{"id":26631,"date":"2024-10-07T10:16:32","date_gmt":"2024-10-07T08:16:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=26631"},"modified":"2024-10-07T10:29:33","modified_gmt":"2024-10-07T08:29:33","slug":"st-galler-kantonalbank-zinsen-eignen-sich-nicht-zur-waehrungssteuerung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-zinsen-eignen-sich-nicht-zur-waehrungssteuerung\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Zinsen eignen sich nicht zur W\u00e4hrungssteuerung"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> : Die SNB hat weitere Zinssenkungen in Aussicht gestellt, ja sie fast schon angek\u00fcndigt. Sie begr\u00fcndet dies mit der im n\u00e4chsten Jahr erwarteten tieferen Inflationsrate, welche eine expansivere Geldpolitik erfordert.<\/h5>\n

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Von Dr. Thomas Stucki CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Der R\u00fcckgang der Inflationsrate auf 0.8% im September ist aber ausschliesslich auf die tieferen Preise der Importg\u00fcter zur\u00fcckzuf\u00fchren. Diese sind dank dem starken Franken um 2.7% gesunken, w\u00e4hrend die Inlandteuerung bei hohen 2.0% verharrt. Im n\u00e4chsten Jahr wird es bei der Inlandteuerung eine Entlastung geben, wenn die Mietzinserh\u00f6hung dieses Fr\u00fchjahrs aus der Inflationsrechnung herausfallen wird und allenfalls der Referenzzins f\u00fcr die Wohnungsmieten sinkt. Deflation\u00e4r wird die Preisentwicklung im Inland nicht. Der SNB geht es mit der Ank\u00fcndigung weiterer Zinssenkungen in erster Linie um eine Warnung an den Devisenmarkt, dass sie eine weitere Aufwertung des Frankens nicht tolerieren wird.<\/strong><\/p>\n

Daf\u00fcr sind die Zinsen aber ein ineffizientes, gar untaugliches Mittel. Die Zinssen-kungen der SNB im M\u00e4rz und im Juni konnten den Franken vor\u00fcbergehend schw\u00e4chen, sind aber bereits verpufft. Der Franken ist fast wieder gleich teuer wie zu Jahresbeginn, als ein Aufwertungsschub des Frankens die SNB erschreckte. Tiefere Zinsen in der Schweiz werden den Franken nicht schw\u00e4chen. Niemand kauft oder verkauft Franken, weil die Zinsen in der Schweiz 0.50% h\u00f6her oder tiefer sind. Der Franken ist f\u00fcr internationale Anleger im Grundsatz eine unattraktive W\u00e4hrung.<\/p>\n

Zinsen in der Schweiz tiefer als in anderen W\u00e4hrungen<\/strong><\/p>\n

Es ist schwierig, grosse Betr\u00e4ge in Franken zu investieren. Es gibt keine gehandelten Geldmarktpapiere analog zu den US-Treasury Bills oder den deutschen Bubills, in welchen Milliardenbetr\u00e4ge praktisch risikolos parkiert werden k\u00f6nnen. Der Geldmarkt im Franken l\u00e4uft \u00fcber Festgelder bei den Banken mit den entsprechenden Kreditrisiken. Grosse Investitionen im Obligationenmarkt sind ebenfalls schwierig. Der Markt mit Anleihen der Eidgenossenschaft ist aufgrund der tiefen Verschuldung des Staates klein und illiquide. Unternehmensanleihen werden noch weniger gehandelt. Die Transaktionskosten in Form der Geld\/Brief-Spanne sind entsprechend hoch. Zudem konzentrieren sich die Emittenten auf \u00f6ffentliche K\u00f6rperschaften und Finanzgesellschaften. Einzig der Aktienmarkt erf\u00fcllt die Anforderungen an die Handelbarkeit der Titel, zumindest bei ein paar grossen SMI-Werten. Wer aus W\u00e4hrungs\u00fcberlegungen Franken kauft, will aber die Risiken des Aktienmarktes nicht eingehen.<\/p>\n

Die SNB bem\u00e4ngelt immer wieder, dass die inl\u00e4ndischen Investoren einen zu hohen Anteil an Franken halten und zu wenig im Ausland investieren. Daran \u00e4ndert sich nichts, wenn die Zinsen in der Schweiz tiefer werden. Die anderen W\u00e4hrungen locken seit je mit h\u00f6heren Zinsen. Die Erfahrung zeigt jedoch, dass Schweizer Investoren auf den Fremdw\u00e4hrungen meistens verlieren, manchmal mehr, manchmal weniger. Die h\u00f6heren Zinsen im Ausland werden durch diese Verluste weggefressen, weshalb viele Anleger auf Fremdw\u00e4hrungsobligationen verzichten oder zumindest die W\u00e4hrungsrisiken absichern. Der Effekt auf die W\u00e4hrung ist dabei gleich null, da die f\u00fcr die Investition verkauften Franken auf Termin gleich wieder zur\u00fcckgekauft werden.<\/p>\n

Unver\u00e4nderter Aufwertungsdruck auf Franken<\/strong><\/p>\n

Franken werden gekauft, weil man auf dessen Aufwertung spekuliert oder weil man die Sicherheit des Hafens Franken sucht. Die Zinsen spielen dabei eine untergeordnete Rolle. Bei der aktuellen geopolitischen Lage wird der Druck auf den Franken nach oben nicht nachlassen. Wenn die SNB sich dagegen wehren will, bleibt ihr nicht viel anderes \u00fcbrig, als \u00fcber Interventionen im Devisenmarkt den Franken zu stabilisieren. Einen neuerlichen Anstieg der Devisenreserven muss sie in Kauf nehmen. Tiefere Zinsen haben vor allem einen Effekt im Inland. Der Immobilienmarkt reagiert bereits auf die bisherigen Zinssenkungen. Die Nachfrage nach Immobilien steigt und damit die Preise. Einen weiteren Impuls in Form noch tieferer Zinsen ben\u00f6tigen die Immobilien wie auch der Rest der Wirtschaft nicht.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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