{"id":27847,"date":"2025-02-26T10:32:22","date_gmt":"2025-02-26T09:32:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=27847"},"modified":"2025-02-26T10:44:08","modified_gmt":"2025-02-26T09:44:08","slug":"allianzgi-zweiter-hand-aber-erste-wahl-private-debt-secondaries","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/allianzgi-zweiter-hand-aber-erste-wahl-private-debt-secondaries\/","title":{"rendered":"AllianzGI : Zweiter Hand, aber erste Wahl – Private Debt Secondaries"},"content":{"rendered":"
AllianzGI<\/strong> : F\u00fcr viele institutionelle Anleger f\u00fchrt bereits seit l\u00e4ngerem kein Weg an Private Debt<\/strong> \u2013 nicht b\u00f6rsengehandelten Schuldverschreibungen \u2013 vorbei.<\/h5>\n

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von Michael Sch\u00fctze (Photo) , Head of Switzerland, Allianz Global Investors, und Joaquin Ardit, Senior Portfolio Manager Private Market Debt, Allianz Global Investors<\/b><\/p>\n

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In den Jahren 2019 bis 2023 ist dieses Anlagesegment um 70% auf rund 1,5 Billionen US-Dollar gewachsen. Angesichts des starken Wachstums des Prim\u00e4rmarktes ist kein Wunder, dass sich mittlerweile auch ein Sekund\u00e4rmarktsegment herausgebildet hat: Private Debt Secondaries. Institutionelle sollten auch dieses Segment auf dem Schirm haben.<\/p>\n

Sekund\u00e4rmarkttransaktionen, oder Secondaries, sind vielen Anlegern aus dem Private Equity-Bereich bekannt.<\/strong> Sie sind sozusagen Anteile aus \u201ezweiter Hand\u201c, deren Angebot daraus resultiert, dass sich bestehende Investoren von Teilen ihres Portfolios trennen. Dabei unterscheidet man zwei Arten von Sekund\u00e4rmarkt-Transaktionen: LP-led und GP-led Secondaries. Erstgenannte Transaktionen finden statt, wenn Fondsinvestoren (also Limited Partners, LPs) kurz- oder mittelfristig Liquidit\u00e4t ben\u00f6tigen oder ihr Portfolio neu ausrichten m\u00f6chten. Sie bieten daher ihre Fondsanteile auf dem Sekund\u00e4rmarkt an. Bei GP-led Secondaries (General Partners, Fondsmanager) hingegen werden Portfolioteile angeboten, die nicht wie erwartet liquidiert wurden. Dies kann beispielsweise bei der Schliessung von Fonds und der Aussch\u00fcttung von Renditen an Investoren der Fall sein. So kommt es insbesondere bei GP-led Secondaries h\u00e4ufig zu sogenannten \u201eTail-End\u201c-Transaktionen, bei denen die letzten verbliebenen Portfoliounternehmen eines Fonds verkauft werden.<\/p>\n

\"Ardit<\/a>
Joaquin Ardit AllianzGI<\/strong><\/figcaption><\/figure>\n

Es wird somit bereits deutlich: Secondaries sind zwar \u201ezweiter Hand\u201c, sie sind aber keinesfalls Anteile zweiter Klasse!<\/strong> Denn je nach Laufzeit des Fonds, Marktumfeld und Situation des Verk\u00e4ufers k\u00f6nnen sich institutionellen Anlegern interessante Einstiegsm\u00f6glichkeiten bieten. F\u00fcr den Zugang zu Sekund\u00e4rmarkttransaktionen gibt es verschiedene M\u00f6glichkeiten. Klassischerweise und f\u00fcr gr\u00f6ssere Investoren kann dies \u00fcber die GPs oder LPs selbst geschehen \u2013 also \u00fcber den Fondsmanager oder die Fondsanteilseigner. F\u00fcr kleinere Institutionelle sowie Anleger, die sich erst vor kurzem f\u00fcr ein Engagement in Private Markets entschieden haben, ist dieser Zugang allerdings oft erschwert. Sie investieren daher h\u00e4ufig an Seite gr\u00f6sserer und etablierter Anleger sowie \u00fcber Fonds. Denn letztere verf\u00fcgen oft \u00fcber die notwendige langj\u00e4hrige Markt- und Transaktionserfahrung und haben einen direkten Zugang zu den relevanten Sekund\u00e4rmarkt-Akteuren. Dabei geht es nicht nur um den Zugang zu den f\u00fchrenden Private Markets-Fondsmanagern, sondern auch zu den relevanten Investmentbanken und Brokern, die oftmals das Bindeglied zu den verkaufswilligen Investoren darstellen.<\/p>\n

Derzeit \u00fcberwiegen bei Secondaries weiterhin die sogenannten GP-led Transaktionen, also Angebote seitens Fondsmanager.<\/strong> In der letzten Zeit ist allerdings zu beobachten, dass vermehrt auch LPs \u2013 also Investoren \u2013 infolge der Marktvolatilit\u00e4t und aufgrund von Verschiebungen bei der Zielallokation innerhalb von Private Debt-Portfolien Ausstiegsoptionen \u00fcber Private Debt Secondaries in Betracht ziehen. Aus Anlegersicht wiederum liegt die Attraktivit\u00e4t von Secondaries insbesondere in den erzielbaren Bewertungsabschl\u00e4gen. Mangels Liquidit\u00e4t liegen diese oft im zweistelligen Bereich und damit deutlich \u00fcber denen im Private Equity-Sekund\u00e4rmarktsegment. Zudem erm\u00f6glichen Secondaries eine im Vergleich zu Prim\u00e4rfondsinvestments schnellere Allokation in Private Debt. So kann etwa die Due Diligence \u2013 also die \u201ekernspintomographische Eignungs\u00fcberpr\u00fcfung\u201c der angebotenen Transaktionen \u2013 besonders zielgerichtet erfolgen, weil f\u00fcr Secondaries bereits entsprechende Performancedaten vorliegen.<\/p>\n

Wie ist nun der Wachstumsausblick f\u00fcr das Marktsegment Private Debt Secondaries?<\/strong> Die Entwicklung seines Pendants auf der Private Equity-Seite, das ebenfalls nach einem starken Wachstum im entsprechenden Prim\u00e4rmarktsegment entstanden ist, stimmt optimistisch. Branchenprognosen zufolge k\u00f6nnte das Marktwachstum von Private Debt Secondaries zwar etwas unter dem von Private Equity Secondaries bleiben \u2013 der Hauptgrund hierf\u00fcr liegt in k\u00fcrzeren Fondslaufzeiten und der damit verbundenen generell h\u00f6heren Liquidit\u00e4t des Fremdkapitalmarktes. Gleichwohl deutet die \u201eBlaupause\u201c Private Equity-Sekund\u00e4rmarkttransaktionen auf ein grosses Wachstumspotenzial hin. Ein zunehmendes Angebot an Secondaries-Fonds bietet somit gerade auch kleineren Investoren die M\u00f6glichkeit, vom Know-how und dem Netzwerk erfahrener institutioneller Anleger zu profitieren und an deren Seite Secondaries f\u00fcr den Portfolioaufbau nutzen. Dies unterstreicht: Secondaries sind keine Assets zweiter Klasse, sondern k\u00f6nnen vielmehr erstklassiges Potenzial bieten.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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