{"id":26900,"date":"2024-11-04T16:52:44","date_gmt":"2024-11-04T15:52:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=26900"},"modified":"2024-11-04T18:15:39","modified_gmt":"2024-11-04T17:15:39","slug":"allianzgi-erneute-fed-zinssenkung-im-november-erhoehte-us-wahl-bedingte-volatilitaet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianzgi-erneute-fed-zinssenkung-im-november-erhoehte-us-wahl-bedingte-volatilitaet\/","title":{"rendered":"AllianzGI : Erneute Fed-Zinssenkung im November \u2013 erh\u00f6hte US-Wahl-bedingte Volatilit\u00e4t"},"content":{"rendered":"<h5 style=\"text-align: justify;\"><strong>AllianzGI<\/strong> : <b>Kommentar im Vorfeld der<\/b> Fed-Sitzung<b> am 6. und 7. November 2024<\/b>.<\/h5>\n<p style=\"text-align: justify;\"><!--more--><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"\/newsletter\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>von<b><span lang=\"DE\"> Michael Krautzberger, Global CIO Fixed Income bei AllianzGI<\/span><\/b><br \/>\n<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<div class=\"c-copy\">\n<div class=\"c-copy\">\n<ul>\n<li style=\"text-align: justify;\">Wir gehen davon aus, dass die US-Notenbank auf ihrer November-Sitzung die Zinsen um 25 Basispunkte senken und damit das Zielband f\u00fcr den Leitzins auf 4,50-4,75 % senken wird.<\/li>\n<li style=\"text-align: justify;\">Die US-Wirtschaftsdaten haben seit der Fed-Sitzung im September im Allgemeinen positiv \u00fcberrascht. Dar\u00fcber hinaus hat eine zuletzt wieder gestiegene Wahrscheinlichkeit eines Sieges von Donald Trump bei den US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen zum j\u00fcngsten Ausverkauf bei Anleihen beigetragen.<\/li>\n<li style=\"text-align: justify;\">Angesichts der Anpassungen bei den kurz- und langfristigen Zinsen sowie der Dollar-Aufwertung haben sich die monet\u00e4ren Bedingungen in den letzten Wochen erheblich gelockert.<\/li>\n<li style=\"text-align: justify;\">Unserer Einsch\u00e4tzung nach strebt die Fed weiterhin eine neutralere geldpolitische Ausrichtung an, da ihr Vertrauen in die Inflationsaussichten w\u00e4chst. Die Zinsm\u00e4rkte rechnen fast vollst\u00e4ndig mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte auf der November-Sitzung und sch\u00e4tzen die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung um 25 Basispunkte im Dezember auf etwa 60 %. Wir stimmen mit dieser Einsch\u00e4tzung weitgehend \u00fcberein.<\/li>\n<li style=\"text-align: justify;\">Der Ausgang der US-Wahl k\u00f6nnte der gr\u00f6sste St\u00f6rfaktor f\u00fcr die Markteinsch\u00e4tzung des Lockerungszyklus der Fed im Jahr 2025 sein. Wir erwarten kurzfristig eine weitere Volatilit\u00e4t an den Anleihem\u00e4rkten, w\u00e4hrend die Anleger die politischen Implikationen des Wahlergebnisses verarbeiten.<\/li>\n<li style=\"text-align: justify;\">Unserer Einsch\u00e4tzung nach l\u00e4sst sich das aktuelle makro\u00f6konomische und politische Umfeld in unseren Portfolios am besten durch eine Versteilerung der US-Renditekurve (und der Euro-Renditekurve) ausdr\u00fccken, auch wenn wir das Kurvenrisiko im September taktisch reduziert haben. Wir halten dar\u00fcber hinaus nach Gelegenheiten Ausschau, um das Durationsrisiko opportunistisch zu erh\u00f6hen, wenn die Renditen der US-Staatsanleihen weiter steigen, oder um die Duration in anderen G10-Anleihenm\u00e4rkten zu erh\u00f6hen, die nach Markteinsch\u00e4tzung die flachsten Zinssenkungszyklen aufweisen.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Die US-Notenbank Fed \u00fcberraschte im September die Markterwartungen mit einer st\u00e4rker als erwarteten Zinssenkung um 50 Basispunkte zum Auftakt ihres Zinssenkungszyklus.<\/strong> Sie signalisierte damit eine wichtige Verlagerung ihrer geldpolitischen Reaktionsfunktion in Richtung einer erneut st\u00e4rkeren Konzentration auf den Besch\u00e4ftigungsteil ihres Doppelmandats. Obwohl der Trend am Arbeitsmarkt weiterhin einen recht positiven Hintergrund f\u00fcr die US-Wirtschaftsaussichten darstellt, deutet der Politikwechsel der Fed \u2013 hin zu pr\u00e4ventiven \u201eVersicherungs-\u201cZinssenkungen \u2013 darauf hin, dass sich die Entscheidungstr\u00e4ger der Gefahr bewusst sind, dass eine zu lange Beibehaltung ihrer restriktiven Politik die Rezessionsrisiken im Jahr 2025 unn\u00f6tig erh\u00f6ht.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Leitzins-Projektionen der Fed-Mitglieder (sogenannte Dot Plots) von der September-Sitzung deuten im Mittel auf eine weitere Zinssenkung um 50 Basispunkte bis Jahresende 2024 und um 100 Basispunkte im Jahr 2025 hin. Die Zinstermingesch\u00e4fte haben dieses Ergebnis weitgehend eingepreist, mit einem Leitzinssatz von etwa 3,5 % am Ende dieses Zyklus.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Massnahmen der Fed haben zumindest vorl\u00e4ufig die Wahrscheinlichkeit einer weichen wirtschaftlichen Landung der USA im Jahr 2025 erh\u00f6ht \u2013 auch wenn die Geschichte lehrt, dass dies ein eher seltenes Ergebnis ist. Die Renditen von US-Staatsanleihen haben auf die somit g\u00fcnstigeren Wachstumsaussichten im Jahr 2025 reagiert: Seit der Zinssenkung im September sind die Renditen 10-j\u00e4hriger US-Treasuries um etwa 55 Basispunkte gestiegen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Sollte sich die US-Wirtschaft im Jahr 2025 jedoch st\u00e4rker als erwartet abschw\u00e4chen, w\u00fcrde dies dem Markt Spielraum er\u00f6ffnen, aggressivere Zinssenkungen und einen niedrigeren Zinssatz zum Ende des Lockerungszyklus einzupreisen. Unserer Einsch\u00e4tzung nach k\u00f6nnte die Wahrscheinlichkeit einer harten Landung in der Tat steigen \u2013 dies h\u00e4ngt jedoch vom Ausmass der bevorstehenden Verschlechterung am Arbeitsmarkt ab.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Mit Blick auf die Anlagestrategie ziehen wir es kurzfristig vor, uns auf steilere Renditekurven in den USA einzustellen.<\/strong> Der Grund: Der Lockerungszyklus ist nun im Gange und Anleihen sind am langen Ende immer noch mit den Herausforderungen enormer Haushaltsdefizite und den potenziellen Unsicherheiten in Bezug auf die Inflation nach den Wahlen konfrontiert. Bei einem weiteren Anstieg der Anleiherenditen k\u00f6nnten wir opportunistisch weiteres Durationsrisiko aufbauen, obwohl wir davon ausgehen, dass die Volatilit\u00e4t an den Rentenm\u00e4rkten auf kurze Sicht erh\u00f6ht bleiben wird.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>AllianzGI : Kommentar im Vorfeld der Fed-Sitzung am 6. und 7. November 2024.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":26904,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":null,"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[888,197],"class_list":["post-26900","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-allianzgi","tag-fed"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26900","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=26900"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26900\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":26903,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/26900\/revisions\/26903"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/26904"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=26900"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=26900"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=26900"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}