{"id":27974,"date":"2025-03-11T10:40:30","date_gmt":"2025-03-11T09:40:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=27974"},"modified":"2025-03-11T10:44:03","modified_gmt":"2025-03-11T09:44:03","slug":"jupiter-am-staatsanleihen-am-sweet-spot","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/jupiter-am-staatsanleihen-am-sweet-spot\/","title":{"rendered":"Jupiter AM : Staatsanleihen am \u201aSweet Spot\u2018"},"content":{"rendered":"
Jupiter AM :<\/strong> Die Leitzinssenkungen der globalen Zentralbanken haben in den vergangenen Monaten zu einem sprunghaften Anstieg der Staatsanleihenrenditen gef\u00fchrt.<\/h5>\n

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Von Vikram Aggarwal, Investment Manager, Fixed Income, bei Jupiter Asset Management.<\/strong><\/p>\n

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So etwas kommt in einem Zinssenkungszyklus eher selten vor und zeigt, wie sehr sich der Wachstums- und Zinsausblick der Anleger f\u00fcr die n\u00e4chsten Jahre ver\u00e4ndert hat.<\/p>\n

Die US-Notenbank (Fed) hat ihren Leitzins seit September um 100 Basispunkte gesenkt, da sie ihr Augen- merk nach der erfolgreichen Eind\u00e4mmung des postpandemischen Inflationsschubs zuletzt wieder st\u00e4rker auf den Arbeitsmarkt gelenkt hat. Die Markterwartungen an das Fed-Leitzinsniveau Ende 2026 sind seit Mitte September von 2,5% auf aktuell rund 3,7% gestiegen. Damit rechnen die M\u00e4rkte im aktuellen Zyklus jetzt nur noch mit zwei zus\u00e4tzlichen Zinssenkungen.<\/p>\n

Die Renditen von Anleihen aus Industriel\u00e4ndern steigen stark an<\/strong><\/p>\n

\"11-03-25<\/a><\/p>\n

Quelle: Bloomberg<\/span><\/p>\n

Die Rendite 10-j\u00e4hriger US-Staatsanleihen ist so hoch wie zu fast keinem anderen Zeitpunkt seit der globalen Finanzkrise; Staatsanleihen anderer Industriel\u00e4nder haben eine \u00e4hnliche Renditeentwicklung verzeichnet. Dessen ungeachtet sind wir der Meinung, dass Anleger auf dem aktuellen nominalen Renditeniveau eine attraktive Entsch\u00e4digung f\u00fcr jegliche Unsicherheit in Bezug auf die Inflation, einen h\u00f6heren neutralen Zinssatz in der postpandemischen Welt oder Durationsrisiken erhalten.<\/p>\n

Wenn der Winter kommt, kann der Fr\u00fchling dann noch lange auf sich warten lassen?<\/strong><\/p>\n

F\u00fcr die Anleihenm\u00e4rkte waren die vergangenen drei Jahre die schlimmste Phase der letzten 180 Jahre, da die Zentralbanken die Zinss\u00e4tze von nahe Null angehoben haben, um einen Anstieg der Inflation zu bek\u00e4mpfen, der durch eine Kombination aus pandemiebedingten Lieferengp\u00e4ssen und einer aufgestauten Nachfrage verursacht wurde. Diese pl\u00f6tzliche Kehrtwende war sehr schmerzhaft f\u00fcr die Anleger, da der Kurssturz an den Anleihenm\u00e4rkten durch die d\u00fcrftige Kuponverzinsung kaum abgefedert wurde.<\/p>\n

Rollierende Gesamtrenditen von langfristigen nominalen (vor Inflation) US-Anleihen mit einer Laufzeit von drei Jahren<\/strong><\/p>\n

\"11-03-25<\/a><\/p>\n

Quelle: Bianco Research and Edward F. McQuarrie<\/span><\/p>\n

Der aggressivste Zinserh\u00f6hungszyklus seit mehreren Jahrzehnten f\u00fchrte zu einer schmerzhaften Renditekorrektur an den Anleihenm\u00e4rkten.<\/p>\n

Um vergleichbare Schw\u00e4chephasen am Anleihenmarkt zu finden, muss man bis ins fr\u00fche 19. Jahrhundert zur\u00fcckblicken. Dann zeigt sich, dass diese Phasen nur zwei bis drei Jahre dauerten und von Jahren mit sehr positiven Gesamtrenditen gefolgt waren.<\/p>\n

Vor allem aber sind wir der Meinung, dass die Kuponeinnahmen von Staatsanleihen einen angemessenen Puffer f\u00fcr den Fall bieten, dass es aufgrund eines weiteren Renditeanstiegs zu Kapitalverlusten kommen sollte.<\/p>\n

Korrelation zwischen Aktien und Anleihen<\/strong><\/p>\n

Zu bedenken ist auch, dass die Ertragsrendite US-amerikanischer Aktien stark gesunken ist. Dadurch sind US-Aktien so unattraktiv wie seit Langem nicht mehr, w\u00e4hrend Anleihen zu keinem anderen Zeitpunkt in denletzten 20 Jahren so g\u00fcnstig waren wie aktuell.<\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus wird allgemein angenommen, dass Anleihen und Aktien negativ korreliert sind \u2013 diese Annahme bildet auch die Grundlage f\u00fcr das 60:40-Portfoliokonzept. Auf den gr\u00f6ssten Teil des aktuellen Jahrtausends traf dies auch zu \u2013 seit September 2022 ist die Korrelation jedoch positiv. Wir meinen, dass Anleihen ein attraktives eigenst\u00e4ndiges Investment darstellen k\u00f6nnten und von Anlegern nicht nur aufgrund ihrer diversifizierenden Eigenschaften gesch\u00e4tzt werden sollten.<\/p>\n

Was ist mit Unternehmensanleihen? Diese bieten derzeit zwar ebenfalls attraktive Renditen, die Credit Spreads erscheinen im historischen Vergleich jedoch zu hoch. Das macht Unternehmensanleihen zu einem risikoreichen Investment und erh\u00f6ht die Attraktivit\u00e4t von Staatsanleihen als \u201esicherem Hafen\u201c.<\/p>\n

Insgesamt glauben wir, dass Anleger mit Staatsanleihen unter verschiedenen Wirtschafts- und Markt- bedingungen positive Ergebnisse erzielen k\u00f6nnen, und zwar nicht nur als Teil eines Multi-Asset-Portfolios. F\u00fcr die Generierung von Alpha aus einem Staatsanleihenfonds sind die Duration und die Performancetreiber wichtig. Die unterschiedlichen Konjunkturzyklen in den einzelnen L\u00e4ndern und Regionen und die daraus resultierende Streuung der Anleihenrenditen bieten Anlegern die M\u00f6glichkeit, ihre Anlageertr\u00e4ge durch eine aktive L\u00e4nderauswahl zu steigern.<\/p>\n

Quelle: InvestmentWorld<\/p>\n

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