{"id":27984,"date":"2025-03-11T15:25:23","date_gmt":"2025-03-11T14:25:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/?p=27984"},"modified":"2025-03-12T10:29:17","modified_gmt":"2025-03-12T09:29:17","slug":"flossbach-von-storch-sturmwarnung-fuer-sichere-haefen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.investmentworld.eu\/ch\/flossbach-von-storch-sturmwarnung-fuer-sichere-haefen\/","title":{"rendered":"Flossbach von Storch : Sturmwarnung f\u00fcr sichere H\u00e4fen"},"content":{"rendered":"<h5 style=\"text-align: justify;\">Flossbach von Storch<b><sup> : <\/sup><\/b><strong>Donald Trumps Regierungsziel ist Disruption \u2013 auch in der Geopolitik. M\u00f6gliche Unsicherheiten spiegelt aktuell der Bondmarkt. Was das f\u00fcr Anleger bedeutet.<\/strong><\/h5>\n<p><!--more--><\/p>\n<p><strong><a href=\"\/ch\/newsletter\" rel=\"nofollow\">Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter<\/a><\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<p><b><strong>Von\u00a0<\/strong><\/b><b><strong>Lars Conrad, Portfolio Director Fixed Income bei der Flossbach von Storch SE.<\/strong><\/b><\/p>\n<hr \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Der vielleicht beste Indikator, wenn es zu geopolitischen Verwerfungen kommt, ist der Anleihemarkt. Das zeigte sich auch in den vergangenen Tagen, als Donald Trump den ukrainischen Pr\u00e4sidenten Wolodymyr Selenskyj vor der internationalen Presse erst vorf\u00fchrte und dann abblitzen liess. \u00c4ngste vor einem Epochenbruch machten sich breit. Der &#8220;freie Westen&#8221;, zusammengehalten durch die milit\u00e4rische Weltmacht USA, k\u00f6nnte vielleicht auseinanderfallen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Europa reagierte prompt. Ursula von der Leyen, Pr\u00e4sidentin der Europ\u00e4ischen Kommission, brachte ein Darlehen von 150 Milliarden Euro und erleichterte Kreditbedingungen f\u00fcr die EU-L\u00e4nder aufs Tableau. \u00dcber einen Zeitraum von vier Jahren sollten so 650 Milliarden Euro f\u00fcr R\u00fcstungsausgaben aktiviert werden.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Zeitenwende ist auch in der gr\u00f6ssten Volkswirtschaft Europas angekommen. Deutschlands voraussichtliche neue Regierung m\u00f6chte mit der &#8220;Schuldenbremse&#8221; brechen, einem verfassungsrechtlichen Mechanismus, der die j\u00e4hrliche Nettokreditaufnahme des (vergleichsweise) gering verschuldeten Landes auf 0,35 Prozent des Bruttoinlandsproduktes beschr\u00e4nkt. Nach Lockerung der Bremse sollen kommende R\u00fcstungsausgaben und ein Infrastrukturpaket in H\u00f6he von rund 500 Milliarden Euro in den n\u00e4chsten Jahren per Kredit finanziert werden.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Bondmarkt: St\u00e4rkste Bewegung seit der Wiedervereinigung<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Reaktionen des Marktes liessen nicht lange auf sich warten. Die Renditen von deutschen Bundesanleihen, traditionell einer der sicheren H\u00e4fen auf dem Bondmarkt, schnellten hoch. Bei zehnj\u00e4hrigen &#8220;Bunds&#8221; ging es am Folgetag mehr als 30 Basispunkte rauf. Das war die st\u00e4rkste Bewegung seit der Wiedervereinigung im Jahr 1990.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Ausserdem wurde die Zinsstrukturkurve, die Renditen von Bundesanleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten abbildet, merklich steiler. Langl\u00e4ufer rentieren h\u00f6her als Kurzl\u00e4ufer, was letztlich auch ein Signal f\u00fcr wachsende Unsicherheiten ist. Die Renditen von kurzen Laufzeiten werden traditionell eher von der aktuellen Notenbankpolitik gepr\u00e4gt, w\u00e4hrend sich m\u00f6gliche Unsicherheiten (etwa mit Blick auf ein gr\u00f6sseres Angebot an Staatsanleihen) eher bei den langen Laufzeiten spiegelt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Noch eindrucksvoller verlief die Marktreaktion aus internationaler Sicht. W\u00e4hrend die Renditen f\u00fcr Bundesanleihen stiegen, sanken sie f\u00fcr US-Staatsanleihen. Der &#8220;US-Treasury-Bund-Spread&#8221;, der die Renditeunterschiede zwischen beiden Staatsanleihen abbildet, sank (bei einer Laufzeit von zehn Jahren) in den letzten Wochen um ca. 70 Basispunkte. Mit rund 150 Basispunkten war der Spread damit so niedrig wie zuletzt im September vergangenen Jahres. Neben den Entwicklungen in Deutschland trieben auch Wachstums- und Inflationssorgen im Zuge einer exzessiven Zollpolitik der Trump-Regierung diese Entwicklung.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In turbulenten Zeiten ist aktives Management gefragt. Das gilt insbesondere f\u00fcr den Bondmarkt, in dem sich immer wieder Chancen ergeben k\u00f6nnen. Wie reagieren also Portfoliomanager auf die aktuellen Entwicklungen?<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">In Flossbach von Storchs reinen Bond-Portfolien gab es keine massiven Umschichtungen. Ohnehin k\u00f6nnten die geschilderten, teils deutlichen Bewegungen etwas \u00fcbertrieben sein. Darauf deutet zumindest der Blick auf die Details der Umsetzung des Schuldenbremsen-Exit hin. Das Paket muss noch mit einer Zwei-Drittel-Mehrheit vom aktuellen Bundestag beschlossen werden, wof\u00fcr Stimmen der Opposition n\u00f6tig sind. Wenn das wie geplant passiert, wird ein erheblicher Teil der Massnahmen erst mit Verz\u00f6gerung in Kraft treten. Baumassnahmen und die Umsetzung von R\u00fcstungsauftr\u00e4gen brauchen Zeit, bis sie sich in einer Erh\u00f6hung des Angebots an Bundesanleihen niederschlagen werden.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Nichtdestotrotz hat Flossbach von Storch die Duration in den Portfolios zuletzt (etwas) abgesenkt. Es bestehen Chancen bei selektiven Unternehmensanleihen bester Bonit\u00e4t, bei denen die Renditen steigen. Fraglich scheint wohl auch, ob die gesunkenen Risikoaufschl\u00e4ge mancher anderer Staatsanleihen im Vergleich zu den deutschen Bunds Bestand haben. Oder ob es spekulative \u00dcbertreibungen gibt, die vielleicht nicht von Dauer sind.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Quelle: InvestmentWorld.ch<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Flossbach von Storch : Donald Trumps Regierungsziel ist Disruption \u2013 auch in der Geopolitik. M\u00f6gliche Unsicherheiten spiegelt aktuell der Bondmarkt. 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