{"id":26407,"date":"2024-09-16T09:21:23","date_gmt":"2024-09-16T07:21:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=26407"},"modified":"2024-09-16T09:32:39","modified_gmt":"2024-09-16T07:32:39","slug":"st-galler-kantonalbank-obligationen-ja-experimente-nein","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-obligationen-ja-experimente-nein\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Obligationen ja, Experimente nein"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> : Obligationen haben in den Augen vieler Anlegerinnen und Anleger einen schlechten Ruf. Sie gelten als langweilig und bieten wenig Raum f\u00fcr gute Geschichten, mit denen man im Freundeskreis punkten kann.<\/h5>\n

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Von <\/span>Dr. Thomas Stucki<\/span> CIO der St.Galler Kanto<\/span>nalbank<\/span><\/strong><\/p>\n

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Erfolge bei der Auswahl von Aktien oder bei der Spekulation mit Bitcoin sind diesbez\u00fcglich deutlich attraktiver. Dennoch geh\u00f6ren Obligationen als stabilisierendes Element ins Portfolio, auch wenn das 2022 nicht funktioniert hat. Der starke Zinsanstieg in jenem Jahr war neben dem Inflationsschub auch der Corona-Pandemie geschuldet. Ohne Corona h\u00e4tten die Zentralbanken die Zinsen fr\u00fcher angehoben, wie es die Fed ab 2018 vorgemacht hat. Die zyklisch notwendigen Zinserh\u00f6hungen w\u00e4ren in diesem Fall \u00fcber eine l\u00e4ngere Periode verteilt worden, was die Kursverluste auf den Obligationen gegl\u00e4ttet h\u00e4tte. Insgesamt best\u00e4tigt die Erfahrung der letzten dreissig Jahre, und damit \u00fcber verschiedene Konjunkturzyklen hinweg, jedoch das stabilisierende Element konservativer Obligationen.<\/strong><\/p>\n

Damit ist das Stichwort gegeben, welches es zu beachten gilt. Die Stabilit\u00e4tsfunktion bedingt eine konservative Auswahl der Bonit\u00e4t der Emittenten, was das Renditepotenzial einschr\u00e4nkt. Die Durchschnittsrendite des Swiss Bond Index und damit eines breiten Obligationenportfolios in Schweizer Franken ist von 2.10% Ende 2022 auf 0.87% gesunken. Sie widerspiegelt die Erwartung, dass die SNB ihren Leitzins von derzeit 1.25% auf deutlich unter 1.00% senken wird.<\/p>\n

L\u00e4ngere Tiefzinsphase zu erwarten<\/strong><\/p>\n

Gemessen an den Forward-Rates der Franken-Swaps wird danach mit einer l\u00e4ngeren Tiefzinsphase gerechnet. Die aktuellen Renditen der Obligationen sind nicht auf dem tiefen Niveau wie w\u00e4hrend der Negativzinsphase, aber Euphorie l\u00f6sen sie keine aus. Die Suche nach Alternativen mit mehr Ertrag r\u00fcckt wieder in den Vordergrund, insbesondere f\u00fcr Investoren wie Pensionskassen, die eine Mindestrendite zu erreichen haben.<\/p>\n

Vor Angeboten, welche ohne Risiken eine Rendite von mehreren Prozent in Schweizer Franken versprechen, sei aber gewarnt. Niemand bezahlt freiwillig hohe Zinsen. Das Kleingedruckte im Prospekt ist wichtig, was man sp\u00e4testens seit der Ausradierung der AT1-Anleihen der Credit Suisse weiss oder schmerzhaft erfahren hat. Private Debt ist ein anderes Zauberwort, welches alle
\nRenditeprobleme l\u00f6sen soll. Dabei handelt es sich um Kredite f\u00fcr Firmen, die f\u00fcr die Emission einer b\u00f6rsenkotierten Anleihe zu klein sind und daher den direkten Weg zu den Investoren suchen. Die Regeln der Kreditw\u00fcrdigkeit sind aber die gleichen wie bei kotierten Anleihen. Hohe Renditen erh\u00e4lt man nur bei einer minderen Bonit\u00e4t. Ob man sein Geld in schwer bis gar nicht handelbare Anlagen mit einem grossen Ausfallrisiko investieren will, muss \u00fcberlegt sein.<\/p>\n

Mehr Rendite = mehr Risiko<\/strong><\/p>\n

F\u00fcr mehr Rendite etwas mehr Kreditrisiko einzugehen, ist grunds\u00e4tzlich keine schlechte Anlageidee. Kreditrisiken werden \u00fcber einen Konjunkturzyklus hinweg effektiv mit einer Mehrrendite entsch\u00e4digt. Wichtig ist dabei, dass die Ausfallrisiken der einzelnen Schuldner gut diversifiziert werden. Anlagefonds von High Yield Obligationen mit mehreren Hundert Schuldnern sind eine M\u00f6glichkeit, die Entsch\u00e4digung f\u00fcr die Kreditrisiken mit einem kontrollierten Kreditrisiko abzusch\u00f6pfen. Dass ein paar Emittenten in diesen Gef\u00e4ssen Konkurs gehen, ist praktisch sicher, wird aber durch die h\u00f6heren Renditen der anderen Anleihen mehr als kompensiert.<\/p>\n

Den Obligationenteil im Portfolio kann und muss man in einem Umfeld tiefer Zinsen aktiver bewirtschaften. Dabei darf nicht vergessen werden, dass es mehr Rendite ohne mehr Risiko nicht gibt. Riskantere Obligationen k\u00f6nnen ihre stabilisierende Funktion im Portfolio nur bedingt erf\u00fcllen, weshalb im Zweifelsfall ein Verzicht auf mehr Rendite zu Gunsten eines tieferen Risikos in Kauf genommen werden sollte.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/span><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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