{"id":25635,"date":"2024-06-17T11:20:00","date_gmt":"2024-06-17T09:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25635"},"modified":"2024-06-17T11:20:00","modified_gmt":"2024-06-17T09:20:00","slug":"allianz-gi-diesem-anfang-wohnt-kein-zauber-inne","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianz-gi-diesem-anfang-wohnt-kein-zauber-inne\/","title":{"rendered":"Allianz GI : Diesem Anfang wohnt kein Zauber inne"},"content":{"rendered":"
Allianz GI<\/strong> : Am Tag nach der Europawahl<\/strong> in der Europ\u00e4ischen Union zeigte sich der Euro eher schw\u00e4chlich, ebenso wie der Aktienmarkt der Region.<\/h5>\n

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Von Dr. Hans-J\u00f6rg Naumer Director Global Capital Markets & Thematic Research
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An den Anleihem\u00e4rkten weiteten sich die Risikopr\u00e4mien gegen\u00fcber deutschen Staatsanleihen aus. Der Aufschlag der franz\u00f6sischen Staatsanleihen OATs<\/strong> zur deutschen Bundesanleihe mit einer Laufzeit von zehn Jahren kletterte auf den h\u00f6chsten Stand seit sechs Wochen. Was f\u00fcr Unsicherheiten sorgt, sind die vorgezogenen Neuwahlen zur franz\u00f6sischen Nationalversammlung<\/strong>, deren erster Durchgang bereits Ende dieses Monats stattfinden wird. Eine echte \u00dcberraschung nach einer ansonsten in etwa wie erwartet verlaufenen Europawahl. In Anlehnung an den Dichter Hermann Hesse wohnt diesem Anfang nach der Wahl kein Zauber inne. Auch das konjunkturelle Umfeld<\/strong> verlor etwas an Zauber. Unser propriet\u00e4rer globaler Makro-Breiten-Indikator (\u201eGlobal Macro Breadth Growth Index\u201c) ist im Mai zum ersten Mal seit sechs Monaten gesunken. Die Daten verschlechterten sich in den meisten Industriel\u00e4ndern (am deutlichsten in den Vereinigten Staaten<\/strong>). Auch die Schwellenl\u00e4nder<\/strong> schw\u00e4chten sich ab. Die chinesischen Makrodaten<\/strong> gaben zum ersten Mal seit neun Monaten nach. Auch in Brasilien<\/strong>, Indien<\/strong>, der T\u00fcrkei<\/strong>, Mexiko<\/strong> und Russland<\/strong> zeigt sich eine Abschw\u00e4chung. Die Korrektur ging mit einem leichten R\u00fcckgang des weltweiten Verbraucher- und Gesch\u00e4ftsklimas einher. Erfreuliche Ausnahme: die Eurozone<\/strong> und Schweden. Die Disinflation<\/strong> ist in den letzten Monaten zum Stillstand gekommen, wie der Anstieg unseres Macro Breadth Inflation Index zeigt, der zum zweiten Mal in fast zwei Jahren gestiegen ist. Der Konsens reagierte auf die ung\u00fcnstigen Inflationsdaten mit einer Anhebung der Inflationsprognosen f\u00fcr eine leichte Mehrheit der L\u00e4nder in unserem Universum.<\/p>\n

In diesem Kontext hat es die Geldpolitik nicht einfach. Nach neun Monaten Geradeausfahrens machte die Europ\u00e4ische Zentralbank<\/strong> (EZB) in der Vorwoche den Anfang mit Zinssenkungen. Aber auch hier ohne \u201eZauber\u201c, denn ein Automatismus f\u00fcr schnelle, weitere Zinssenkungen ist dies nicht, wie auch EZB-Pr\u00e4sidentin Lagarde betonte. Die Geldpolitik wird auf Sicht, d.h. datenabh\u00e4ngig, gefahren. Aus gutem Grund. Der Inflationsdruck, und hier besonders das Lohnwachstum, d\u00fcrfte schnelle weitere Schritte nicht zulassen. Kein Wunder, dass die Euro-Zentralbank sowohl f\u00fcr die Kernrate als auch f\u00fcr den gesamten Warenkorb (gemessen am harmonisierten Verbraucherpreisindex) die Inflationserwartungen nach oben angepasst hat. Erfreulich dabei ist nur, dass auch die Wachstumserwartungen heraufgenommen wurden.<\/p>\n

Bei der Federal Reserve Bank<\/strong> (Fed) scheint sich ein Zinsschritt weiter nach hinten zu verschieben, wie die Tagung des Geldmarktausschusses zeigte.<\/p>\n

U.a. geben die Arbeitsmarktdaten der Vorwoche, aber auch die Preisdaten, welche in der abgelaufenen Woche ver\u00f6ffentlichen wurden, aktuell kaum einen Handlungsspielraum.<\/p>\n

Nicht einfach hat es auch die Bank of Japan<\/strong> (BoJ), die in der abgelaufenen Woche tagte. Die Datenlage ist unver\u00e4ndert schwierig. Der allgemeine Inflationstrend ist nach wie vor r\u00fcckl\u00e4ufig. Auch das japanische Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist im ersten Quartal um 0,5 % gegen\u00fcber dem Vorquartal geschrumpft. Positiv zu vermerken ist, dass das nominale Lohnwachstum und die Inflationserwartungen robust bleiben und die starken Unternehmensgewinne ein Umfeld schaffen, das weitere Lohnerh\u00f6hungen beg\u00fcnstigt. Einige Mitglieder des BoJ-Direktoriums haben angedeutet, dass die Deflation zwar noch nicht endg\u00fcltig \u00fcberwunden sei, dass sie aber zunehmend zuversichtlich seien, dass sich Japan auf einem guten Weg dorthin befinde. Der Kurs in Richtung einer langsamen Normalisierung der Geldpolitik durch eine Verringerung der Staatsanleihenk\u00e4ufe und\/oder eine Zinsanhebung d\u00fcrfte in diesem Kontext fortgesetzt werden.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Renditespreads ausgew\u00e4hlter Staatsanleihen vs. deutscher Staatsanleihe:*<\/h6>\n<\/div>\n
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\"Renditespreads<\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n
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* Renditeabst\u00e4nde von Staatsanleihen gegen\u00fcber 10-j\u00e4hrigen Bundesanleihen, in %-Punkten.<\/span><\/p>\n

Quelle: LSEG Datastream, AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research 11.06.2024<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Die Woche voraus<\/strong><\/p>\n

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Nach einer Woche der Wahlen und der Geldpolitik, d\u00fcrfte in der kommenden Woche das Hauptaugenmerk der M\u00e4rkte auf den Konjunkturdaten liegen, abgesehen davon, dass die Bank of England<\/strong> am Donnerstag tagt. Gleich am Montag stehen die Industrieproduktion und die Einzelhandelsums\u00e4tze f\u00fcr China<\/strong> an. Am Dienstag ergie\u00dfen sich die ZEW-Konjunkturerwartungen f\u00fcr die Eurozone<\/strong> und deren Mitgliedsl\u00e4nder sowie die Industrieproduktion und die Einzelhandelsums\u00e4tze f\u00fcr die USA<\/strong> \u00fcber die M\u00e4rkte. Am Donnerstag sollten das Verbrauchervertrauen f\u00fcr die Eurozone, die Erzeugerpreise f\u00fcr Deutschland und die Erstund Folgeantr\u00e4ge auf Arbeitslosenhilfe aus den USA im Mittelpunkt der Beachtung stehen. Den Abschluss bilden am Freitag die vorl\u00e4ufigen HCOB-Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das Euroland, das Verbrauchervertrauen in Japan<\/strong> und der Index der Fr\u00fchindikatoren f\u00fcr die USA.<\/p>\n

Insgesamt sollte das vorherrschende Konjunkturszenario mit den geldpolitischen Erwartungen fortgeschrieben werden. Die technischen Indikatoren zeigen eine vergleichsweise unverkrampfte Lage, aber mit einer disharmonischen Geldpolitik und einer gestiegenen Unsicherheit in Europa gibt es ausreichend Gr\u00fcnde f\u00fcr eine erh\u00f6hte Volatilit\u00e4t.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n

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Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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