{"id":2637,"date":"2017-02-17T06:00:00","date_gmt":"2017-02-17T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/bondworld.ch\/home\/sites\/20b\/7\/760c69a11c\/public_html\/investmentworld.ch\/index.php\/2017\/02\/17\/m-g-hypotheken-und-geldpolitik-in-den-usa-und-grossbritannien\/"},"modified":"2017-02-17T06:00:00","modified_gmt":"2017-02-17T06:00:00","slug":"m-g-hypotheken-und-geldpolitik-in-den-usa-und-grossbritannien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/m-g-hypotheken-und-geldpolitik-in-den-usa-und-grossbritannien\/","title":{"rendered":"M&#038;G: Hypotheken und Geldpolitik in den USA und Gro\u00dfbritannien"},"content":{"rendered":"<div class=\"entry-meta\" style=\"text-align: justify;\">\n<div class=\"top-widget-area\">\n<aside id=\"drew_language_link_widget-2\" class=\"widget drew_language_link_widget\">\n<div class=\"inner\">\n<p>Die Kosten f&uuml;r Hypothekendarlehen sowie Zahlungen f&uuml;r die Verschuldung der privaten Haushalte k&ouml;nnen starke Auswirkungen auf die Wachstumsrate einer Volkswirtschaft haben.<span lang=\"en-GB\"><span lang=\"EN-GB\">&#8230;<\/span><\/span><\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/aside><\/div>\n<\/p><\/div>\n<p>  <!--more--> <\/p>\n<hr \/>\n<p><span style=\"color: #00ccff;\">Sign up for our free newsletter to receive weekly news from BONDWorld. <a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=107\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>Click here to register for your free copy<\/strong><\/span><\/a><a href=\"index.php?option=com_acymailing&amp;view=user&amp;Itemid=1023\"><span style=\"color: #00ccff;\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/span><\/a><\/span><\/p>\n<hr \/>\n<header class=\"entry-header\">\n<div class=\"entry-meta\" style=\"text-align: justify;\">\n<div class=\"inner\" style=\"text-align: justify;\"><span class=\"byline\"><span class=\"byline\"><span class=\"byline\"><span class=\"byline\"><strong><span class=\"byline\" itemscope=\"itemscope\" itemtype=\"http:\/\/schema.org\/Person\"><span itemprop=\"author\">von&nbsp;<\/span><\/span><span class=\"byline\"><span class=\"author vcard\">Ben Lord<\/span><\/span><\/strong><\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n<hr \/>\n<\/div>\n<aside id=\"drew_language_link_widget-2\" class=\"widget drew_language_link_widget\">Aus diesem Grund haben Zentralbanker ein Interesse am Transmissionsmechanismus der Geldpolitik. Es hat sich gezeigt, dass bei Volkswirtschaften mit einem h&ouml;heren Anteil an variabel anstatt festverzinslichen Hypotheken, das Zinsniveau einen gr&ouml;&szlig;eren Einfluss auf die Wirtschaft haben kann. Die Hypothekenm&auml;rkte in den USA und Gro&szlig;britannien unterscheiden sich zwar bekannterma&szlig;en mit Blick auf den Anteil von Festzins- gegen&uuml;ber variabel verzinsten Hypotheken, dennoch haben sich nach der Finanzkrise einige interessante Trends entwickelt.<\/aside>\n<div class=\"entry-content\">\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Struktur des US-Hypothekenmarktes ist mittlerweile st&auml;rker festverzinslich gepr&auml;gt als es lange Zeit der Fall war. Der Anteil von Krediten mit variabler Verzinsung an den gesamten Hypotheken betrug 2005 bis 2008 noch &uuml;ber 20% und fiel auf aktuell unter 10%. Die durchschnittliche Laufzeit von US-Hypotheken betr&auml;gt etwas &uuml;ber 23 Jahre, was der Dominanz von 15- und 30-j&auml;hrigen Hypothekenprodukten mit festem Zinssatz zuzuschreiben ist. Da die Darlehen vollst&auml;ndig vorzeitig zur&uuml;ckgezahlt werden k&ouml;nnen, ist die tats&auml;chliche Duration von US-Hypotheken tendenziell wesentlich k&uuml;rzer. Wenn nun jedoch Renditen und Hypothekenzinsen steigen, werden die Hypotheken eine wesentlich l&auml;ngere Laufzeit aufweisen als in den letzten Jahren.<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/02\/mortgages-DE1.png\" alt=\"mortgages-de1\" class=\"alignnone size-full wp-image-3919\" width=\"450\" height=\"338\" \/> <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Nicht nur hat sich der Anteil an Festhypotheken erh&ouml;ht, sondern der Effektivzins von Hypotheken ist auf 3,8% gefallen, ein Niveau, das es bisher in den historischen Datenaufzeichnungen nicht gegeben hat. Im Grunde bedeutet das, dass der durchschnittliche Hypothekarkreditnehmer in den USA eine Festhypothek &uuml;ber 23 Jahre zu einem Zinssatz von nur 3,8% hat.<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/02\/mortgages-DE2.png\" alt=\"mortgages-de2\" class=\"alignnone size-full wp-image-3920\" width=\"450\" height=\"338\" \/> <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Und mehr noch: Ber&uuml;cksichtigt man die gesamte Verschuldung der amerikanischen Haushalte, sind variable Zinsen lediglich bei Kreditkarten und &bdquo;Home Equity Loans&ldquo; zu finden, also nachrangigen Darlehen, die mit der Immobilie besichert werden. Somit sind fast 90% der Verschuldung der privaten Haushalte mit festen Zinss&auml;tzen verbunden.&nbsp;Dieser Hypothekenmarkt, der sich durch langfristige, feste und sehr niedrige Zinsen auszeichnet, nimmt Einfluss auf den Transmissionsmechanismus der Geldpolitik in den USA, was bedeutet, dass der Leitzins der US-Notenbank ganz klar ein Instrument ist, um die Realwirtschaft zu bremsen, da es l&auml;nger dauert, bis der Effekt von h&ouml;heren Zinsen sp&uuml;rbar wird.<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/02\/mortgages-DE3.png\" alt=\"mortgages-de3\" class=\"alignnone size-full wp-image-3921\" width=\"450\" height=\"338\" \/> <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Im Gegensatz dazu w&auml;re eine geldpolitische Straffung in einer Volkswirtschaft wie Gro&szlig;britannien, die einen geringeren Anteil an Festzinskrediten und wesentlich k&uuml;rzere Laufzeiten f&uuml;r feste Zinss&auml;tze aufweist, deutlich fr&uuml;her zu sp&uuml;ren, da ein gr&ouml;&szlig;erer Teil des Einkommens zur Schuldenbedienung gebraucht wird und somit weniger f&uuml;r Ausgaben &uuml;brigbleibt. Um die Unterschiede zwischen den beiden Hypothekenm&auml;rkten zu verdeutlichen, habe ich einige einfache Annahmen bez&uuml;glich der durchschnittlichen Immobilienpreise, Geh&auml;lter, etc. getroffen. Wenn wir von einem Beleihungsauslauf von 80% in beiden M&auml;rkten ausgehen und f&uuml;r beide M&auml;rkte die durchschnittlichen Hypothekenzinsen zugrunde legen, scheint es auf den ersten Blick, als w&uuml;rden in beiden M&auml;rkten &auml;hnliche monatliche Zahlungen von $481 gegen&uuml;ber &pound;433 anfallen. Wie die vereinfachten Erschwinglichkeitsrechnungen jedoch nahelegen, ist dies irref&uuml;hrend. Der Darlehensnehmer in den USA zahlt, gemessen als Anteil seines durchschnittlichen monatlichen Gehalts, lediglich 11% f&uuml;r Hypothekenzahlungen, in Gro&szlig;britannien sind es hingegen 20%.<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/02\/mortgages-DE4.png\" alt=\"mortgages-de4\" class=\"alignnone size-full wp-image-3922\" width=\"450\" height=\"338\" \/> <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Der gr&ouml;&szlig;te Unterschied liegt demnach wohl in den abweichenden Laufzeiten der Hauskredite, 23,3 Jahre in den USA gegen&uuml;ber 3,5 Jahre in Gro&szlig;britannien. Die Auswirkungen dieses Unterschieds auf den Transmissionsmechanismus der Geldpolitik k&ouml;nnen unter der Annahme steigender Zinsen weiter untersucht werden. Daf&uuml;r bin ich von konstanten Margen und einem britischen Hypothekenmarkt mit 50% variablen Zinsen und 50% festen Zinsen ausgegangen (die festen Zinsen sind aufgeteilt in Laufzeiten &uuml;ber zwei und &uuml;ber f&uuml;nf Jahre).<\/p>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/content\/uploads\/sites\/3\/2017\/02\/mortgages-DE5.png\" alt=\"mortgages-de5\" class=\"alignnone size-full wp-image-3923\" width=\"450\" height=\"338\" \/> <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Vorteile von festen Zinss&auml;tzen auf einem niedrigen Niveau in den USA sind leicht zu erkennen. Bei jedem Anstieg der Hypothekenzinsen von 1% verschwinden 3% des Gehalts eines durchschnittlichen Darlehensnehmers in Gro&szlig;britannien f&uuml;r die Bedienung seiner Schulden.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In Wirklichkeit sind meine Annahmen f&uuml;r den britischen Markt in zwei wichtigen Bereichen sogar noch gro&szlig;z&uuml;gig ausgelegt. Erstens habe ich angenommen, dass der Anstieg der Hypothekenzinsen schnell eintritt, damit Darlehensnehmer von 2-j&auml;hrigen und 5-j&auml;hrigen Festhypotheken den festen Zinssatz beibehalten und so das Laufzeitende nicht erreicht wird, was zu Nachfinanzierungen zum aktuell g&uuml;ltigen festen Zinssatz oder zu Finanzierungen zum markt&uuml;blichen variablen Zinssatz f&uuml;hren w&uuml;rde. Und zweitens habe ich angenommen, dass der variable Zins heute dem durchschnittlichen Hypothekenzins in Gro&szlig;britannien entspricht (2,98%). Eine kurze &Uuml;berpr&uuml;fung im Internet zeigt, dass der Zinssatz wahrscheinlich eher bei 4% oder h&ouml;her liegt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Auch wenn f&uuml;r diese Aufgabe viele Annahmen getroffen werden und sie somit sehr subjektiv ist, so sind die Auswirkungen dennoch klar: Der geldpolitische Mechanismus und die potenziellen Konsequenzen f&uuml;r den Konsum weichen in den beiden L&auml;ndern stark voneinander ab. In Gro&szlig;britannien w&uuml;rden sich Nachfrage und Konsum durch eine Zinsstraffung relativ schnell anpassen. In den USA reagiert der Sektor der privaten Haushalte zum jetzigen Zeitpunkt jedoch wesentlich weniger empfindlich auf Zinsver&auml;nderungen und die Zinsen m&uuml;ssten wom&ouml;glich noch st&auml;rker steigen &ndash; oder die Zeitverz&ouml;gerung der Geldpolitik m&uuml;sste wesentlich l&auml;nger sein &ndash; als es derzeit eingepreist ist.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<p> <\/p>\n<div class=\"inner\" style=\"text-align: justify;\">\n<div class=\"entry-title\">\n<div class=\"inner\">Quelle: BONDWorld.ch<\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/header>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Kosten f&uuml;r Hypothekendarlehen sowie Zahlungen f&uuml;r die Verschuldung der privaten Haushalte k&ouml;nnen starke Auswirkungen auf die Wachstumsrate einer Volkswirtschaft haben.&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":3714,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[85],"class_list":["post-2637","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-mg-international-investments-ltd"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2637","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2637"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2637\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3714"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2637"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2637"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2637"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}