{"id":27093,"date":"2024-12-09T14:58:17","date_gmt":"2024-12-09T13:58:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=27093"},"modified":"2024-12-09T15:14:40","modified_gmt":"2024-12-09T14:14:40","slug":"st-galler-kantonalbank-eine-strategische-bitcoin-reserve-macht-keinen-sinn","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-eine-strategische-bitcoin-reserve-macht-keinen-sinn\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : SNB darf sich nicht vom Markt treiben lassen"},"content":{"rendered":"
St. Galler Kantonalbank<\/strong> : Am Donnerstag Mittag wird die Europ\u00e4ische Zentralbank ihre Leitzinsen mit grosser Wahrscheinlichkeit um 0.25% senken.
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Von Dr. Thomas Stucki CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n

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Der Einlagesatz f\u00fcr die bei der EZB deponierten Gelder wird dann 3.00% betragen. Zuvor am Vormittag wird die SNB ihren Zinsentscheid ver\u00f6ffentlichen. Auch sie wird ihren Leitzins mit ebenso grosser Wahrscheinlichkeit senken, ja senken m\u00fcssen. Mit ihrer Kommunikation beim letzten Zinsentscheid im September und bei den zwischenzeitlichen Auftritten von Martin Schlegel hat sie diese Zinssenkungen angek\u00fcndigt. Damit hat sie eine starke Spekulation auf sinkende Frankenzinsen ausgel\u00f6st. Diese zeigt sich vor allem den Swap-Zinsen, dem liquidesten Instrument am Schweizer Kapitalmarkt. Sie sind so stark gefallen, dass der Renditeaufschlag zu den Eidgenossenanleihen auf wenige Basispunkte zusammengeschmolzen ist. Daf\u00fcr haben sich die Renditen der Franken-Swaps von den Renditen der Pfandbriefanleihen gel\u00f6st, welche nun fast 0.40% mehr rentieren als die Swaps. Normalerweise ist die Renditedifferenz zwischen dem Swap und den Pfandbriefen sehr gering.<\/strong><\/p>\n

Wenn die SNB am Donnerstag den Zins nicht senkt und den Markt entt\u00e4uscht, wird sie eine starke Reaktion bei den Zinsen und beim Franken ausl\u00f6sen. Die Swap-Zinsen w\u00fcrden deutlich steigen und der Franken an Wert zulegen. Viele der aufgebauten Positionen auf sinkende Zinsen m\u00fcssten aufgel\u00f6st werden, um die anfallenden Verluste zu begrenzen und die Marktreaktion verst\u00e4rken. Das w\u00e4re nicht im Interesse der SNB, welche mit ihren in Aussicht gestellten Zinssen-kungen den Franken schw\u00e4chen will. Eine Zinssenkung von 0.25% ist daher Pflicht. Die Markterwartungen gehen aber weiter. Mit einer 50%-Wahrscheinlich- keit wird sogar ein grosser Zinsschritt der SNB von 0.50% erwartet. Mit einem kleinen Zinsschritt w\u00fcrde man sich zufriedengeben, da dann die n\u00e4chste Zinssenkung im M\u00e4rz als gegeben angenommen wird. Eine Senkung von 0.50% auf dann noch 0.50% w\u00e4re \u00fcbertrieben und wird von uns nicht erwartet. Nachdem die SNB im ersten Halbjahr bereits grossz\u00fcgig mit ihrem kleinen Zinspolster umgegangen ist, kann man aber nicht ausschliessen, dass sie erneut ein Zeichen f\u00fcr die Schw\u00e4chung des Frankens setzen will. Damit w\u00fcrde sie jedoch nur die Markterwartungen an die Zinsen tief in den negativen Bereich sinken lassen, ohne dass die Wirkung auf den Franken nachhaltig w\u00e4re.<\/p>\n

Bekannte Folgen von Negativzinsen<\/strong><\/p>\n

Die SNB k\u00f6nnte mit Negativzinsen umgehen, wie die Vergangenheit gezeigt hat. Dank der Freigrenze f\u00fcr die Banken, innerhalb welcher ihre Giroguthaben bei der SNB von den Negativzinsen verschont blieben, konnte sie den Saron-Zinssatz nahe bei ihrem negativen Leitzins halten. Dank dieser Freigrenze konnten auch die Banken mit den Negativzinsen einigermassen gut leben. Bestraft wurden die Sparer und die Anleger, die sich mit nichtexistenten oder im Fall der Pensionskassen zu tiefen Renditen auf risikoarmen Anlagen abfinden mussten. In der Folge wichen sie auf Aktien, Immobilien und illiquide Alternative Anlagen aus. Bei einer neuen Negativzinsphase, die wiederum ein paar Jahre dauern w\u00fcrde, w\u00fcrde sich das alles wiederholen.<\/p>\n

Unberechenbare Geldpolitik<\/strong><\/p>\n

Es w\u00e4re gut, die SNB w\u00fcrde sich von der \u00abForward Guidance\u00bb wieder verab- schieden und die M\u00e4rkte im Dunkeln lassen, wie sie ihre Geldpolitik f\u00fchren will. Gleichzeitig w\u00e4re es auch nicht schlecht, sie w\u00fcrde die ihr zur Verf\u00fcgung stehenden Instrumente Leitzins und Devisenmarktinterventionen flexibel einsetzen. Sie muss und kann die M\u00e4rkte am Donnerstag nicht mit dem Verzicht auf eine Zinssenkung \u00fcberraschen. In ihrem Ausblick sollte sie sich aber bewusst bedeckt halten und nicht wie im September weitere Zinssenkungen in Aussicht stellen. Ihre Lage mit dem starken Franken, der angesichts der politischen Unsicherheiten rund um den Globus als sicherer Hafen gefragt bleiben wird, ist nicht einfach. Umso wichtiger ist es, dass sie nicht mehr so ausrechenbar bleibt, wie sie es momentan ist.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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