{"id":26652,"date":"2024-10-08T10:10:49","date_gmt":"2024-10-08T08:10:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=26652"},"modified":"2024-10-08T10:22:56","modified_gmt":"2024-10-08T08:22:56","slug":"jupiter-am-staatsanleihen-im-rampenlicht","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/jupiter-am-staatsanleihen-im-rampenlicht\/","title":{"rendered":"Jupiter AM : Staatsanleihen im Rampenlicht"},"content":{"rendered":"
Jupiter AM\u00a0<\/strong> : Mit der ersten Zinssenkung seit mehr als vier Jahren hat die US-Notenbank (Fed) endlich ihren Lockerungszyklus eingel\u00e4utet, mit dem sie den negativen Auswirkungen der hohen Zinsen auf die Wirtschaft entgegenwirken will.<\/h5>\n

<\/p>\n

Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n

\n

von Ariel Bezalel (Photo) und Harry Richards, Fixed Income \u2013 Absolute Return, bei Jupiter Asset Management<\/span><\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

\n

Auch wenn der 50-Basispunkte-Schritt viele \u00fcberrascht haben mag, hatten wir schon eine ganze Weile da- rauf hingewiesen, dass die Fed bei der Lockerung ihrer Geldpolitik deutlich hinter der Kurve geblieben ist. Vor dem Zinsentscheid war der Abstand zwischen dem US-Leitzins (der Fed Funds Rate) und der Rendite zweij\u00e4hriger US-Staatsanleihen so hoch wie zuletzt vor 45 Jahren.<\/p>\n

Das vordere Ende der Kurve reagiert am st\u00e4rksten auf Zinsbewegungen und die Inversion der Zinsstrukturkurve signalisiert, dass der Markt f\u00fcr die n\u00e4chsten Monate weitere Zinssenkungen eingepreist hat.<\/p>\n

\"Richards<\/a>
Harry Richrds Jupiter AM<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Die Risikobalance hat sich ver\u00e4ndert<\/strong><\/p>\n

Diesmal hatte die US-Notenbank die M\u00e4rkte gut auf den Zinsschritt vorbereitet. \u201eDie Zeit f\u00fcr eine Anpassung der Politik ist gekommen\u201c, hatte Fed-Chef Jerome Powell bei seiner Rede in Jackson Hole gesagt, wozu ihn auch neue Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten veranlasst haben d\u00fcrften. So haben der Anstieg der Arbeitslo- senquote und ein langsameres Besch\u00e4ftigungswachstum zuletzt auf eine anhaltende Abschw\u00e4chung am Arbeitsmarkt hingedeutet, wodurch das Ziel der Vollbesch\u00e4ftigung st\u00e4rker gef\u00e4hrdet ist. Dagegen sind die Risiken im Zusammenhang mit dem Ziel der Preisstabilit\u00e4t durch die fortgesetzte Ann\u00e4herung der Inflations- rate an die 2-Prozent-Zielmarke der Fed gesunken. Dadurch sind die beiden Mandate der Fed jetzt besser ausbalanciert, was eine Anpassung der Geldpolitik erforderlich macht.<\/p>\n

In der Folge haben US-Staatsanleihen (Bloomberg US Aggregate Treasuries Index) die in den ersten Monaten des Jahres erlittenen Verluste wieder vollst\u00e4ndig aufgeholt und seit Mai in jedem Monat eine positive Performance verzeichnet.<\/p>\n

US-Staatsanleihen mit guten Gesamtrenditen nach ersten Zinssenkungen<\/strong><\/p>\n

\"08-10-24<\/a><\/p>\n

Quelle: Bloomberg, Jupiter, Stand: 30.04.2024. US-Staatsanleihen dargestellt durch den Bloomberg Treasuries Index.<\/span><\/p>\n

Trotz der Rally der vergangenen Monate k\u00f6nnten US-Staatsanleihen immer noch attraktiv sein. Die Abbildung oben zeigt, dass die Anfangsphase eines Zinssenkungszyklus der Fed in der Regel f\u00f6rderlich f\u00fcr US- Staatsanleihen ist. Wie aus den abgebildeten, bis 1973 zur\u00fcckreichenden Daten ersichtlich ist, haben sich die Gesamtrenditen in den drei Jahren nach der ersten Zinssenkung in einem Lockerungszyklus jeweils positiv entwickelt.<\/p>\n

Viele Marktteilnehmer vermuten, dass die Staatsanleihen-Rally bereits weitgehend gelaufen sein k\u00f6nnte. Das sehen wir nicht so. In der Vergangenheit haben die M\u00e4rkte dazu tendiert, das Ausmass der geldpolitischen Lockerung zu untersch\u00e4tzen.<\/p>\n

Wir sehen bonit\u00e4tsstarke Staatsanleihen und ein Durationsengagement zum aktuellen Zeitpunkt als interessante Absicherung. Falls die Wirtschaft noch deutlicher an Fahrt verlieren sollte, k\u00f6nnten sich die Fed und andere Zentralbanken gezwungen sehen, ihre Geldpolitik schneller zu lockern, was Potenzial f\u00fcr eine weitere Renditekompression er\u00f6ffnen w\u00fcrde. Ein solches Szenario k\u00f6nnte schlecht f\u00fcr Risikoanlagen wie Aktien oder Kreditanlagen sein, w\u00e4hrend hochwertige Anleihen wieder einen wichtigen Beitrag zur Diversifikation leisten k\u00f6nnten.<\/p>\n

Wir glauben, dass sich die Abschw\u00e4chung am US-Arbeitsmarkt fortsetzen k\u00f6nnte und auch der US-Konsum im Abw\u00e4rtstrend begriffen sein k\u00f6nnte.<\/p>\n

Andere Volkswirtschaften erscheinen ebenfalls nicht sehr robust. Die Eurozone verzeichnet ein schleppendes Wirtschaftswachstum und keine Kreditsch\u00f6pfung, da h\u00f6here Energiepreise und die Konkurrenz aus China die Industrie belasten. China selbst hat immer noch mit einer schweren Immobilienkrise zu k\u00e4mpfen und die politischen Stimulusmassnahmen haben bislang wenig Wirkung gezeigt.<\/p>\n

Obwohl sich die britische Wirtschaft in den letzten Quartalen besser gehalten hat, sehen wir noch viele potenzielle Belastungsfaktoren, wie zum Beispiel eine umfangreiche Neubewertung von Hypotheken und einen begrenzten haushaltspolitischen Spielraum. Australien hat im zweiten Quartal 2024 das niedrigste BIP-Wachstum seit 30 Jahren verzeichnet (mit Ausnahme der Pandemiezeit) und die neuseel\u00e4ndische Wirtschaft schrumpft bereits.<\/p>\n

Kreditm\u00e4rkte: weniger Exposure und Zyklizit\u00e4t \u2013 mehr Selektivit\u00e4t<\/strong><\/p>\n

Angesichts der deutlichen Wachstumsrisiken halten wir die Credit Spreads aktuell f\u00fcr sehr eng. Daher habenwir das breite Engagement unserer Portfolios an den Kreditm\u00e4rkten in den vergangenen Quartalen reduziert.<\/p>\n

Wir halten uns in zyklischen Sektoren wie Einzelhandel, Chemie und Auto derzeit lieber zur\u00fcck und konzentrieren uns stattdessen auf weniger konjunkturempfindliche Unternehmen mit Sachwerten wie Telekommunikations- und Kabelnetzen. Finanztitel und insbesondere CoCos mit kurzfristigen K\u00fcndigungsterminen erscheinen attraktiver als allgemeine Kreditanlagen ausserhalb des Finanzsektors.<\/p>\n

Die Fed hat als letzte der grossen Zentralbanken die Zinswende eingel\u00e4utet und ihre Zinsen gesenkt. Andere wie die Europ\u00e4ische Zentralbank, die Bank of England und die Schweizerische Nationalbank befinden sich bereits im Lockerungszyklus. Unserer Ansicht nach ist dies ein g\u00fcnstiges Umfeld f\u00fcr Staatsanleihen, da Sicherheit und Rendite wichtige Erw\u00e4gungen f\u00fcr Anleger sein werden.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld<\/p>\n

<\/div>\n
<\/div>\n
<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Jupiter AM\u00a0 : Mit der ersten Zinssenkung seit mehr als vier Jahren hat die US-Notenbank (Fed) endlich ihren Lockerungszyklus eingel\u00e4utet, mit dem sie den negativen Auswirkungen der hohen Zinsen auf die Wirtschaft entgegenwirken will.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":6126,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":null,"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[37],"tags":[146,889],"class_list":["post-26652","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-marktanalyse","tag-jupiter-am","tag-staatsanleihen"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26652","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=26652"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26652\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":26654,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26652\/revisions\/26654"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6126"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=26652"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=26652"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=26652"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}