{"id":25734,"date":"2024-06-25T12:31:57","date_gmt":"2024-06-25T10:31:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25734"},"modified":"2024-06-25T12:31:57","modified_gmt":"2024-06-25T10:31:57","slug":"blackrock-warum-wir-am-taktischen-uebergewicht-von-us-aktien-festhalten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-warum-wir-am-taktischen-uebergewicht-von-us-aktien-festhalten\/","title":{"rendered":"BlackRock: Warum wir am taktischen \u00dcbergewicht von US-Aktien festhalten"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0<\/span>Zwei Impulsgeber sind derzeit f\u00fcr die globalen Kapitalm\u00e4rkte ma\u00dfgeblich \u2013 der Vormarsch der K\u00fcnstlichen Intelligenz (KI) \u00a0und eine \u201eZinswende light\u201c.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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In Europa sorgen zudem die franz\u00f6sischen Neuwahlen als schwelender Unsicherheitsfaktor f\u00fcr Unruhe.<\/p>\n

K\u00fcnstliche Intelligenz<\/strong>: Konzentration auf US-Technologiewerte ein Merkmal und keine Schw\u00e4che<\/strong><\/p>\n

Stichwort \u201eKI\u201c: Angef\u00fchrt von Technologieaktien hat der US-Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 (1), letzte Woche neue Rekorde erreicht. Die Technologieb\u00f6rse Nasdaq kletterte am Donnerstag auf ein Allzeithoch von 17.936 Punkten, bevor Gewinnmitnahmen folgten. Der Sektor hat in diesem Jahr um rund 30% zugelegt, fast viermal so kr\u00e4ftig wie der Rest des S&P 500. R\u00fcckblickend auf 2023 ist die \u00dcberlegenheit von Technologie noch markanter, mit einem Plus von 100%, w\u00e4hrend der Rest des Index um 24% zulegte (Quelle: LSEG, 21.06.2024). Aktienanalysten erwarten im Durchschnitt, dass Technologieunternehmen in den n\u00e4chsten 12 Monaten eine Wertentwicklung von 20% verbuchen werden \u2013 deutlich mehr als die Prognosen f\u00fcr den Rest des Marktes (Quelle: LSEG, 21.06.2024).<\/p>\n

Wir sind weniger besorgt als einige Marktteilnehmer \u00fcber die fokussierte Gruppe von Technologieaktien, die die Gewinne antreiben, und halten am taktischen \u00dcbergewicht von US-Aktien, befl\u00fcgelt durch das Investmentthema KI, fest. Die Konzentration auf US-Technologiewerte ist ein Merkmal und keine Schw\u00e4che des KI-Themas.<\/p>\n

Denn erstens wird die Begeisterung f\u00fcr KI dadurch untermauert, dass Technologieunternehmen die ambitionierten Gewinnerwartungen bisher erf\u00fcllen und \u00fcbertreffen. Ihre Gewinne stiegen im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 23% (Quelle: LSEG, 21.06.2024). Als Kennzahl solider Bilanzen sind die freien Cashflows \u2013 ohne Betriebskosten \u2013 als Anteil des Umsatzes f\u00fcr Technologie fast doppelt so hoch wie f\u00fcr den breiteren Markt. Die Suche nach solchen Qualit\u00e4tskennziffern k\u00f6nnte die Anleger in den letzten Wochen dazu veranlasst haben, noch st\u00e4rker in US-Aktien zu str\u00f6men. Ihre europ\u00e4ischen Pendants gerieten nach den Ergebnissen der Europawahlen und der Nachricht von vorgezogenen Parlamentswahlen in Frankreich ja unter Druck.<\/p>\n

Zweitens sind die Gewinnmargen im Technologiesektor zwar am h\u00f6chsten, erholen sich aber auch in anderen Branchen. Acht von elf Sektoren des S&P 500 (1) verzeichneten im ersten Quartal h\u00f6here Margen gegen\u00fcber Vorjahr (Quelle: LSEG, 21.06.2024). Die nachlassende Inflation \u2013 wenngleich auf hartn\u00e4ckig hohen Niveaus \u2013 verringert den Kostendruck auf die Gewinnmargen. Die Stimmung der US-Einkaufsmanager hellte sich im Juni auf, wohingegen die Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr Deutschland, Frankreich und den Euroraum schw\u00e4cher als erwartet ausfielen. Auf Sektorebene bevorzugen wir nach wie vor das Gesundheitswesen, da es durch sich erholende Ertr\u00e4ge, Arzneimittelinnovationen und eine alternde Bev\u00f6lkerung unterst\u00fctzt wird. Wir m\u00f6gen auch den Industriesektor, weil er dazu beitragen wird, die f\u00fcr KI und den \u00dcbergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft erforderliche Infrastruktur aufzubauen. Die Neuausrichtung der Lieferketten entlang geopolitischer Bl\u00f6cke wird sich ebenfalls auf den Sektor auswirken, da Unternehmen und L\u00e4nder die Produktion n\u00e4her an die Heimat verlagern.<\/p>\n

Was k\u00f6nnte den Aufschwung der Technologieaktien zum Stillstand bringen?<\/strong><\/p>\n

Was k\u00f6nnte den Aufschwung der Technologieaktien zum Stillstand bringen? Die M\u00e4rkte k\u00f6nnten sich von dem Sektor abwenden, wenn die Erwartungen an KI entt\u00e4uscht werden, etwa unter dem Eindruck, dass die Investitionen der Unternehmen in KI sich nicht in h\u00f6here Ertr\u00e4ge oder Margen \u00fcbersetzen. Auch regulatorische Ver\u00e4nderungen, die die Anwendung einschr\u00e4nken, k\u00f6nnten das Potenzial der KI mindern, die Technologie weiterhin zu unterst\u00fctzen. In einem weniger wahrscheinlichen Szenario k\u00f6nnten andere Branchen dem Technologiesektor den Rang ablaufen, wenn sich das Wachstum beschleunigt und die Inflation so weit sinkt, dass die US-Notenbank Fed die Leitzinsen st\u00e4rker als erwartet senken kann.<\/p>\n

Stichwort \u201eZinswende light\u201c: Die Renditen in Europa und den USA traten nach dem R\u00fcckgang in der Vorwoche auf der Stelle. Wie von \u00d6konomen erwartet senkte die Schweizerische Notenbank (SNB) ihren Leitzins am Donnerstag um 25 Basispunkte auf 1,25% (Quelle: SNB, 20.06.2024). Ihr Ausblick bleibt weiterhin von verhaltenem Binnenwachstum gepr\u00e4gt, das den Inflationsdruck d\u00e4mpft, und von Sorgen \u00fcber einen starken Schweizer Franken, und damit verbundene Risiken einer importierten Disinflation. Wie im Falle anderer Zentralbanken, d\u00fcrfte der weitere Zinssenkungsspielraum in der Schweiz begrenzt ausfallen. Zum einen liegt die Teuerung im politikrelevanten Zeithorizont im Zielbereich von 0-2%. Die SNB revidierte ihre Inflationsprognose f\u00fcr 2026 leicht nach unten auf 1%. Zum anderen n\u00e4hert sich der Leitzins der von Notenbankpr\u00e4sident Jordan in einer Rede k\u00fcrzlich bei etwa 1% verorteten neutralen Rate.<\/p>\n

Zinswende light: Z\u00e4he Dienstleistungspreise<\/strong><\/p>\n

In Gro\u00dfbritannien sprach sich eine Notenbanker-Mehrheit von 7:2 f\u00fcr die Beibehaltung des Leitzinses bei 5,25% aus (Quelle: BoE, 20.06.2024). Wir gehen jedoch davon aus, dass die Bank of England nach den britischen Unterhauswahlen Anfang Juli im August mit Zinssenkungen beginnen wird. Da der Inflationsdruck angesichts der angespannten Arbeitsmarktlage weiterhin h\u00f6her bleiben wird als vor Ausbruch der Pandemie, sollten die Zinsen zwar vom aktuellen Niveau fallen, aber lange hoch bleiben.<\/p>\n

Anders gestaltet sich die Situation in Japan, wo die Geldpolitik weiterhin locker ausgerichtet ist. Die zugrunde liegende Inflationsdynamik lie\u00df im Mai nach, der japanische Yen notierte im Wochenvergleich schw\u00e4cher (Quelle: LSEG, 21.06.2024) Aber steigende L\u00f6hne und Importpreise bedeuten, dass die Teuerung in den kommenden Monaten wahrscheinlich anziehen wird, was den Weg f\u00fcr eine weitere schrittweise Straffung der Bank of Japan ebnet.<\/p>\n

Apropos Geldpolitik: In dieser Woche richtet sich das Augenmerk auf das bevorzugte Inflationsma\u00df der Fed \u2013 den Deflator der Konsumausgaben (PCE) \u2013 und ob die Dienstleistungsinflation nachl\u00e4sst. Die k\u00fchler als erwartet ausgefallenen Verbraucherpreisdaten f\u00fcr Mai zeigten sinkende Kerng\u00fcterpreise. Aber die z\u00e4hen Dienstleistungspreise bedeuten, dass die Inflation mittelfristig weiterhin das 2%-Ziel der Fed \u00fcbertreffen wird.<\/p>\n

<\/a>1) Der Standard and Poor’s 500, S&P 500 \u2013 Ein Aktienindex, der 500 der gr\u00f6ssten US-Unternehmen umfasst.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Quelle: InvestmentWorld<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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