{"id":26340,"date":"2024-09-10T11:32:00","date_gmt":"2024-09-10T09:32:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=26340"},"modified":"2024-09-10T16:30:37","modified_gmt":"2024-09-10T14:30:37","slug":"blackrock-temporaeres-rueckschlagpotenzial-bei-kurzlaufenden-us-staatsanleihen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/blackrock-temporaeres-rueckschlagpotenzial-bei-kurzlaufenden-us-staatsanleihen\/","title":{"rendered":"BlackRock : Tempor\u00e4res R\u00fcckschlagpotenzial bei kurzlaufenden US-Staatsanleihen"},"content":{"rendered":"
BlackRock<\/strong> :\u00a0<\/span>\u00dcberzogene Rezessions\u00e4ngste – M\u00e4rkte bleiben trotz der US-Besch\u00e4ftigungszuw\u00e4chse nerv\u00f6s.<\/h5>\n

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\u00a0Von Ann-Katrin Petersen CFA BlackRock Senior Kapitalmarktstrategin<\/span>
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Marktausblick von Ann-Katrin Petersen, CFA<\/strong><\/p>\n

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Die globalen Aktienm\u00e4rkte gaben in der vergangenen Woche sp\u00fcrbar nach. Wiederaufflammende Rezessions\u00e4ngste aufgrund schw\u00e4cherer Wirtschaftsdaten aus den USA, Europa und Ostasien, der steigenden Nervosit\u00e4t vor den US-Wahlen und andere Belastungsfaktoren sorgten f\u00fcr einen Stimmungsd\u00e4mpfer und Gewinnmitnahmen All dies, nachdem in den Vorwochen teilweise neue H\u00f6chstst\u00e4nde erklommen worden waren. Der amerikanische S&P 5001)<\/sup> erlitt seinen st\u00e4rksten w\u00f6chentlichen R\u00fcckgang seit 18 Monaten (Datenquelle: LSEG, 06.09.2024).<\/p>\n

Diese Nervosit\u00e4t spiegelte sich auch in fallenden \u00d6lpreisen und Anleiherenditen wider. An den Terminm\u00e4rkten sind kernige Zinssenkungen der US-Notenbank Fed eingepreist: rund 230 Basispunkte in den n\u00e4chsten 12 Monaten (Datenquelle: LSEG, 06.09.2024). Dies w\u00fcrde die Leitzinsen unseres Erachtens unter den neutralen Zinssatz bringen \u2013 das Niveau, bei dem die Geldpolitik die Konjunktur weder stimuliert noch bremst \u2013 also eine Reaktion der Fed im Rezessionsmodus nach sich ziehen.<\/p>\n

Vor den US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen k\u00f6nnten wir weitere Volatilit\u00e4tssch\u00fcbe erleben. Dienstagnacht werden Anleger mit Interesse das TV-Duell von Kamala Harris und Donald Trump verfolgen.<\/p>\n

Dagegen halten wir trotz der gebotenen Umsicht sowohl die kursierenden Rezessions\u00e4ngste als auch das Ausma\u00df der erwarteten Zinslockerungen f\u00fcr \u00fcbertrieben:<\/strong><\/p>\n

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  1. Das US-Besch\u00e4ftigungswachstum verlangsamt sich, ist aber weit von Rezessionssignalen entfernt. Im August wurden 142.000 neue Arbeitspl\u00e4tze geschaffen (Konsenserwartung: 160.000). Unter Ber\u00fccksichtigung der letzten Datenanpassungen betr\u00e4gt der dreimonatige Durchschnitt nun 116.000 (Datenquelle: LSEG, 06.09.2024). Dies sehen wir im Vergleich zur Phase nach den pandemiebedingten Lockdowns als eine Normalisierung des zuvor aufgrund ungew\u00f6hnlich kr\u00e4ftigen Jobwachstums an.<\/li>\n
  2. Die sog. \u201eSahm-Regel\u201c \u2013 ein auf der Arbeitslosenquote basierender Indikator, der in der Vergangenheit eine Rezession signalisiert hat und im letzten Monat ausgel\u00f6st wurde \u2013 ist nun offiziell gebrochen. Seit den 1970er Jahren ist war monatliche Besch\u00e4ftigung nach Ausl\u00f6sung dieses Signals nie weiter gewachsen. Trotzdem verzeichnen die USA weiterhin ein robustes Jobwachstum. Dies deutet darauf hin, dass es sich nicht um einen typischen Wirtschaftszyklus handelt und der j\u00fcngste Anstieg der Arbeitslosenquote haupts\u00e4chlich auf ein erh\u00f6htes Arbeitskr\u00e4fteangebot durch Einwanderung zur\u00fcckzuf\u00fchren ist, anstatt auf eine geringere Nachfrage und Entlassungen. Mittelfristig untermauert eine schrumpfende Erwerbsbev\u00f6lkerung eine hartn\u00e4ckige Inflation.<\/li>\n
  3. Lohnzuw\u00e4chse zeigen unserer Meinung nach nicht, dass sich die Inflation nachhaltig auf das 2%-Ziel der Fed abk\u00fchlen wird. Der durchschnittliche Stundenlohn stieg auf dreimonatiger Jahresbasis auf 3,8% (Datenquelle: LSEG, 06.09.2024). Entweder muss sich dieser Trend verlangsamen, oder die Dienstleistungsinflation wird in den kommenden Monaten wieder anziehen.<\/li>\n<\/ol>\n

    In dieser Woche richtet sich das Augenmerk auf die Inflationszahlen f\u00fcr August. Wir glauben nicht, dass die Fed die Zinsen so stark senken wird, wie die M\u00e4rkte es einpreisen. Mit Blick auf einen taktischen Anlagehorizont von sechs bis zw\u00f6lf Monaten gewichten wir kurzlaufende US-Staatsanleihen nun unter.<\/p>\n

    EZB: Zweite Zinssenkung, aber es bleibt eine Zinswende \u201elight\u201c<\/strong><\/p>\n

    Apropos Geldpolitik: Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) wird am Donnerstag ihren Einlagesatz voraussichtlich um 25 Basispunkte auf 3,5% senken, was f\u00fcr sich genommen mit begrenztem \u00dcberraschungspotenzial f\u00fcr die M\u00e4rkte einhergeht. Der Schritt ist voll eingepreist (Datenquelle: LSEG, 06.09.2024). Bei den EZB-Makroprojektionen wird es wahrscheinlich nur geringf\u00fcgige Anpassungen geben, wenngleich die blo\u00dfe Best\u00e4tigung der vorherigen Einsch\u00e4tzung als Grund f\u00fcr gest\u00e4rktes Vertrauen in den nachlassenden Inflationsdruck angef\u00fchrt werden k\u00f6nnte.<\/p>\n

    Spannender sind etwaige Hinweise auf die Oktober-Sitzung. Dabei d\u00fcrfte die EZB weiterhin nicht auf Autopilot schalten und datenabh\u00e4ngig bleiben. Ein verst\u00e4rkter Fokus auf die j\u00fcngste Wachstumsschw\u00e4che oder explizite Offenheit f\u00fcr aufeinanderfolgende Zinssenkungen w\u00e4ren aus Sicht von EZB-Beobachtern \u201etaubenhafte\u201c Signale. \u201eFalkenhaft\u201c dagegen w\u00e4re, wenn Pr\u00e4sidentin Christine Lagarde den geringen Fortschritt bei der realisierten Inflation seit Jahresbeginn betonte, neben einer Verharmlosung der j\u00fcngsten Wachstumsschw\u00e4che.<\/p>\n

    Anleger sollten das Gesamtbild im Auge behalten: Dies ist kein typischer Zinssenkungszyklus \u2013 weder in den USA noch in der Eurozone. Die Zinsen d\u00fcrften strukturell h\u00f6her ausfallen als vor der Pandemie.<\/p>\n

    K\u00fcnstliche Intelligenz<\/strong>: Gewinne(r) der ersten Phase d\u00fcrften sich ausweiten<\/strong><\/p>\n

    Dass sich das US-Gewinnwachstum \u00fcber die fr\u00fchen Nutznie\u00dfer des Vormarsches der K\u00fcnstlichen Intelligenz (KI) hinaus ausweitet, ist grunds\u00e4tzlich ein Zeichen daf\u00fcr, dass die Wirtschaft widerstandsf\u00e4higer ist, als die M\u00e4rkte einsch\u00e4tzen.<\/p>\n

    Unser Investmentansatz verfolgt den Vormarsch von KI und entsprechende Nutznie\u00dfer in drei Phasen. Die erste Phase \u2013 der Ausbau \u2013 entfaltet sich jetzt, w\u00e4hrend Technologieunternehmen um Investitionen in energiehungrige Rechenzentren wetteifern. Hauptnutznie\u00dfer d\u00fcrften gro\u00dfe Techfirmen, Chiphersteller sowie Energie- und Versorgungsunternehmen geh\u00f6ren \u2013 bevor sich die Vorteile auf andere Sektoren ausweiten.<\/p>\n

    Investoren debattieren inzwischen, wie lohnenswert Investitionsausgaben gro\u00dfer Techfirmen in KI tats\u00e4chlich sein werden – eine Stimmungs\u00e4nderung, die die Bewertungen belasten k\u00f6nnte. Unser Augenmerk richtet sich daher zum einen<\/em> auf eine Reihe von Indikatoren wie ein m\u00f6glicherweise stagnierendes Umsatzwachstum bei den f\u00fchrenden KI-Unternehmen oder Anzeichen f\u00fcr eine schleppende Einf\u00fchrung jenseits des Techsektors. Zum anderen<\/em> wenden wir uns nun verst\u00e4rkt dem Energie- und Versorgungssektor zu sowie Immobilien- und Rohstoffunternehmen, die beim Ausbau beteiligt sind.<\/p>\n

    1) Der Standard and Poor’s 500, S&P 500 \u2013 Ein Aktienindex, der 500 der gr\u00f6ssten US-Unternehmen umfasst.<\/span><\/p>\n

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    Quelle: InvestmentWorld<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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