{"id":26225,"date":"2024-09-02T10:04:32","date_gmt":"2024-09-02T08:04:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=26225"},"modified":"2024-09-03T11:03:05","modified_gmt":"2024-09-03T09:03:05","slug":"st-galler-kantonalbank-ein-heisser-zentralbank-monat-steht-vor-der-tuer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-ein-heisser-zentralbank-monat-steht-vor-der-tuer\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Ein heisser Zentralbank-Monat steht vor der T\u00fcr"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> :\u00a0\u00a0 Der September ist nicht nur der erste Monat des meteorologischen Herbstes, sondern auch ein Monat mit vielen geldpolitischen Zinsentscheiden der Zentralbanken.<\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Den Start macht n\u00e4chste Woche die Europ\u00e4ische Zentralbank. F\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte ist das ein leichter und einfach verdaulicher Anfang. Erwartet wird eine neuerliche Zinssenkung um 0.25%. Diese Erwartung d\u00fcrfte auch erf\u00fcllt werden. Wenn die EZB sich an das Drehbuch h\u00e4lt, wird das Interesse der Finanzm\u00e4rkte gering sein, denn eine Woche sp\u00e4ter folgt am Mittwoch der Hauptgang. Die Fed wird als letzte der wichtigen Zentralbanken ihren Leitzins senken, so hat es Jerome Powell zumindest angedeutet.<\/p>\n

Ich gehe davon aus, dass der Zinsschritt der Fed 0.25% betragen wird. Ein Zinsschritt von 0.50% ist nicht n\u00f6tig und w\u00fcrde den Finanzm\u00e4rkten das Signal vermitteln, dass die Fed der Wirtschaft nicht mehr traut. Sollten die Arbeits-marktzahlen am n\u00e4chsten Freitag unter den Erwartungen ausfallen, wird die Diskussion, ob die Fed den \u00dcbergang zu einer expansiveren Geldpolitik verschlafen hat, aber wieder zunehmen und die Zinserwartungen in die H\u00f6he schiessen. Dass die Fed sich bei ihrem Zinsentscheid auf eine notorisch mit nachtr\u00e4glich korrigierten Fehlern behaftete Statistik wie die Non Farm Payrolls oder auf die Arbeitslosenrate eines Monats abst\u00fctzt, darf allerdings bezweifelt werden. Sie wird das Gesamtbild der Wirtschaft in ihre Lagebeurteilung einbeziehen. Dieses zeigt die erwartete Abschw\u00e4chung der Konjunktur, aber keinen unmittelbaren Einbruch. Ein Pfad mit Zinssenkungen um jeweils 0.25% an jeder Sitzung ist deshalb f\u00fcr uns wahrscheinlicher. Auch so werden die Zinsen in den USA bis im n\u00e4chsten Sommer in den konjunkturneutralen Bereich sinken.<\/p>\n

Europ\u00e4ische Zinssenkungsdynamik<\/strong><\/p>\n

Nach der Fed wird es wieder etwas ruhiger. Am Tag danach entscheidet die Bank of England. Nachdem sie im August die Bank Rate erstmals gesenkt hat, wird sie wohl eine Pause machen. Der Leitzins in Grossbritannien ist mit 5.00% immer noch hoch. Die Inflationsrate ist j\u00fcngst von 2.0% wieder auf 2.2% angestiegen und die Dienstleistungspreise steigen mit 5.2% im Vorjahresvergleich \u00fcber- durchschnittlich stark an. Der Trend bei der Inflation zeigt aber auch auf der Insel nach unten, weshalb in diesem Jahr eine weitere Zinssenkung bei der Bank of England wahrscheinlich ist. Dass die Bank of Japan die Finanzm\u00e4rkte wieder so ersch\u00fcttert wie Anfangs August, ist unwahrscheinlich. Sie wird in den n\u00e4chsten Quartalen die Zinsen in kleinen Schritten weiter anheben, aber nach der Erh\u00f6hung im August ebenfalls eine Pause machen. Zudem wird der Yen nicht mehr im gleichen Ausmass reagieren, da die Anleger, welche sich aufgrund der tiefen Zinsen im Yen verschulden, nach der schmerzhaften Ohrfeige vor einem Monat vorsichtiger geworden sind.<\/p>\n

Als Dessert folgt am 26. September der Zinsentscheid der Nationalbank. Sie wird den Leitzins um weitere 0.25% auf 1.00% senken m\u00fcssen. Ansonsten riskiert sie, dass der Franken einen zus\u00e4tzlichen Aufwertungsschub erleidet. Mit ihren Aussagen zu Jahresbeginn und ihren proaktiven Zinssenkungen im M\u00e4rz und im Juni hat die SNB den Finanzm\u00e4rkten signalisiert, dass der Franken auf dem Niveau vom Anfang Jahr, auf welchem wir heute wieder sind, aus ihrer Sicht zu teuer ist und dass sie dagegen vorgehen wird.<\/p>\n

Erwartete Zinssenkungen in Marktpreisen eingepreist<\/strong><\/p>\n

Auf die Kapitalmarktzinsen und die Aktienm\u00e4rkte sollte der Zentralbankenmonat September per Saldo wenig Einfluss haben, sofern es keine grossen \u00dcberraschungen gibt. Die aufgef\u00fchrten Zins\u00e4nderungen sind weitgehend in den Preisen dieser Anlagen drin. Das heisst nicht, dass die M\u00e4rkte im Vorfeld der Entscheide, insbesondere bei der Fed, entweder nerv\u00f6s oder gel\u00e4hmt agieren werden. Danach wird man jedoch schnell zur Tagesordnung \u00fcbergehen. Sich auf diese Entscheide hin zu positionieren, sei es in den Aktien, den Obligationen oder den W\u00e4hrungen, \u00fcberlassen wir deshalb den Day Tradern.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/span><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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