen. Abgesehen von potenziellen politischen Ver\u00e4nderungen k\u00f6nnte eine Wahl im Juli der Bank of England den Weg ebnen, um nach der Wahl mit Zinssenkungen zu beginnen \u2013 ein Grund, weshalb wir britische Anleihen bevorzugen.<\/p>\n

In der Gruppe der Schwellenl\u00e4nder hat sich in Indien Premierminister Narendra Modi eine dritte Amtszeit als Regierungschef gesichert, wird aber die Unterst\u00fctzung einer Koalition ben\u00f6tigen, nachdem er letzte Woche keine Mehrheit erringen konnte. Das k\u00f6nnte einige Reformen bremsen \u2013 \u00e4ndert aber nichts an den langfristigen Chancen durch eine junge Bev\u00f6lkerung und sich digitalisierenden Wirtschaft.<\/p>\n

Bei den Wahlen in Mexiko erzielte die Regierungskoalition einen durchschlagenden Sieg, der auf Kontinuit\u00e4t hindeutet. Wir gehen davon aus, dass sowohl Indien als auch Mexiko von einer Neusortierung der globalen Lieferketten profitieren. In Mexiko k\u00f6nnten jedoch ein neuer Pr\u00e4sident und eine neue Regierung, die umfassende Reformen einf\u00fchren, die institutionellen Kontrollmechanismen schw\u00e4chen.<\/p>\n

US-Notenbank: Fed \u00fcbt sich in Geduld<\/strong><\/p>\n

Die EZB hat ihren Kurs angepasst, bevor klar ist, wie es mit der Geldpolitik in den USA weitergeht. Der Fed-Vorsitzende Jay Powell d\u00fcrfte sich am Mittwoch erneut in Geduld \u00fcben m\u00fcssen. Der Fortschritt beim Inflationsr\u00fcckgang verlief in den USA zuletzt langsamer \u2013 auch eine weitere Zinserh\u00f6hung scheint nicht ganz ausgeschlossen.<\/p>\n

Im Anschluss an die starken US-Besch\u00e4ftigungszuw\u00e4chse letzte Woche haben sich die Erwartungen an eine erste Zinssenkung an den Terminm\u00e4rkten von September ins vierte Quartal 2024 verschoben (Datenquelle: LSEG, 07.06.2024). Marktteilnehmer sind sich dabei uneinig, ob die Fed in diesem Jahr ein- oder zweimal lockern wird. Der Stellenaufbau hatte im Mai mit 272.000 den Konsens von 180.000 deutlich \u00fcbertroffen (Datenquelle: LSEG, 07.06.2024). Der durchschnittliche Stellenzuwachs \u00fcber drei Monate betr\u00e4gt nun 249.000 \u2013 deutlich \u00fcber dem Durchschnitt vor der Pandemie, und deutlich \u00fcber der Marke von etwa 200.000, die selbst unter Ber\u00fccksichtigung von Einwanderungsstr\u00f6men nicht die Teuerung anheizt. Die durchschnittlichen Stundenl\u00f6hne legten 0,4% im Monatsvergleich zu \u2013 ein Tempo, das unseres Erachtens mit einer Kernrate beim Deflator des privaten Verbrauchs (PCE \u2013 Personal Consumption Expenditure) \u00a0von nahe 3% im Einklang st\u00fcnde, oberhalb der Fed-Zielmarke (Datenquelle: LSEG, 07.06.2024).<\/p>\n

Fazit:<\/strong> Die M\u00e4rkte konzentrieren sich darauf, wie weit die Notenbanken die Zinsen senken k\u00f6nnen. Die Zinsen sollten strukturell h\u00f6her ausfallen als vor der Pandemie, was die Attraktivit\u00e4t von Zinseinkommen weiterhin unterst\u00fctzt. Sollten die US-Inflationsrate (Mittwoch) in der dieser Woche negativ \u00fcberraschen, k\u00f6nnte dies allerdings sowohl den Rentenmarkt als auch den Aktienmarkt kurzfristig etwas unter Druck bringen. Obwohl weniger marktbewegend richtet sich in Europa am Freitag zudem auf die startende Fu\u00dfball-Europameisterschaft. M\u00f6glicherweise gelingt ja wieder einmal K\u00f6nig Fu\u00dfball, die Stimmung in Deutschland zu drehen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Quelle: InvestmentWorld<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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