{"id":27516,"date":"2025-01-27T11:17:52","date_gmt":"2025-01-27T10:17:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=27516"},"modified":"2025-01-27T11:20:25","modified_gmt":"2025-01-27T10:20:25","slug":"st-galler-kantonalbank-risikofaktor-us-inflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/st-galler-kantonalbank-risikofaktor-us-inflation\/","title":{"rendered":"St. Galler Kantonalbank : Risikofaktor US-Inflation"},"content":{"rendered":"<h5 style=\"text-align: justify;\"><strong>St. Galler Kantonalbank<\/strong> : Die Aktienm\u00e4rkte haben die erste Woche unter der Pr\u00e4sidentschaft von Donald Trump gut \u00fcberstanden. Die Stimmung an den B\u00f6rsen ist gut, die Kurse steigen. An die Strafzolldrohungen von Trump hat man sich gew\u00f6hnt.<br \/>\n<!--more--><\/h5>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"\/ch\/newsletter\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Von Dr. Thomas Stucki CIO der St.Galler Kantonalbank<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Hoffnungen auf einen positiven Effekt der Deregulierungsideen sind gross. Die Risiken werden wieder einmal ausgeblendet. Auf unserem Risikoradar, der politische und vor allem wirtschaftliche Risiken umfasst, hat ein Risikoelement aber an Bedeutung gewonnen: Hohe Zinsen in den USA. Dabei geht es nicht nur um m\u00f6gliche Zinserh\u00f6hungen der Fed. Die Renditemarke von 5% f\u00fcr den 10-j\u00e4hrigen US-Treasury wird als Belastungstest f\u00fcr die Aktien gesehen, insbesondere da aufgrund der hohen Bewertung der US-Aktien deren Risikopr\u00e4mie gegen\u00fcber Obligationen verschwunden ist. Dazu kommt die Belastung der Unternehmen und Haushalte durch die hohen Zinsen. Eine neue Hypothek muss in den USA immer noch zu einem Zins von 7% abgeschlossen werden. Ein zentrales Element f\u00fcr die Entwicklung der US-Zinsen ist die Inflation in den USA.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Inflationsrate ist im Dezember auf 2.9% gestiegen. Die Teuerung wird fast ausschliesslich von Preiserh\u00f6hungen bei den Dienstleistungen bestimmt. Waren und G\u00fcter werden dagegen nur marginal teurer. Auch die Energiepreise haben momentan keinen grossen Einfluss auf die Teuerung. Der Inflationsdruck aus dem Dienstleistungssektor hat positive und negative Implikationen. Dass die Dienstleistungen teurer werden, zeigt, dass die L\u00f6hne und damit die Einkommen der Haushalte steigen und dass die Nachfrage nach Dienstleistungen anhaltend hoch ist. Die Preisentwicklung in diesem Sektor ist tr\u00e4ge. Entsprechend unwahrscheinlich ist es, dass der Inflationsdruck rasch geringer wird. Demgegen\u00fcber ist es ebenso unwahrscheinlich, dass es bei den Dienstleitungen zu einem starken Preisschub kommt, der die Inflationsrate auf 4% oder 5% steigen l\u00e4sst. Ein solcher m\u00fcsste schon von den Energiepreisen kommen. Solange der \u00d6lpreis auf dem heutigen Niveau bleibt, werden die Energiepreise im ersten Halbjahr inflationsd\u00e4mpfend wirken.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Langfristige Inflationserwartungen gut verankert<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Wichtiger als die publizierte Inflationsrate sind die langfristigen Inflationserwartungen. Ein guter Indikator daf\u00fcr ist die \u00abSticky Inflation\u00bb, die die Fed in Atlanta berechnet. Sie unterteilt den G\u00fcterkorb in eine \u00abSticky Inflation\u00bb und eine \u00abFlexible Inflation\u00bb. Die Flexible Inflation umfasst Produkte und Dienstleistungen, deren Preise h\u00e4ufig angepasst werden. Diese ist im zweiten Halbjahr 2024 stetig gestiegen und liegt aktuell bei 6.6%. Von ihrem Naturell her schwankt sie jedoch stark und kann auch schnell wieder wieder fallen. Die Sticky Inflation umfasst Produkte und Dienstleistungen, deren Preise nur selten angepasst werden und f\u00fcr eine l\u00e4ngere Dauer gelten. Bei der Festlegung der neuen Preise ist die Erwartung f\u00fcr die zuk\u00fcnftigen Lohnerh\u00f6hungen und Kostensteigerungen deshalb ein wichtiger Faktor. Die Sticky Inflation ist in den letzten Monaten gefallen und liegt bei 2.9%. Das scheint immer noch hoch zu sein, d\u00fcrfte den Fed-Vertretern aber keine schlaflosen N\u00e4chte bereiten. Vor der Corona-Pandemie bewegte sich die Sticky Inflation in einem Band zwischen 2% und 3%.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Kein Inflationsschub erwartet<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Inflation in den USA wird nicht auf den Zielwert der Fed von 2% fallen. Einen starken Inflationsschub erwarte ich aber auch nicht. Die von Trump in den Raum gestellten Strafz\u00f6lle werden sich nicht so schnell in h\u00f6heren Inflationsraten auswirken. Zum einen m\u00fcssen sie zuerst implementiert werden. Zudem dauert es eine Zeit, bis die Lager mit den noch ohne Zoll bezogenen Waren aufgebraucht sind. Diese wurden vor dem Wechsel der Regierung noch einmal aufgef\u00fcllt. F\u00fcr die Fed bedeutet das, dass sie zun\u00e4chst abwarten kann, was politisch und wirtschaftlich passiert. Die Zinsen in den USA sind aber hoch, gerade bei den Hypotheken, weshalb die Fed diese nach M\u00f6glichkeit noch etwas nach unten nehmen wird. Ich erwarte ab dem zweiten Halbjahr daher noch drei Zinssenkungen der Fed, wobei sie sich mit den einzelnen Zinsschritten Zeit lassen wird.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>St. Galler Kantonalbank : Die Aktienm\u00e4rkte haben die erste Woche unter der Pr\u00e4sidentschaft von Donald Trump gut \u00fcberstanden. Die Stimmung an den B\u00f6rsen ist gut, die Kurse steigen. 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