{"id":25867,"date":"2024-07-09T10:16:20","date_gmt":"2024-07-09T08:16:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25867"},"modified":"2024-07-09T10:16:59","modified_gmt":"2024-07-09T08:16:59","slug":"blackrock-was-die-britischen-und-franzoesischen-wahlen-fuer-anleger-bedeuten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-was-die-britischen-und-franzoesischen-wahlen-fuer-anleger-bedeuten\/","title":{"rendered":"BlackRock: Was die britischen und franz\u00f6sischen Wahlen f\u00fcr Anleger bedeuten"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> : <\/span>Gro\u00dfbritannien und Frankreich haben gew\u00e4hlt. Die britischen Finanzm\u00e4rkte bewegten sich nach dem \u00fcberw\u00e4ltigenden Wahlsieg der Labour Party nur begrenzt.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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Franz\u00f6sische Aktien, die in der Vorwoche gelitten hatten, legten vor der Schlussrunde der Parlamentswahlen mit ca. 3% hingegen st\u00e4rker zu als der breite europ\u00e4ische Markt. US-Aktien erreichten neue Rekordwerte bei einem Zugewinn um fast 2%. Schw\u00e4chere Makrodaten wurden offenbar als Anzeichen interpretiert, dass die US-Notenbank Fed sich dem ersten Zinsschritt n\u00e4hert. Die Rendite zehnj\u00e4hriger US-Staatsanleihen sank nach dem Juni-Arbeitsmarktbericht auf 4,27%, und ist damit am unteren Ende der vormonatlichen Bandbreite von etwa 4,2-4,5% einzuordnen. Neue H\u00f6chstst\u00e4nde gab es auch in Japan, wo der Nikkei sogar \u00fcber 41.000 Punkte kletterte, was allerdings f\u00fcr internationale Investoren durch die W\u00e4hrungsschw\u00e4che getr\u00fcbt wurde (Quelle: LSEG, 05.07.2024).<\/p>\n

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Frankreich: Pattsituation im Parlament<\/strong><\/p>\n

Bei den franz\u00f6sischen Parlamentswahlen konnte wie erwartet keiner der drei Bl\u00f6cke die absolute Mehrheit erringen. Allerdings gab es eine \u00fcberraschende Wendung: Das linksgerichtete B\u00fcndnis erzielte die meisten Sitze und \u00fcbertraf damit Pr\u00e4sident Emmanuel Macrons zentristisches B\u00fcndnis und Marine LePens Rassemblement National, der auf dem dritten Platz landete. Das Ergebnis stellt damit die Norm der parlamentarischen Mehrheiten in Frankreich auf den Kopf.<\/p>\n

Eine Reihe von Szenarien sind nun denkbar, darunter eine von links gef\u00fchrte zentristische Minderheitsregierung ohne Beteiligung der extremen Linken oder Rechten oder eine von Macron ernannte technokratische Regierung, sollte eine Koalitionsbildung scheitern. Das Linksb\u00fcndnis befindet sich in der Pole-Position, um eine Regierung zu bilden, wozu allerdings Verhandlungen mit dem zentristischen Block erforderlich sind.<\/p>\n

Die Regierungsverhandlungen d\u00fcrften Tage oder sogar Wochen in Anspruch nehmen. Sollte eine linksgerichtete Koalition Steuer- und Ausgaben\u00e4nderungen beschlie\u00dfen, die das Haushaltsdefizit belasten, rechnen wir mit Gegenwind f\u00fcr franz\u00f6sische Staatsanleihen. Frankreich wurde bereits wegen Versto\u00dfes gegen die EU-Fiskalregeln verwarnt und seine Kreditw\u00fcrdigkeit Ende Mai herabgestuft. Eine technokratische Regierung wiederum w\u00fcrde nur wesentliche Gesetze wie den Haushalt verabschieden, ohne sp\u00fcrbare politische \u00c4nderungen vorzunehmen. Wir w\u00fcrden ein solches Szenario als neutral f\u00fcr franz\u00f6sische Verm\u00f6genswerte betrachten, wobei die Renditen von Staatsanleihen angesichts des stagnierenden Haushaltsdefizits wahrscheinlich erh\u00f6ht bleiben werden.<\/p>\n

Die erste Reaktion der M\u00e4rkte auf das Wahlergebnis zeigt sich relativ verhalten. Die Spanne zwischen den Renditen franz\u00f6sischer und deutscher 10-j\u00e4hriger Staatsanleihen blieb stabil (Quelle: LSEG, 08.07.2024). Als Macron vor einem Monat Neuwahlen ausrief, hatte der Renditeunterschied zwischenzeitlich Niveaus erreicht, die zuletzt w\u00e4hrend der Euroraum-Schuldenkrise beobachtet worden waren, sich zuletzt jedoch insgesamt verringert.<\/p>\n

Wir bleiben bei Staatsanleihen des Euroraums mit Blick auf einen taktischen Horizont von sechs bis zw\u00f6lf Monaten sowie langfristig neutral positioniert und bevorzugen britische Staatsanleihen angesichts der gr\u00f6\u00dferen politischen Stabilit\u00e4t, die vom Ausgang der britischen Wahlen erwartet wird.<\/p>\n

Die Auswirkungen auf franz\u00f6sische Aktien sind weniger eindeutig. Obwohl nur etwa 15 Prozent der Ums\u00e4tze und Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeiten franz\u00f6sischer Blue Chips direkt mit der inl\u00e4ndischen Aktivit\u00e4t verbunden sind (Datenquelle: Morgan Stanley, 13.06.2024.), d\u00fcrften Anleger ein Auge darauf haben, wie sich das Gesch\u00e4ftsumfeld f\u00fcr inl\u00e4ndische und multinationale Unternehmen entwickelt. Weiter behalten wir unsere regionale taktische Pr\u00e4ferenz f\u00fcr US-amerikanische und japanische gegen\u00fcber europ\u00e4ischen Aktien bei.<\/p>\n

Gro\u00dfbritannien: Wie mutig geht Labour die Wachstumsherausforderungen an?<\/strong><\/p>\n

Anders gestaltet sich die Situation in Gro\u00dfbritannien, wo der Sieg der Labour Party am vergangenen Donnerstag dem neuen Premier Keir Starmer das politische Kapital verleiht, um die strukturellen Herausforderungen des Landes anzugehen. Dazu geh\u00f6ren schwaches Produktivit\u00e4tswachstum und Arbeitskr\u00e4ftemangel. \u00a0Die britische Wirtschaft ist seit 2021 um kaum mehr als 1% gewachsen \u2013 ein Bruchteil des Wachstums der US-Wirtschaft (Quelle: LSEG, 05.07.2024).<\/p>\n

Die Bewertungen britischer Aktien spiegeln unserer Ansicht nach bereits die verhaltenen Wachstumsaussichten wider und weisen eine hohe Risikopr\u00e4mie gegen\u00fcber US-Aktien auf. Der FTSE 100 (1) hat \u2013 trotz seiner globalen Ausrichtung \u2013 in diesem Jahr nur um etwa 7% zugelegt, verglichen mit dem Zuwachs von 12% f\u00fcr den MSCI World Index. Der eher auf den Binnenmarkt ausgerichtete Midcap-Index FTSE 250 (2) verbuchte ein Plus von etwa 6% (Quelle: LSEG, 05.07.2024).<\/p>\n

Die gro\u00dfe Frage: Wie mutig wird Labour angesichts der betr\u00e4chtlichen Mehrheit die Wachstumsherausforderungen angehen? Das klare Mandat \u2013 und die M\u00f6glichkeit einer Regierung mit zwei Amtszeiten, die eine Umsetzung langfristig ausgerichteter Politik erm\u00f6glicht \u2013 k\u00f6nnte unserer Meinung nach die Stimmung f\u00fcr britische Verm\u00f6genswerte aufhellen, insbesondere unter ausl\u00e4ndischen Investoren, die \u00fcber die H\u00e4lfte der Anteile an in Gro\u00dfbritannien notierten Unternehmen halten.<\/p>\n

Gleichzeitig schr\u00e4nken die Haushaltszw\u00e4nge Labours mutigen Ansatz zur F\u00f6rderung des Wachstums ein. Die Marktturbulenzen nach dem Minihaushalt vom September 2022 haben den sinkenden Spielraum der Finanzpolitik angesichts hoher Staatsverschuldung und Zinsen deutlich gemacht. Und Labour erkennt die Notwendigkeit an, die Haushaltsregeln einzuhalten \u2013 ihre Ausgabenpl\u00e4ne belaufen sich auf eine Steigerung um nur 0,3% des Bruttoinlandsprodukts gegen\u00fcber der vorherigen Regierung.\u200b<\/p>\n

Wir sind taktisch neutral bei britischen Staatsanleihen positioniert. Aus strategischer Sicht bevorzugen wir jedoch langlaufende britische gegen\u00fcber US-Staatsanleihen, da wir angesichts der strukturell verhalteneren Wachstumsaussichten des Vereinigten K\u00f6nigreichs mit st\u00e4rkeren Leitzinssenkungen als in den USA rechnen.<\/p>\n

Mit Blick auf den europ\u00e4ischen Kontinent k\u00f6nnte der Sieg der Labour Party angesichts des Ukraine-Kriegs eine kooperativere Beziehung zur EU f\u00f6rdern. Mit einer engeren Partnerschaft in der Verteidigung. Gezielte Handelsabkommen k\u00f6nnten dabei Schl\u00fcsselsektoren wie Energie und Chemie zugutekommen.<\/p>\n

USA: Noch keine Entwarnung bei der Inflation <\/strong><\/p>\n

Im Gegensatz zum Euroraum steht die Zinswende in den USA noch aus. Die Arbeitsmarktdaten haben unseres Erachtens die Argumente f\u00fcr eine Zinssenkung im September geringf\u00fcgig untermauert \u2013 und weitere Diskussionen der datenabh\u00e4ngigen Fed \u00fcber Zinserh\u00f6hungen unwahrscheinlich macht.<\/p>\n

206.000 neue Arbeitspl\u00e4tze wurden im Juni geschaffen, das ist nur knapp \u00fcber den Konsenserwartungen. Zusammen mit den Abw\u00e4rtskorrekturen fr\u00fcherer Berichte betr\u00e4gt der durchschnittliche monatliche Besch\u00e4ftigungszuwachs der letzten drei Monate rund 180.000, was in etwa dem monatlichen Durchschnitt vor der Pandemie entspricht (Quelle: LSEG, 05.07.2024).<\/p>\n

Angesichts des j\u00fcngsten unerwarteten Anstiegs der Zuwanderung glauben wir, dass die US-Wirtschaft dieses Niveau halten kann, ohne Lohndruck zu riskieren. Die Zuwanderung k\u00f6nnte sich jedoch k\u00fcnftig verlangsamen und das Arbeitskr\u00e4fteangebot verringern. Und obwohl sich das Lohnwachstum abschw\u00e4cht, liegt es immer noch auf einem Niveau, das mit einer Inflation vereinbar ist, die \u00fcber dem 2%-Ziel der Fed liegt.<\/p>\n

In dieser Woche richtet sich das Augenmerk von Anlegern daher auf den Verbraucherpreisindex f\u00fcr Juni (Do) \u2013 und ob die Dienstleistungsinflation erneut nachl\u00e4sst. Die Kerninflation im Dienstleistungssektor, ohne Wohnimmobilien, erweist sich als volatil. Sie war im letzten Monat ungew\u00f6hnlich niedrig, (Datenquelle: LSEG, 05.07.2024).und k\u00f6nnte sich wieder erholen.<\/p>\n

1) FTSE 100: Aktien-Index an der Londoner B\u00f6rse, der 100 der gr\u00f6\u00dften UK-Unternehmen umfasst<\/span><\/p>\n

2) FTSE 250: Aktien-Index an der Londoner B\u00f6rse, der 250 mittelgro\u00dfe UK-Unternehmen umfasst<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Quelle: InvestmentWorld<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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