{"id":25647,"date":"2024-06-18T11:05:28","date_gmt":"2024-06-18T09:05:28","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25647"},"modified":"2024-06-18T11:07:15","modified_gmt":"2024-06-18T09:07:15","slug":"blackrock-ausbau-der-kuenstlichen-intelligenz-ki-zunaechst-inflationaer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-ausbau-der-kuenstlichen-intelligenz-ki-zunaechst-inflationaer\/","title":{"rendered":"BlackRock: Ausbau der k\u00fcnstlichen Intelligenz (KI) zun\u00e4chst inflation\u00e4r"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0<\/span>Die globalen B\u00f6rsen gaben in der vergangenen Woche ein uneinheitliches Bild ab.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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In Europa lastete nicht nur der EU-Zollstreit auf den Kapitalm\u00e4rkten, sondern auch der Ausgang der Europawahlen sowie die Unsicherheit \u00fcber die vorgezogenen Parlamentsneuwahlen in Frankreich. Risiken f\u00fcr die Haushaltskonsolidierung lie\u00dfen die Renditeaufschl\u00e4ge franz\u00f6sischer gegen\u00fcber deutschen Staatsanleihen merklich ausweiten (Quelle: LSEG, 14.06.2024). In dieser Woche k\u00f6nnten die vorl\u00e4ufigen Einkaufsmanagerindizes am Freitag neben der Fu\u00dfball-Europameisterschaft f\u00fcr eine aufgehellte (Konjunktur-)Stimmung sorgen.<\/p>\n

In den USA fiel die Inflation im Mai \u00fcberraschend niedrig aus, wodurch die gr\u00f6\u00dften Sorgen der M\u00e4rkte vor einer wiederauflebenden Inflation scheinbar gemildert wurden. Neben der anhaltenden Euphorie rund um den Vormarsch der KI trieb dies die US-Aktienkurse beim S&P 5001<\/sup> und Nasdaq 1002<\/sup> auf Rekordniveaus – gleichzeitig aber auch die Anleiherenditen nach unten.<\/p>\n

Die Renditen 10-j\u00e4hriger US-Staatsanleihen fielen um \u00fcber 20 Basispunkte auf knapp \u00fcber 4,2% (Quelle: LSEG, 14.06.2024). Der schwache Inflationswert f\u00fcr Mai spiegelte eine geringere Kerninflation im Dienstleistungssektor wider. Die j\u00e4hrliche Kerninflation erreichte mit 3,4 % den niedrigsten Stand seit April 2021 (Quelle: LSEG, 14.06.2024). Die M\u00e4rkte sind wieder dazu \u00fcbergegangen, zwei Zinssenkungen der US-Notenbank Fed einzupreisen, obwohl die Fed-Projektionen inzwischen f\u00fcr dieses Jahr nur noch eine signalisieren.<\/p>\n

Zinswende light: Fed rechnet nun nur noch mit einer Zinssenkung in diesem Jahr<\/strong><\/p>\n

Die US-Notenbank Fed belie\u00df am Mittwoch den Leitzinskorridor wie erwartet unver\u00e4ndert bei 5,25% bis 5,50% und deutete nur auf einen statt drei Zinsschritte f\u00fcr dieses Jahr hin (Quellen: Fed, LSEG, 12.06.2024. Auch wenn US-Aktienm\u00e4rkte die Nachricht gelassen hinnahmen, verlassen wir uns aufgrund des datenabh\u00e4ngigen Ansatzes der Fed nicht allein ihre kommunikativen Hinweise.<\/p>\n

Bei dem halbj\u00e4hrlichen \u201eBII Outlook Forum\u201c, in dessen Rahmen am 6. und 7. Juni die f\u00fchrenden Investmentstrategen von BlackRock in New York zusammenkamen, hat sich unsere Einsch\u00e4tzung verst\u00e4rkt, dass wir uns aufgrund der hartn\u00e4ckigen Inflation in einem Umfeld mit langfristig h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen befinden. Die Bev\u00f6lkerungsalterung, Neugestaltung globaler Lieferketten und der \u00dcbergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft spielen daf\u00fcr eine Rolle.<\/p>\n

W\u00e4hrend unserem Forum vor sieben Monaten hatten die M\u00e4rkte mit mehrfachen Zinssenkungen der Fed im Jahr 2024 gerechnet. Stattdessen hat die Fed jedoch den Finger auf der Pausentaste gehalten. Die Fed hat sich allm\u00e4hlich an eine Realit\u00e4t angepasst, in welcher Zinss\u00e4tze l\u00e4nger hoch bleiben m\u00fcssen \u2013 nicht nur kurzfristig, sondern auch auf lange Sicht. Dies zeigt sich in der allm\u00e4hlichen Anhebung ihrer eigenen Sch\u00e4tzung der langfristigen Zinss\u00e4tze. Die Entscheidung der Europ\u00e4ischen Zentralbank, die Zinsen Anfang dieses Monats zu senken, obwohl sich das Wachstum verbesserte, die Inflation weiterhin \u00fcber dem Zielwert lag und die Arbeitslosigkeit ein Rekordtief erreichte, war nach unserer Meinung nicht der Auftakt zu einem vollumf\u00e4nglichen Zinssenkungszyklus. Das Gleiche wird unserer Ansicht nach auch f\u00fcr das Vorgehen der Fed in diesem Jahr gelten.<\/p>\n

In dieser Woche werden die Zentralbanken in Norwegen, der Schweiz, Gro\u00dfbritannien und Australien tagen. Die Wahrscheinlichkeit f\u00fcr eine Zinswende vor den Wahlen in Gro\u00dfbritannien im Juli ist gering. Die Bank of England d\u00fcrfte jedoch eine erste Zinssenkung im August in Erw\u00e4gung ziehen. Sinkende Warenpreise gleichen die z\u00e4he Dienstleistungsinflation aus und ziehen die britische Gesamtinflation nach unten (Quelle: LSEG, 14.06.2024). Nichtsdestotrotz hat die Bank of England das Risiko einer erh\u00f6hten Inflation anerkannt, insbesondere aufgrund der Auswirkungen geopolitischer Spannungen. Die Schweizerische Notenbank k\u00f6nnte im weiteren Jahresverlauf erneut die Zinsen senken.<\/p>\n

K\u00fcnstliche Intelligenz: Zun\u00e4chst ausgew\u00e4hlte Profiteure, kostspieliger Ausbau\u00a0<\/strong><\/p>\n

Inzwischen gehen wir davon aus, dass der Vormarsch der KI zun\u00e4chst einen inflationsf\u00f6rdernden Effekt haben k\u00f6nnte. Zudem d\u00fcrfte \u00fcber einen taktischen Horizont von sechs bis zw\u00f6lf Monaten eine konzentrierte Gruppe von KI-Gewinnern die Renditen antreiben.<\/p>\n

Bei unserem letzten BII-Forum erregte KI Aufmerksamkeit als Technologie, die die Produktivit\u00e4t langfristig steigern und den Inflationsdruck d\u00e4mpfen k\u00f6nnte. Doch wird es wahrscheinlich einige Zeit dauern, bis sich diese Auswirkungen auch tats\u00e4chlich realisieren. Unsere Portfoliomanager glauben zunehmend, dass der anf\u00e4nglich erforderliche Ausbau der KI-Investitionen inflation\u00e4r wirken k\u00f6nnte. Die Kapitalausgaben f\u00fcr KI-Rechenzentren sprudeln bereits seit dem \u201eChatGPT-Moment\u201c im letzten Jahr. Der sich abzeichnende Investitionsboom und die Inanspruchnahme von Ressourcen k\u00f6nnten Engp\u00e4sse verursachen, bevor KI langfristigen Vorteile freisetzt, die den Inflationsdruck verringern k\u00f6nnten. Diese Nuance wird unserer Ansicht nach von den M\u00e4rkten und Zentralbanken nicht ausreichend zur Kenntnis genommen.<\/p>\n

An den Aktienm\u00e4rkten wird die KI-Rallye durch Unternehmensgewinne gest\u00fctzt und hat unserer Einsch\u00e4tzung nach noch mehr Potenzial. Die Rentabilit\u00e4t von Mega-Cap-Technologieunternehmen unterscheidet sich dabei von den unrentablen Unternehmen, die die Dotcom-Blase in den sp\u00e4ten 90ern ausl\u00f6sten. Allerdings sind wir der Meinung, dass das plausibelste Szenario eine fokussierte Gruppe von KI-Gewinnern ist, die Renditen \u00fcber einen taktischen Zeithorizont von sechs bis zw\u00f6lf Monaten vorantreiben.<\/p>\n

Taktische Anlage: Gezielte Chancen bei Aktien und Anleihen<\/strong><\/p>\n

Wie geht es an den M\u00e4rkten weiter? Zwei ma\u00dfgebliche Impulsgeber an den Aktienm\u00e4rkten \u2013 KI und eine \u201eZinswende light\u201c \u2013 haben in den vergangenen Wochen neue Nahrung erhalten.<\/p>\n

Wir sind der Meinung, dass das plausibelste Szenario eine fokussierte Gruppe von KI-Gewinnern ist, die die Renditen \u00fcber einen taktischen Zeithorizont vorantreiben. Wir halten an unserer \u00dcbergewichtung von Technologie und dem KI-Thema fest. Solide Unternehmensbilanzen und Gewinntrends unterst\u00fctzen unsere konstruktive Haltung. Wir glauben, dass die f\u00e4lligen Verbindlichkeiten von Unternehmen mit Investment-Grade-Rating in den n\u00e4chsten Jahren auch bei h\u00f6heren Zinsen beherrschbar sind. Gleichzeitig verbessern sich die Gewinne auf breiterer Basis: Acht von elf S&P-500-Sektoren haben im ersten Quartal ihre Nettogewinnmargen erh\u00f6ht (Quelle: LSEG, 14.06.2024).<\/p>\n

Aufgrund unserer Risikoneigung favorisieren wir Aktien gegen\u00fcber festverzinslichen Wertpapieren. Allerdings bedeutet das langfristig h\u00f6here Zinsniveau, dass wir kurzfristige Anleihen als Einkommensquelle bevorzugen.<\/p>\n

1) Der Standard and Poor’s 500, S&P 500 \u2013 Ein Aktienindex, der 500 der gr\u00f6ssten US-Unternehmen umfasst.<\/span>
\n2) Der Nasdaq-100 ist ein B\u00f6rsenindex aus Aktienwerten der 100 gr\u00f6ssten, an der Nasdaq-B\u00f6rse notierten Nicht-Finanzunternehmen zusammensetzt.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Quelle: InvestmentWorld<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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