{"id":27519,"date":"2025-01-27T11:39:24","date_gmt":"2025-01-27T10:39:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=27519"},"modified":"2025-01-27T11:48:18","modified_gmt":"2025-01-27T10:48:18","slug":"allianzgi-fed-bleibt-in-wartestellung-ezb-setzt-zinssenkungszyklus-im-januar-fort","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianzgi-fed-bleibt-in-wartestellung-ezb-setzt-zinssenkungszyklus-im-januar-fort\/","title":{"rendered":"AllianzGI : Fed bleibt in Wartestellung, EZB setzt Zinssenkungszyklus im Januar fort"},"content":{"rendered":"
AllianzGI<\/strong> : Wir gehen davon aus, dass die US-Notenbank<\/strong> auf ihren Sitzungen am 29. und 30. Januar die Zinsen unver\u00e4ndert lassen und ihren Zielkorridor bei 4,25 % bis 4,50 % beibehalten wird, w\u00e4hrend die Europ\u00e4ische Zentralbank<\/strong> den Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 2,75 % senken d\u00fcrfte.<\/h5>\n

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von Michael Krautzberger, Global CIO Fixed Income bei AllianzGI
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  • Die US-Wirtschaftsdaten sind seit Beginn des Zinssenkungszyklus der Fed im September 2024 verh\u00e4ltnism\u00e4ssig positiv geblieben, w\u00e4hrend die entt\u00e4uschenden europ\u00e4ischen Wachstumsdaten weiterhin den zyklischen und strukturellen Gegenwind in der Region verdeutlichen<\/li>\n
  • Handelspolitische Auswirkungen der Trump-Pr\u00e4sidentschaft verst\u00e4rken die Erwartungen hinsichtlich der relativen Wachstumsdivergenz zwischen den USA und Europa.<\/li>\n
  • Wir gehen davon aus, dass die Fed in den ersten Monaten des Jahres 2025 in ihrer Geldpolitik zur\u00fcckhaltender agieren wird als die EZB.<\/li>\n
  • Die Marktpreise spiegeln bereits einen weniger \u201edovishen\u201c Ausblick f\u00fcr die Fed-Politik wider \u2013 f\u00fcr das erste Halbjahr 2025 ist kaum noch eine Zinssenkung der Fed eingepreist. F\u00fcr die EZB werden im gleichen Zeitraum mindestens drei Zinssenkungen erwartet. Angesichts der relativen Wachstums- und Inflationserwartungen f\u00fcr beide Volkswirtschaften halten wir diese Marktpreise zum gegenw\u00e4rtigen Zeitpunkt f\u00fcr angemessen.<\/li>\n
  • Sollte es jedoch zu einem weiteren Anstieg der Realzinsen und der Laufzeitpr\u00e4mien f\u00fcr Anleihen in den USA kommen, k\u00f6nnte dies die finanziellen Bedingungen in den USA versch\u00e4rfen und einige der \u00fcberzogenen Wachstumserwartungen f\u00fcr die US-Wirtschaft in diesem Jahr abschw\u00e4chen – was die Fed wieder ins Spiel bringen w\u00fcrde. Auch im Euroraum k\u00f6nnte eine Eskalation der Handelsspannungen zu schnelleren und st\u00e4rkeren Zinssenkungen durch die EZB f\u00fchren, als derzeit angenommen wird.<\/li>\n
  • Wir glauben, dass das derzeitige Marktumfeld sowohl f\u00fcr die USA als auch f\u00fcr Deutschland eine Versteilerung der Zinsstrukturkurve beg\u00fcnstigt. Durationsrisiken bevorzugen wir in L\u00e4ndern, die ein besseres Risiko-Ertrags-Verh\u00e4ltnis bieten, vor allem in Europa. Im Gegensatz dazu bevorzugen wir eine taktische Short-Duration in den USA sowie einen US-Inflationsschutz angesichts der dortigen potenziellen Inflationsrisiken im Jahr 2025.<\/li>\n<\/ul>\n

    Zum Zeitpunkt des Amtsantritts der neuen US-Regierung befindet sich die US-Wirtschaft in einer relativ guten Verfassung – die Arbeitslosenquote liegt bei niedrigen 4,1 %, und es deutet wenig darauf hin, dass eine drastische Verschlechterung des Arbeitsmarktes bevorsteht. Unterdessen ist der Marktkonsens relativ optimistisch hinsichtlich der US-Aussichten f\u00fcr dieses Jahr, mit einer Wachstumsprognose von 2,2 % gegen\u00fcber 2,8 %[1]<\/sup> im Jahr 2024, unterst\u00fctzt durch eine wachstumsfreundliche politische Agenda von Trump. Das Inflationsumfeld ist jedoch uneinheitlicher: Obwohl der Inflationsdruck nachl\u00e4sst, liegt die von der Fed bevorzugte PCE-Kerninflation mit 2,8 % gegen\u00fcber Vorjahr noch immer \u00fcber dem Zielwert. Wir gehen daher davon aus, dass die Fed ihre vorsichtige Geldpolitik fortsetzen und die Zinsen in n\u00e4chster Zeit beibehalten wird, w\u00e4hrend sie die eingehenden Wachstums- und Inflationsdaten analysiert.<\/p>\n

    Anders sieht es im Euroraum aus, f\u00fcr den ein Wachstum von nur 1 % im Jahr 2025 prognostiziert wird (nach 0,7 % im Jahr 2024). Die Volkswirtschaften des Euro-Kerngebiets sind weiterhin sowohl mit konjunkturellem als auch mit strukturellem Gegenwind konfrontiert, wobei k\u00fcnftige Handelsunsicherheiten und Zollrisiken weitere Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr das Wachstum in der Region darstellen. Was die Inflation betrifft, so ist der Disinflationstrend weiter intakt: Die Gesamt- und Kerninflation des Euro liegt bei 2,4 % bzw. 2,7 % im Jahresvergleich.<\/p>\n

    Kurzfristig zeichnen die strukturellen Herausforderungen, die Handelsunsicherheiten und die politische L\u00e4hmung, mit denen die Region konfrontiert ist \u2013 in Erwartung des Ergebnisses der deutschen Bundestagswahlen Ende Februar \u2013 ein eher d\u00fcsteres Bild f\u00fcr 2025. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass sich die finanziellen Bedingungen in der Region entspannen, was durch die Erwartung einer raschen Abkehr einer restriktiven Geldpolitik der EZB und einen schwachen Euro beg\u00fcnstigt wird. Die Aussicht auf eine Reform der deutschen Schuldenbremse nach den deutschen Wahlen k\u00f6nnte ebenfalls dazu beitragen, die Abw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Region zu verringern. F\u00fcr die EZB-Politik ist der Zinssenkungspfad in naher Zukunft eindeutig, wobei f\u00fcr die kommenden Monate einige Zinssenkungen an den M\u00e4rkten eingepreist sind.<\/p>\n

    Von der Positionierung her bevorzugen wir Strategien, die von einer Versteilerung der Zinsstukturkurven sowohl in den USA als auch in Deutschland ausgehen. Unserer Meinung nach sind die Laufzeitenpr\u00e4mien in beiden M\u00e4rkten weiterhin zu niedrig. Durationsrisiken bevorzugen wir in L\u00e4ndern, die ein besseres Risiko-Ertrags-Verh\u00e4ltnis bieten sowie in M\u00e4rkten, die derzeit einen flacheren Zinssenkungszyklus einpreisen und in denen die realen Renditen attraktiv aussehen. Vor diesem Hintergrund bevorzugen wir eine taktische kurze US-Durationsposition. Interessant finden wir dar\u00fcber hinaus inflationsgesch\u00fctzte Anlagen in den USA, angesichts der dortigen geld- und fiskalpolitischen Ausrichtung sowie der potenziellen Aufw\u00e4rtsrisiken f\u00fcr die Inflation, die sich aus der angek\u00fcndigte Zoll- und Einwanderungspolitik ergeben.<\/p>\n

    Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    AllianzGI : Wir gehen davon aus, dass die US-Notenbank auf ihren Sitzungen am 29. und 30. Januar die Zinsen unver\u00e4ndert lassen und ihren Zielkorridor bei 4,25 % bis 4,50 % beibehalten wird, w\u00e4hrend die Europ\u00e4ische Zentralbank den Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 2,75 % senken d\u00fcrfte.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":26904,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":null,"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[75],"tags":[888,189,197],"class_list":["post-27519","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-zentralbanken","tag-allianzgi","tag-ezb","tag-fed"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27519","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=27519"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27519\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":27520,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/27519\/revisions\/27520"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/26904"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=27519"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=27519"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=27519"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}