{"id":25982,"date":"2024-07-16T11:21:05","date_gmt":"2024-07-16T09:21:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=25982"},"modified":"2024-07-16T11:22:27","modified_gmt":"2024-07-16T09:22:27","slug":"blackrock-investitionsboom-in-einem-ungewoehnlichen-wirtschaftsumfeld","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-investitionsboom-in-einem-ungewoehnlichen-wirtschaftsumfeld\/","title":{"rendered":"BlackRock: Investitionsboom in einem ungew\u00f6hnlichen Wirtschaftsumfeld"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0<\/span>Die \u00fcberraschend niedrig ausgefallenen US-Inflationszahlen f\u00fcr Juni und damit verbundene Zinssenkungshoffnungen gaben letzte Woche den Takt f\u00fcr die M\u00e4rkte vor.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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Marktausblick von Ann-Katrin Petersen, CFA<\/h3>\n
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Renditen von US-Staatsanleihen, aber auch deutschen Bundesanleihen sanken, angef\u00fchrt von k\u00fcrzeren Laufzeiten, die eng mit dem geldpolitischen Ausblick verkn\u00fcpft sind. Der US-Dollar gab nach. Die globalen Aktienm\u00e4rkte schlossen im gr\u00fcnen Bereich, wobei in den USA erneut Rekorde verbucht wurden (Quelle: LSEG, 12.07.2024).<\/p>\n

B\u00f6rsen: Bleibt die sommerliche Ruhe aus?<\/strong><\/p>\n

Der Geldmarkt preist eine Leitzinssenkung der US-Notenbank Fed um 25 Basispunkte im September inzwischen (wieder) voll ein \u2013 und sieht steigende Chancen auf bis zu drei Schritte bis Jahresende (Quelle: LSEG, 12.07.2024). Allerdings halten wir das j\u00fcngst vermeldete Inflationsniveau angesichts des anhaltenden Lohndrucks f\u00fcr unhaltbar niedrig. Dass der Renditer\u00fcckgang einen Anstieg bei Small-Cap-Aktien befl\u00fcgelte und zeitweilige R\u00fccksetzer bei Technologieaktien ausl\u00f6ste, spiegelt mitunter wider, dass die B\u00f6rsen in ohnehin (geo-)politisch bewegten Zeiten wieder schwankungsreicher ausfallen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Transformation: Fokussierte Gruppe von KI-Gewinnern derzeit plausibelstes Szenario<\/strong><\/p>\n

Das gro\u00dfe Bild: Angesichts einer Reihe von strukturellen Umbr\u00fcchen, darunter der geopolitischen und weltwirtschaftlichen Ordnung, k\u00f6nnte die Welt eine Transformation erleben, die der industriellen Revolution ebenb\u00fcrtig ist. Der Wettlauf um den Ausbau der k\u00fcnstlichen Intelligenz (KI), die Umstellung auf eine kohlenstoff\u00e4rmere Wirtschaft und eine auf Resilienz gem\u00fcnzte Neuausrichtung der globalen Lieferketten werden unserer Ansicht nach betr\u00e4chtliche Investitionen mit sich bringen.<\/p>\n

Allerdings sind die Geschwindigkeit, das Ausma\u00df und die Auswirkungen dieser Investitionen h\u00f6chst ungewiss. Es dauerte fast ein Jahrhundert, bis die Dampfmaschine die Produktivit\u00e4t steigerte – und Jahrzehnte, bis sich die Computer- und Technologierevolution der 1970er-80er Jahre auszahlte. Sch\u00e4tzungen zufolge werden die Investitionen in KI-Rechenzentren in den kommenden Jahren j\u00e4hrlich um 60-100 % steigen. Doch selbst in dieser ersten Phase des KI-Schubs ist es nicht trivial, den tats\u00e4chlichen Umfang festzuzurren. Dass Ressourcen teilweise knapp sind, spielt eine wesentliche Rolle. Damit verbunden ist die Herausforderung, den Energie- und Rohstoffbedarf von KI zus\u00e4tzlich zur bereits steigenden Nachfrage im Rahmen der Elektrifizierung zu decken. Daher k\u00f6nnte der Ausbau von KI zun\u00e4chst inflation\u00e4r wirken. Wir glauben, dass M\u00e4rkte und Zentralbanken die inflation\u00e4ren Auswirkungen dieser fr\u00fchen Phase untersch\u00e4tzen. Prognosen, wie sehr KI letztlich das j\u00e4hrliche US-Wachstum steigert, reichen von 0,1 bis 1,5 Prozentpunkten. Mittelfristig halten wir den unteren Bereich f\u00fcr realistischer.<\/p>\n

Dieser sich abzeichnende Investitionsboom findet in einem ungew\u00f6hnlichen Wirtschaftsumfeld statt: z\u00e4he Inflation, h\u00f6here Zinsen, schw\u00e4cheres Trendwachstum und hohe Staatsverschuldung. Die Anlagem\u00f6glichkeiten gehen \u00fcber diesen makro\u00f6konomischen Hintergrund hinaus. So stach die Wertentwicklung von US-Aktien im ersten Halbjahr 2024 im Vergleich zu anderen Industriel\u00e4ndern hervor, obwohl die M\u00e4rkte bis zu f\u00fcnf Fed-Zinssenkungen auspreisten. \u00dcber den Erwartungen liegende Unternehmensgewinne, angef\u00fchrt von einer Handvoll KI-Namen, spielten eine Rolle. F\u00fcr uns bleibt das derzeit plausibelste Szenario eines, in dem zun\u00e4chst eine fokussierte Gruppe von KI-Nutznie\u00dfern die Aktienkurse weiter antreiben k\u00f6nnen.<\/p>\n

Werden sich Anleger eines Tages weniger \u00fcber den n\u00e4chsten Zinsentscheid von Fed und Europaeischer Zentralbank (EZB) den Kopf zerbrechen als Kipppunkte der Transformation? Denkbar. Apropos: Am Donnerstag sollte die EZB ihre Zinsen unver\u00e4ndert lassen. Der Rat d\u00fcrfte vielmehr auf Grundlage der im September vorliegenden Daten handeln, bei insgesamt begrenztem Zinssenkungsspielraum.<\/p>\n

Anlageallokation: Drei Themen f\u00fcr das zweite Halbjahr<\/strong><\/p>\n

Drei Anlagethemen sind aus Sicht des BlackRock Investment Institute (BII) zentral:<\/p>\n

Thema 1: \u00a0Fokus Realwirtschaft<\/strong><\/p>\n

Wir erwarten, dass die Realwirtschaft gegen\u00fcber der Finanzwirtschaft an Bedeutung gewinnt. Denn Investitionen flie\u00dfen in Infrastruktur wie Fabriken und Logistikzentren, in Energiesysteme, darunter Solarparks und Superbatterien, und in Technologie. Im Gegensatz dazu erm\u00f6glichte vor der Pandemie die niedrige Inflation den Notenbanken, ihre Leitzinsen zu senken und erhebliche Wertpapierk\u00e4ufe zu t\u00e4tigen, um die Konjunktur anzukurbeln. Das st\u00fctzte auch die Finanzwirtschaft \u2013 und trug zu Gewinnen sowohl bei Anleihen als auch Aktien bei. In diese Zeit des g\u00fcnstigen und reichlichen Kapitals werden wir wohl nicht zur\u00fcckkehren.<\/p>\n

Unternehmen werden ihre Gesch\u00e4ftsmodelle \u00fcberarbeiten und in sie investieren m\u00fcssen, um wettbewerbsf\u00e4hig zu bleiben. F\u00fcr Anleger bedeutet das, dass die Fundamentaldaten der Firmen noch wichtiger werden. Die Kluft zwischen Gewinnern und Verlierern k\u00f6nnte gr\u00f6\u00dfer sein als je zuvor. Diese Streuung schafft Chancen.<\/p>\n

Thema 2: Risiken wohl\u00fcberlegt eingehen<\/strong><\/p>\n

Die Transformation k\u00f6nnte unterschiedliche Wege einschlagen und ein ungew\u00f6hnlich breites Spektrum an Ergebnissen hervorbringen. Anleger k\u00f6nnten daher versucht sein, in eine abwartende Haltung zu verfallen. Wir sehen jedoch die M\u00f6glichkeit, dass es sich enorm auszahlen k\u00f6nnte, wohl\u00fcberlegte Risiken einzugehen. Die Antwort auf breites Spektrum an Szenarien \u2013 und die Notwendigkeit, dynamisch auf Kipppunkte zu reagieren \u2013 ist unseres Erachtens nicht einfach eine Reduzierung von Risikobereitschaft. Das k\u00fcnftige Gewinnpotenzial kann daf\u00fcr sprechen, jetzt Risikokapital einzusetzen.<\/p>\n

Wir gehen davon aus, dass sich der Vormarsch von KI in drei Phasen abspielt. Zu den ersten Gewinnern d\u00fcrften gro\u00dfe Technologieunternehmen, Chiphersteller sowie Energie- und Versorgungsunternehmen geh\u00f6ren \u2013 bevor sich die Vorteile auf weitere Sektoren ausweiten. Wir bleiben in US-Aktien und dem Thema KI \u00fcbergewichtet, halten jedoch die Bewertungen im Blick. In einer zweiten Phase k\u00f6nnten sich die Investitionen auf Unternehmen ausweiten, die die Leistungsf\u00e4higkeit von KI gezielt einsetzen. Die letzte Phase \u2013 potenzielle wirtschaftsweite Produktivit\u00e4tsgewinne \u2013 ist in Ausma\u00df und Geschwindigkeit h\u00f6chst ungewiss.<\/p>\n

Sowohl aktive Strategien als auch private M\u00e4rkte \u2013 als eine Chance, an den fr\u00fchen Entwicklungen von Unternehmen teilzuhaben, die bei einer m\u00f6glichen raschen Transformation erfolgreich sein werden \u2013 k\u00f6nnten eine gr\u00f6\u00dfere Rolle spielen. Dies gilt insbesondere in einer Welt, in der hohe Schulden die F\u00e4higkeit von Regierungen einschr\u00e4nken, in Infrastruktur zu investieren. Dennoch bleiben Privatm\u00e4rkte auch heute noch komplex und sind nicht f\u00fcr alle Anleger geeignet.<\/p>\n

Daneben sind wir bei britischen Aktien ein taktisches \u00dcbergewicht eingegangen und bleiben konstruktiv f\u00fcr Japan. Wir bevorzugen kurzfristige Anleihen als Einkommensquelle und Qualit\u00e4t bei Unternehmensanleihen.<\/p>\n

Thema 3: \u00a0Bereit f\u00fcr die n\u00e4chste Welle<\/strong><\/p>\n

In einer Welt, in der mehrere, v\u00f6llig unterschiedliche Entwicklungen m\u00f6glich sind, k\u00f6nnen Anleger die zuk\u00fcnftigen Zust\u00e4nde nicht mehr als geringf\u00fcgige Abweichungen von einem zentralen Szenario betrachten. Wir denken, dass die Betrachtung der Welt in mehreren Verteilungen \u2013 mit sehr geringer \u00dcberschneidung zwischen ihnen \u2013 eine bessere Methode ist, um das m\u00f6gliche Ausma\u00df der bevorstehenden Wellen der Transformation zu charakterisieren. Was bedeutet dies in der Praxis? Anleger sollten nach der n\u00e4chsten Welle von Anlagechancen Ausschau halten \u2013 und bereit sein, ihre Portfolioallokation dynamisch anzupassen, um diese mitzunehmen.<\/p>\n

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Quelle: InvestmentWorld<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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